周大生交流纪要20240704上半年受金价大幅波动影

当前金价波动导致单件成本和销售价上升，延后消费，现有数据无参考性。三四线城市和一二线城市消费韧性对比差异不大周大生交流纪要20240704上半年受金价大幅波动影响，4月份负个位数下滑，5月份两位数下滑。预计全年利润增长目标为5~15%。6~7月份社联数据将是重点关注对象。 当前金价波动导致单件成本和销售价上升，延后消费，现有数据无参考性。三四线城市和一二线城市消费韧性对比差异不大，黄金珠宝行业出现工艺升级和消费人群扩容。门店多分布在低线城市，但市场受影响整体差异不大。 金价波动可能影响加盟商补库存和开店意愿，但黄金流动性和增值预期吸引投资者。目标开设400家以上门店，制定策略应对定价波动。加盟商支持政策正在执行中，低黄金入网费有助于开店。今年加盟商开店投资回报期和画像有所变化，具体数额未提及。 下半年将有两次订货会，分别在9月和10月。 自有产品占比已达到15%，今年目标调整至20%以上。 自有产品占终端黄金品类的30%以上，部分拥有专利。 镶嵌类产品在下半年可能继续面临压力，一季度销售钻石约6000万，正常季度至少应有4亿销售额。 若去库存恢复正常，每季度利润能增加8000万至1亿。 一季度受新开店费用和发货周期影响，二季度是否会有改善尚未明确。公司计划一年分红两次，年度分红6毛5，去年中期分红3毛。股价3块3毛7，扣除9毛5除息后，股价约12块，预计年股息率达7.8%。对未来股权激励方案的提及未具体说明。 华南区域开店策略正在推进，目标达到200家门店。开店租金开始出现优惠，有助于降低成本，提升品牌竞争优势。国内黄金珠宝门店集中度较低，头部品牌市占率提升是趋势。加盟商关店率上升，但老加盟商重新加盟的比例及相关举措未提及。电商客单价与线下相比较低，但电商销售表现良好，产品系列化标准化后，线上销售有望提升。 公司不会有自家工厂去做代工。公司对产品方向的长期规划以消费人群划分为基础，结合文化和艺术IP进行产品开发。单店销售额提升空间依赖新开店扩张和存量门店结构调整。 老店升级改造进展顺利，加盟商愿意进行改造以提升品牌形象和营业效率。 Q1： 今年消费趋势有何变化？ 客单价和产品品类相比之前有变化吗？ A1： 由于金价波动，单件成本和销售价上升，消费趋势受延后消费影响，现有数据无参考性。 A2： 市场受影响整体差异不大，黄金珠宝行业出现工艺升级和消费人群扩容，带来新消费场景。 A3： 金价高会增加投资压力，但黄金作为资产配置选项，其流动性和增值预期吸引投资者，保持动销正常和现金流为正，行业吸引力仍在。 A4： 今年目标开设400家以上门店，有承接政策吸引品牌受压店铺，关键在金价长期预期和定价趋稳后的动销情况。 A5： 下半年9月和10月各有一次订货会，供应链现货供应满足加盟商需求，订货会影响不大。 A6： 董事会分工已定，公司经营战略正在重新梳理和落地执行，省代作为渠道补充力量，目前运作正常，无大变化。 A7： 由于一季度镶嵌产品的量已经非常低，对公司压力不大，终端的镶嵌比例仍有一定占比，目前正处于去库存阶段，接近尾声，若去库存到合理水平，将正向拉动业绩。 A8： 自有产品占比已达到15%，今年目标调整至20%以上，部分系列产品非常受欢迎，产能方面有所提升，目标是自有产品出货量占黄金出货量的一半，产品规划符合消费趋势。 Q9： 自有产品占比提升，是否会增加产能投入或对加工厂提出新要求？ 后续是否有资本开支计划？ A9： 公司不会有自家工厂去做代工。 一季度金价波动对二季度收益的影响需用逻辑去判断。 Q10： 一季度因新开店费用和发货周期影响，二季度是否会有所改善？ 下半年开店高峰期有何准备？ A10： 前期费用投入是为了扩张和品牌提升，虽然对报表有影响，但是是增长动力来源。今年利润指引考虑了这个因素，会进行能源结构优化和人员调整。 A11： 公司根据经营策略调整开店结构，经典店和国家宝藏合作门店满足不同渠道需求，经典店浓缩品类精品，国家宝藏门店打开高端市场，提升品牌形象。 Q12： 华南区域的开店策略及加盟商资源推进节奏如何？ A12： 华南市场一半是自营店，一半是加盟店，目标是达到200家门店。利用上市公司资金成本优势，拓展渠道，今年华南将有新突破。 A13： 公司发现一些渠道开始主动让利，有助于降低成本，品牌经营势能提升，在渠道中 具有竞争优势。A14： 消费者普遍认为黄金价格长期将上涨，金价稳定时的购买意愿依然强烈。对当前国际形势的共识认为黄金是安全资产，因此消费者对黄金的偏好仍在增加。A15： 消费税改革的最终影响取决于具体方案，目前尚未看到方案，因此无法判断改革对珠宝行业的具体影响。A16： 关店率上升主要因为行业信心下降和金价上涨，导致部分加盟商选择退出。若消费者能接受当前定价，未来的开店和关店情况将更可预测。Q17： 电商客单价与线下相比如何？今年电商销售情况及品类结构变化？A17： 尽管电商客单价较低，但公司在电商销售方面表现不错，且随着产品系列化标准化，线上销售有望提升。公司团队实力强，对电商渠道有信心。A18： 黄金珠宝行业集中度较低，头部品牌市占率提升是趋势，品牌的产品研发和营销能力强于小品牌。资金密集型的渠道建设使得加盟商更倾向于成熟品牌，集中度预计将提高。A19： 国内黄金珠宝门店的集中度较高，主要的门店由前500名加盟商覆盖。A20： 公司通过新开店和存量门店结构调整来提升收入增长，同时通过扩大经营面积和优化产品结构，提高客单价，预计未来会逐渐收回投资。A21： 加盟商通常不会轻易退出，因为存在一定的门槛。A22： 公司每年都有一定比例的门店进行调整，主要是为了提升品牌形象和营业效率，加盟商因看到利益通常愿意进行升级改造。A23： 公司的产品策略是以消费人群划分为基础，结合文化和艺术IP进行产品开发，形成广泛的产品线。Q24： 婚庆类产品占比变化对产品设计有何影响？A24： 不同节日和消费周期会影响产品的选择，但难以确定对产品定价趋势的影响。A25： 通过扩大经营面积和优化产品结构，提高客单价来提升单店销售额。A26： 公司认为老店升级改造对提升品牌形象和营业效率有积极影响，加盟商也因看到利益而愿意进行改造。A27： 金价波动对行业的影响短暂，不会改变行业长期的正面格局。公司预计年股息率达7.8%，并将继续实施股分红政策。