策略周报：监管层加大推动信披力度对股市的影响

监管层加大推动信披力度对股市的影响 ——策略周报0707 研究结论 本周（7/1-7/5）A股市场指数表现下跌，上证综指、沪深300和创业板指分别下跌-0.6%、-0.9%，和-1.7%。其中，有色金属（+2.6%）、商贸零售（+2.4%）、钢铁 （+1.9%）涨幅居前，国防军工（-3.8%）、机械设备（-3.5%）、美容护理（-3.5%）跌幅较大。沪深300的PE(TTM)为11.82倍，风险溢价为6.2%并仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流出139.47亿元。美股等指数均上涨，本周（7/1-7/5）纳斯达克指数上涨 +3.5%，标普500指数上涨+2.0%，道琼斯工业指数上涨+0.7%，恒生指数上涨 投资策略|定期报告 报告发布日期2024年07月08日 薛俊021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张书铭021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524010001 +0.5%。 6月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定；非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点。生产指数为 低点有望回升，业绩优先：——24年7月 A股展望及十大关注标的 成长和红利主线，逐步清晰：——策略周报0623 2024-07-03 2024-06-24 50.6%，比上月下降0.2个百分点；新订单指数为49.5%，比上月下降0.1个百分 点；原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.2个百分点。 市场回调，成长略优：——策略周报06152024-06-17 成长与价值共振：——策略周报06092024-06-13 7月5日，中国证监会联合公安部、财政部、中国人民银行、金融监管总局、国务院国资委制定了《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》。一是严把资本市场入口关，严防存在财务造假的主体“带病闯关”，从源头提升财务信息披露的真实性和透明度。二是强化穿透式监管，发挥“吹哨人”作用，多渠道识别并循环筛查有效线索。三是加大基础制度供给，推动出台上市公司监督管理条例和背信损害上市公司利益罪司法解释，对财务造假和第三方配合造假一体打击，提高违法违规成本。四是深化部际和央地协作，加强与国资、金融等监管部门、行业主管部门、地方政府在线索发现、信息通报、调查取证、联合惩戒等方面的协作，强化监督管理和追责问责。五是加强综合防范机制。强化公司防范财务造假、防范关联方侵占上市公司资产的内部防线建设，进一步压实中介机构“看门人”责任，持续加大宣传警示力度。 7月5日，上交所向会员单位和上市公司发出业务通知，启动股东会网络投票提醒服务试点。通知要求会员单位优化交易客户端股东会提醒功能，确保投资者及时获知股东会召开信息，同时上交所将提供股东会网络投票提醒服务，上市公司可免费委托上交所通过智能短信等形式，向每一位投资者主动推送提醒。 对于A股市场，我们继续维持“政策打开A股中期上涨通道”的观点。银行、公用事业等红利板块涨幅较多，但煤炭继续分化；成长股跌幅较大，军工、机械等行业优势减弱，电子、通信子行业相对活跃，市场整体偏向于红利。上证50、红利等宽 以我为主，轻装上阵：——24年6月A股 展望及十大关注标的 蓝筹红利股继续震荡上行：——策略周报 0421 新“国九条”有利于中国股市长期发展： ——策略周报0414 均衡配置，上涨继续：——24年4月A股展望及十大关注标的 均衡配置，回调即是买入机会：——策略周报0324 证监会政策利好股市中长期向上：——策略周报0317 新质生产力，市场新动力：——新质生产力系列研究 A股中期上涨行情可期：——策略周报 0225 政策推动A股上涨，中期坚定配置红利板块：——策略周报0217 低利率低通胀时代的投资战略：——24年 2月A股展望及十大关注标的 政策打开中期上涨通道：——策略周报 0128 2024-06-09 2024-04-24 2024-04-15 2024-04-01 2024-03-27 2024-03-18 2024-03-10 2024-02-28 2024-02-19 2024-02-05 2024-02-01 基指数相对于中证500和中证1000的比较优势略有扩大。红利板块仍为重要主线， 成长板块或有阶段性机会。看好行业主要为： 底部震荡仍需时间：——策略周报01212024-01-22 防御类板块仍占优势：——策略周报01142024-01-14 （1）上游行业：石油石化、煤炭、有色金属； （2）消费制造业：商用车、工程机械、军工、电子； （3）金融和公共行业：银行、电力、交通运输； （4）主题：低空经济、车路云等。 风险提示 一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期。 红利板块优势或将持续：——策略周报 0107 年末大幅反弹，为新的一年奠定上涨基础：——策略周报1231 2024-01-08 2024-01-03 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 本周市场回顾4 宏观与政策分析8 宏观：消费市场运行平稳8 国内政策：支持经济复苏，推动高质量发展8 国务院政策8 证监会政策8 交易所政策9 行业配置9 风险提示9 图表目录 图1：本周全球指数分化反弹（%）4 图2：本周A股板块分化，有色金属商贸零售钢铁上涨（%）4 图3：全A股市盈率小幅回落，低于市盈率中位数4 图4：全A股市净率小幅回落，低于负一个标准差4 图5：沪深300市盈率小幅回落，低于市盈率中位数5 图6：沪深300市净率小幅回落，低于负一个标准差5 图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差5 图8：创业板市净率小幅回落，低于负一个标准差5 图9：中证500市盈率小幅回落，低于市盈率中位数5 图10：中证500市净率小幅回落，高于负一个标准差5 图11：本周10年期国债收益率有所上升8 图12：本周美元兑人民币汇率降低，10年期利差有所降低8 表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级）6 表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（申万一级）7 本周市场回顾 本周（7/1-7/5）A股市场指数表现下跌，上证综指、沪深300和创业板指分别下跌-0.6%、-0.9%，和-1.7%。其中，有色金属（+2.6%）、商贸零售（+2.4%）、钢铁（+1.9%）涨幅居前，国防军工（-3.8%）、机械设备（-3.5%）、美容护理（-3.5%）跌幅较大。 沪深300的PE(TTM)为11.82倍，风险溢价为6.2%并仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流出139.47亿元。 美股等指数均上涨，本周（7/1-7/5）纳斯达克指数上涨+3.5%，标普500指数上涨+2.0%，道琼斯工业指数上涨+0.7%，恒生指数上涨+0.5%。 图1：本周全球指数分化反弹（%）图2：本周A股板块分化，有色金属商贸零售钢铁上涨（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：全A股市盈率小幅回落，低于市盈率中位数图4：全A股市净率小幅回落，低于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图5：沪深300市盈率小幅回落，低于市盈率中位数图6：沪深300市净率小幅回落，低于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差图8：创业板市净率小幅回落，低于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图9：中证500市盈率小幅回落，低于市盈率中位数图10：中证500市净率小幅回落，高于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 申万一级行业估值来看，PE估值中，社会服务、纺织服饰、建筑装饰与食品饮料估值处于历史低位，煤炭、电子与房地产估值处于历史高位；PB估值中，非银金融、社会服务、建筑装饰等行业估值处于历史低位，煤炭估值处于历史高位。 表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级） 行业分类 当前PE估值所处历史的百分位 2014/6/29-2024/7/6 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 上游资源 有色金属 18.45 煤炭 59.44 石油石化 38.53 中游材料 基础化工 36.29 钢铁 53.74 建筑材料 48.09 中游制造 电力设备 6.84 国防军工 1.48 机械设备 4.32 必需消费 农林牧渔 50.76 食品饮料 0.66 纺织服饰 0.08 商贸零售 20.30 医药生物 17.20 可选消费 家用电器 9.74 轻工制造 7.38 社会服务 0.10 汽车 38.18 美容护理 15.41 TMT 电子 47.74 计算机 11.30 传媒 13.77 通信 10.75 服务和公共 公用事业 10.56 交通运输 24.54 环保 6.11 金融地产 房地产 70.41 银行 22.67 非银金融 37.36 建筑装饰 0.25 数据来源：Wind，东方证券研究所红色数字代表与上周估值分位数相比上升，蓝色数字代表与上周估值分位数相比下降，黑色数字代表持平。 表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（申万一级） 行业分类 当前PB估值所处历史的百分位 2014/6/29-2024/7/6 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 上游资源 有色金属 18.48 煤炭 64.20 石油石化 14.96 中游材料 基础化工 0.95 钢铁 2.65 建筑材料 0.08 中游制造 电力设备 5.43 国防军工 16.38 机械设备 4.69 必需消费 农林牧渔 0.86 食品饮料 12.72 纺织服饰 0.06 商贸零售 0.31 医药生物 0.33 可选消费 家用电器 2.51 轻工制造 0.08 社会服务 0.23 汽车 24.29 美容护理 8.61 TMT 电子 13.03 计算机 0.27 传媒 3.56 通信 26.04 服务和公共 公用事业 38.68 交通运输 0.86 环保 0.92 金融地产 房地产 0.41 银行 9.23 非银金融 0.02 建筑装饰 0.16 数据来源：Wind，东方证券研究所红色数字代表与上周估值分位数相比上升，蓝色数字代表与上周估值分位数相比下降，黑色数字代表持平。 截至7月5日，中国10年期国债收益率为2.28%，10年期美债收益率为4.28%，本周中美10年期利差有所降低。 图11：本周10年期国债收益率有所上升图12：本周美元兑人民币汇率降低，10年期利差有所降低 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 宏观与政策分析 宏观：消费市场运行平稳 6月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定；非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点。生产指数为50.6%，比上月下降0.2个百分点；新订单