锰硅周报：成本抬升预期证伪？锰硅中期维持宽幅震荡格局

锰硅周报：成本抬升预期证伪？锰硅中期维持宽幅震荡格局 黑色研究团队2024年7月6日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 锰硅周度观点：成本抬升预期证伪？锰硅中期维持宽幅震荡格局 •周度成本-利润：本周化工焦第二轮调涨落地，但港口锰矿回落严重，经估算后的成本线普遍下跌80-100元/吨。截至7月5日，经估算，宁夏地区高位出厂成本在7700元/ 吨上下，即期亏损500元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本7400元/吨上下，即期利润在50元/吨上下；广西地区出厂成本8300元/吨上下，即期亏损800元/吨左右。 •周度供需：本周钢联口径硅锰周度日产环比回落，南方产区供应下降明显，但内蒙古和宁夏产区日产在环比走高。铁合金在线数据显示，6月全国硅锰产量98.13万吨，环比增13.265万吨，增幅15.63%；分地区日产来看，所有产区6月硅锰日产均环比走高，内蒙古地区6月硅锰日产1.378万吨（+10.04%），宁夏地区6月硅锰日产0.71万吨 （+20.93%），广西地区6月硅锰日产0.1763万吨（+124.49%），贵州地区6月硅锰日产0.248万吨（+23.04%），重庆地区6月硅锰日产0.174万吨（+7.88%），云南6月硅锰日产0.17万吨（+157.07%）。 •7月钢招：河钢集团7月硅锰定价7650元/吨，首轮询盘7500元/吨，6月硅锰定价：8420元/吨。（2023年7月定价6700元/吨）。采量：14100吨。6月硅锰采量：14530吨。 （2023年7月采量：20100吨）。其中：承钢5000（+1500）、石钢400（+70）、邯钢3000（-1200）、唐钢新基地2200（-800）、舞钢2500（-300）、张宣高科1000 （+300）。 •5月进出口数据：据海关数据显示，2024年5月硅锰出口5762.6吨，进口数量3622.166吨。 •周度观点：本周锰硅继续底部宽幅震荡，当前锰硅市场的主要矛盾依然为高品氧化矿挺价与成品锰硅显性库存难以去化的矛盾。成本方面：化工焦本周第二轮调涨落地，但结合冶金焦盘面走势判断，预计短期化工焦或以持稳为主；锰矿端高低品矛盾越发凸显，康密劳加蓬8月报盘虽在9美元/吨度的高位，但受限于国内锰硅市场低迷，康密劳也没有对8月对华的协议量明显放量，据调研反而协议量进一步减少，本周有高品氧化矿到港，进而导致高品氧化矿港口去库放缓，国内港口加蓬报价在72元/吨度以 上，但实际成交价格普遍在70元/吨度以下，南非半碳酸库存承压，成交价持续暗降，预计高低品锰矿价差或将进一步拉大，整体锰硅成本线处于小幅暗降状态。库存方面，交割库库存仍在增加，截至7月5日，锰硅交割库仓单+有效预报对应的库存已增值71.87万吨，虽厂家整体依然在小幅去库，但内蒙古产区已开始累库，产业链库存压力仍偏大。综合看来，随着7、8月港口高品氧化矿库存可预见的下行，矿端成本仍偏坚挺，但市场对宁夏产区电费有调降预期，锰硅成本支撑预期存在在8月证伪的可能性，加之当前锰硅显性库存压力偏大，中期内盘面或以宽幅震荡为主。 •重点关注：港口锰矿库存变动 •策略建议趋势：卖出09合约看涨期权（行权价在8200元/吨以上）。套利：观望。风险提示：黑色情绪变动风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 锰硅1月收盘价 7832 7862 -30 -0.38% 8752 -920 -10.51% 6464 1368 21.16% 锰硅期货 锰硅5月收盘价 7518 7454 64 0.86% 8032 -514 -6.40% 6396 1122 17.54% 锰硅9月收盘价 7590 7628 -38 -0.50% 8522 -932 -10.94% 6598 992 15.03% 内蒙古硅锰现货 7400 7450 -50 -0.67% 8150 -750 -9.20% 6460 940 14.55% 内蒙古1月基差 -84 -64 -20 31.25% -254 170 -66.93% 344 -428 -124.42% 内蒙古基差 内蒙古5月基差 230 344 -114 -33.14% 466 -236 -50.64% 412 -182 -44.17% 内蒙古9月基差 158 170 -12 -7.06% -24 182 -758.33% 210 -52 -24.76% 宁夏硅锰现货 7200 7100 100 1.41% 8100 -900 -11.11% 6450 750 11.63% 宁夏1月基差 -194 -324 130 -40.12% -194 0 0.00% 424 -618 -145.75% 宁夏基差 宁夏5月基差 120 84 36 42.86% 526 -406 -77.19% 492 -372 -75.61% 宁夏9月基差 48 -90 138 -153.33% 36 12 33.33% 290 -242 -83.45% 广西硅锰现货 7420 7500 -80 -1.07% 8200 -780 -9.51% 6500 920 14.15% 广西1月基差 -74 -24 -50 208.33% -214 140 -65.42% 374 -448 -119.79% 广西5月基差 240 384 -144 -37.50% 506 -266 -52.57% 442 -202 -45.70% 广西9月基差 168 210 -42 -20.00% 16 152 950.00% 240 -72 -30.00% 锰硅基差指标 2024/7/5 2024/6/28 2024/6/7 2023/6/30 基差指标：元/吨 本周价格 上周价格 环比涨跌 周环比 上月价格 环比涨跌 月环比 去年同期价格 同比涨跌 年同比 广西基差 注：①硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，北方仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，南方仓单价格根据江苏地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰成本-利润指标 成本-利润指标 2024/7/5 本周价格 2024/6/28 上周价格 环比涨跌周环比 2024/6/7 上月价格 环比涨跌月环比 2023/7/7 去年同期价格 同比涨跌年同比 焦炭：元/吨 锰矿：元/吨度 鄂尔多斯化工焦15551505 银川化工焦16101560 天津港南非半碳酸44.547.5 天津港澳块68.570 天津港加蓬块6868.5 钦州港南非半碳酸4650 钦州港澳块64.566 钦州港加蓬块64.565 内蒙古0.410.41 503.32% 503.21% -3-6.32% -1.5-2.14% -0.5-0.73% -4-8.00% -1.5-2.27% -0.5-0.77% 00.00% 155500.00%1505 161000.00%1580 52.5-8-15.24%31.2 71-2.5-3.52%39.5 70-2-2.86%37.7 54-8-14.81%30 66-1.5-2.27%39.3 640.50.78%37.5 0.4100.00%0.42 503.32% 301.90% 13.342.63% 2973.42% 30.380.37% 1653.33% 25.264.12% 2772.00% -0.01-2.38% 电价：元/度 成本估算：元/吨 利润估算：元/吨 宁夏0.470.4700.00%0.445 广西0.620.6200.00%0.62 内蒙古7387.097473.14-86.05-1.15%7698.33 宁夏7696.987783.03-86.05-1.11%7910.73 广西8313.278447.37-134.09-1.59%8596.15 内蒙古12.91-23.1436.05-155.80%451.67 宁夏-496.98-683.03186.05-27.24%189.27 广西-893.27-947.3754.09-5.71%-396.15 0.025 5.62% 00.00% -311.24-4.04% -213.74-2.70% -282.87-3.29% -438.76-97.14% -686.26-362.57% -497.13125.49% 0.46 0.63 5999.64 6242.53 7046.13 440.36 207.47 -546.13 0.012.17% -0.01-1.59% 1387.4523.13% 1454.4523.30% 1267.1517.98% -427.45-97.07% -704.45-339.55% -347.1563.57% 注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰成本测算中锰矿占比约45%，化工焦占比约20%，电力占比约26%。②利润估算说明：以内蒙 古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅锰6517现货报价-内蒙古地区硅锰生产成本。 硅锰周度供需变动 2024/7/5 2024/6/28 2024/6/7 2023/7/7 指标 本周 上周 环比涨跌 周环比 上月 月环比 环比涨跌 硅锰周产量:吨 222985.00 223265.00 -280.00 -0.13% 206220.00 1676 硅锰日均产量：吨 31855.00 31895.00 -40.00 -0.13% 硅锰供需 全国121家硅锰企业开58.31 工率:% 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 120000 全国硅锰周度产量（吨） 全国121家硅锰企业开工率（%） 80 70 60 50 40 30 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 20 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 全国五大钢种硅锰需求（吨） 20202021202220232024 2020202120222023202420202021202220232024 硅锰主产区现货报价 内蒙古硅锰6517季节性：元/吨 宁夏硅锰6517季节性：元/吨 10000 10000 9500 9500 9000 9000 8500 8500 8000 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 5000 7500 7000 6500 6000 5500 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-