建材行业策略周报：水泥协同加强淡季挺价，盈利有望改善

周期：水泥区域协同加强，华东水泥提价；玻璃光伏市场偏弱价格承压，浮法玻璃刚需补库价格有所下滑。水泥方面，区域协同加强，华东水泥提价。虽然目前需求端未有明显变化，但在行业多数企业亏损的背景下，各地协同加强，积极引导供给端的下降，从而带来供需平衡。根据数字水泥网显示，长三角地区水泥企业计划7月、8月分别停产10天，减产30%左右，从而推升水泥价格。七月初，雨水天气逐渐减弱，但由于前期降雨量较大，多数地区积水未完全消退，水泥需求尚在恢复中。价格方面，虽然局部地区价格有小幅回落，但多数地区已陆续安排三季度错峰生产，京津唐、辽宁和贵州相继发布新一轮涨价通知，同时长三角地区水泥熟料价格也再次推涨。建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。 消费建材：年中冲刺+政策效果渐显，6月新房和二手成交环比好转。 6月新房成交稳中微增，二手表现较好。新房方面，6月30城整体成交1335万方，环比增长17%、同比下降19%，与Q1均值相比增长52%。上半年累计同降39%，降幅收窄4pct。6月创年内单月新高，一方面系房企年中冲刺，另一方面系核心一二线城市新政落地影响，4个一线城市政策松绑后部分存量客户入市，尤其是上海、广州、深圳6月环增35%以上。此外，部分城市如杭州、南京、厦门、珠海等迎来了阶段性放量，而内陆二三线城市如目前，政府收储、国企收旧换新等模式才刚刚开始，未来随着各城市推广以及配套资金落实，预计将对去化库存、稳定市场起到积极作用，将有利于加快房地产市场企稳。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、赛特新材。 新材料：玻纤粗纱淡季挺价，细纱价格小幅上涨；碳纤维变化不大，价格偏稳。玻纤方面，粗纱方面，本周无碱池窑粗纱市场价格主流暂稳，局部价格较前期稍有松动，主要因前期个别厂报价较高，成交显一般。现阶段，深加工厂订单续入量有限，加之气温、降雨等多重因素影响，终端需求表现一般，市场观望情绪较浓。细纱方面，电子纱市场价格小涨，供应有所增加。本周电子纱市场价格小幅上调，整体涨幅100-300元/吨不等，实际成交价格亦有上调，但新价落实尚需跟进，下游CCL厂家订单较稳定，市场按需采购，货源紧俏度仍存。建议关注具有成本优势的中国巨石。 风险提示：地产下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 1消费建材 消费建材：年中冲刺+政策效果渐显，6月新房和二手成交环比好转。 6月新房成交稳中微增，二手表现较好。新房方面，6月30城整体成交1335万方，环比增长17%、同比下降19%，与Q1均值相比增长52%。上半年累计同降39%，降幅收窄4pct。6月创年内单月新高，一方面系房企年中冲刺，另一方面系核心一二线城市新政落地影响，4个一线城市政策松绑后部分存量客户入市，尤其是上海、广州、深圳6月环增35%以上。此外，部分城市如杭州、南京、厦门、珠海等迎来了阶段性放量，而内陆二三线城市如天津、郑州、长沙、济南表现平平，成交不增反降。 二手方面，6月22城二手房成交面积预计为1428万方，环比转增7%，同比由负转正至24%。前6月累计成交面积预计为7221万方，累计同降8%，跌幅有所收窄，主要系6月以来新政下以价换量提升市场活跃度，6月百城二手住宅平均价格环比下跌0.73%，跌幅较5月扩大0.03pct。分城市来看，60%左右的城市成交环比回升，其中，上海、广州增幅在40%左右；北京、杭州、南京等稳步回升，增幅在10%左右；成都、青岛等成交有所回调。综合而言，5月以来从中央到地方利好政策不断，目前仍处于存量需求释放周期，加之当前供应、成交基本也降至阶段性低位，预计后续地产继续企稳。 去库存依旧是当前政策聚焦点。7月2日长沙市明确停止新的公寓等类住宅项目规划审批，并明确支持已完成项目总平面图审批，但开发、去化存在困难的公寓等类住宅商品房可调整为住宅。去库存相关政策持续落地，该政策支持企业盘活闲置存量土地、空间资源，加快推动存量公寓等类住宅商品房去库存，促进房地产市场平稳健康发展。 目前，政府收储、国企收旧换新等模式才刚刚开始，未来随着各城市推广以及配套资金落实，预计将对去化库存、稳定市场起到积极作用，将有利于加快房地产市场企稳。后续三中全会对于地产相关表述也值得期待。此外，6月是房企年中冲刺节点，营销力度或加强，也有望带动市场回温。预期先行，建议关注消费建材核心标的。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、赛特新材。 图1.沥青市场主流价（元/吨） 图2.MDI（元/吨） 图3.PVC原材料（元/吨） 图4.PPR原材料（元/吨） 图5.国废（元/吨） 图6.钛白粉(金红石型)（元/吨） 图7.聚羧酸减水剂（元/吨） 图8.环氧乙烷（元/吨） 图9.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨） 图10.丙烯酸丁酯（元/吨） 2周期材料 周期：水泥区域协同加强，华东水泥提价；玻璃光伏市场偏弱价格承压，浮法玻璃刚需补库价格有所下滑。 水泥方面，区域协同加强，华东水泥提价。虽然目前需求端未有明显变化，但在行业多数企业亏损的背景下，各地协同加强，积极引导供给端的下降，从而带来供需平衡。根据数字水泥网显示，长三角地区水泥企业计划7月、8月分别停产10天，减产30%左右，从而推升水泥价格。 高分红低估值，安全边际较充足。目前看，头部水泥公司依旧保持较高的分红，股息率保持在5%点以上，而估值处于历史低位，如海螺水泥其PB仅0.69，分红率保持50%左右，而公司类货币资产超680亿元，有息负债236亿元，具有较强的安全边际。 七月初，雨水天气逐渐减弱，但由于前期降雨量较大，多数地区积水未完全消退，水泥需求尚在恢复中，市场需求表现仍偏弱，全国重点地区水泥平均出货率环比提升不足2个百分点。价格方面，虽然局部地区价格有小幅回落，但多数地区已陆续安排三季度错峰生产，京津唐、辽宁和贵州相继发布新一轮涨价通知，同时长三角地区水泥熟料价格也再次推涨，后期全国水泥价格多将呈现震荡上行走势。 建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。 浮法玻璃方面，本周国内玻璃价格主流下调，成本有所支撑。周内浮法玻璃价格下调1-4元/重量箱，华北累计降2-4元/重量箱，华中普降1-4元/重量箱。月初，监测样本企业日度产销有所改善，华北下调后贸易商补货积极性提高；华中、华东、华南部分区域受降雨天气的影响，叠加资金压力因素，多数中下游以刚需补货为主，市场情绪整体偏空。管道气燃料玻璃本周降幅较大，较大部分企业已经亏损，对玻璃原片价格形成支撑。 光伏玻璃方面，本周国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，部分价格承压下滑。近期国内终端装机项目推进缓慢，海外订单跟进一般，需求支撑有限。7月份组件厂家排产较上月下降，多数备货意愿不高，按需采购为主，且存继续压价心理。光伏玻璃环节来看，多数在产产能生产稳定，虽有新增及冷修，但供应端变动不大，供应量较为充足。目前玻璃厂家订单跟进不饱和，库存持续增加。部分为控制库存增速，让利出货，7月新单价格下滑。成本端来看，周内纯碱价格先抑后扬，整体成交重心下移，其他基本稳定，总体成本支撑减弱。综合来看，市场持续偏弱运行状态，整体活跃度一般。建议关注旗滨集团。 图11.全国水泥价格（元/吨） 图12.全国水泥库容比(%) 图13.玻璃价格（元/重箱） 图14.玻璃库存（万重箱） 3新材料 新材料：玻纤粗纱淡季挺价，细纱价格小幅上涨；碳纤维变化不大，价格偏稳。 玻纤方面，粗纱方面，本周无碱池窑粗纱市场价格主流暂稳，局部价格较前期稍有松动，主要因前期个别厂报价较高，成交显一般，近期市场成交重心有所承压，部分厂价格较前期有一定调整，但主要大厂价格基本稳定。现阶段，深加工厂订单续入量有限，加之气温、降雨等多重因素影响，终端需求表现一般，市场观望情绪较浓。当前各池窑厂热固产品出货一般，中间贸易商抛货速度较慢，成交价格相对混乱，但池窑厂挺价意愿仍较强。后期来看，需求处传统淡季，深加工订单有限下，短期价格调整动力不足，池窑厂挺价意向高，预计短期价格延续稳定走势。 细纱方面，电子纱市场价格小涨，供应有所增加。本周电子纱市场价格小幅上调，整体涨幅100-300元/吨不等，实际成交价格亦有上调，但新价落实尚需跟进，下游CCL厂家订单较稳定，市场按需采购，货源紧俏度仍存。建议关注具有成本优势的中国巨石。 碳纤维方面，碳纤维市场均价为91.25元/千克，环比持平。本周，原料丙烯腈市场价格稳定，碳纤维企业生产成本承压，部分企业面临亏损；供应端，本周行业整体开工维持稳定，市场供应充足；需求端，下游市场需求气氛不佳，小单刚需入市采购，整体交投少闻。总体而言，本周碳纤维基本面变化不大，国内碳纤维市场价格维持稳定运行。未来看，低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 图15.无碱玻纤价格（元/吨） 图16.中碱玻纤价格（元/吨） 图17.电子纱价格（元/吨） 图18.玻纤库存（万吨） 4风险提示 地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。