2024年7月01日-7月07日交通运输行业周报：集运运价涨势分化，快递进入暑期淡季

证券研究报告 交通运输 集运运价涨势分化，快递进入暑期淡季 行业定期报告 2024年07月07日 看好（维持）——2024年7月01日-7月07日交通运输行业周报 投资要点： 证券分析师 孙延S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 板块表现： 相关研究 一、行业动态跟踪 航运船舶： 1）本期中国出口集装箱运价指数（CCFI）报2011.33点，环比上期上涨4.6%。本周，中国出口集装箱运输市场在近期持续上涨后涨势有所放缓，不同航线走势出现分化，综合指数小幅上涨。欧洲航线，本周市场运价连续上涨之后，涨势出现停滞。北美航线，运输需求继续处在高位，供需基本面稳固，市场运价继续上行。波斯湾航线，运输需求增长乏力，供求关系继续转弱，市场运价继续从高位回落。澳新航线，当地市场对各类物资的需求缺乏进一步上涨的动力，市场运价继续调整走势。南美航线，目的地主要国家经济增长情况良好，带动运输需求继续保持增长，供求关系良好，即期市场订舱价格继续上行。 2）7月5日上海出口集装箱运价指数报3734，环比上涨0.5%。最新一期上海出口集装箱运价指数（SCFI）报3734，环比上周上涨20，对应增长0.5%。其中SCFI欧洲航线报 $4857/TEU，较上周下跌$23/TEU，对应下降0.5%。SCFI美西较上周涨3.5%，SCFI美东较上周上涨7.2%。 3）本周成品油中东-日本运价上涨：7月5日BCTITC7运价为35868美元/天，环比上周 -1066美元/天；太平洋一篮子运价为37375美元/天，环比上周-3717美元/天；大西洋一篮子运价为39915美元/天，环比上周-2509美元/天。 4）本周原油运价下跌：7月5日BDTITD3C运价为25019美元/天，环比上周-959美元 /天；7月5日苏伊士船型运价为42828美元/天，环比上周-2848美元/天；7月5日阿芙拉船型运价为38888美元/天，环比上周-5003美元/天。 5）本周散运大船推涨BCI：7月5日BDI指数环比上周上升5.9%，至2106点；BCI指数环比上周上升14.9%，至3686点。 6）本周集装箱船价增长：7月5日新造船价指数环比上周上升0.2%，为187.5点；散货船船价指数环比上周上升0.4%；油轮/气体船船价指数环比上周持平；当月集装箱船价指数环比上升0.4%。 快递物流： 1）上半年快递量达800亿件，其中1-5月累计同比增长24.4%。根据国家邮政局监测数 据显示，截至6月30日，今年我国快递业务量已达800亿件，比2023年提前59天。今 年以来，我国快递市场继续快速发展，月均业务量超130亿件。根据国家邮政局官网数据 ，今年1-5月行业件量累计同比增长24.4%，市场规模加快扩大，在促进消费、服务生产 和保障民生等方面发挥了积极作用。 2）快递行业价格战仍以区域为主，当前进入7月淡季，关注价格降幅同比收窄。6月28日申通快递总裁王文彬在接受采访时表示：当前的价格竞争更多呈点状或区域状。当然这种趋势也会带来挑战，但也存在周期性，例如旺季快递成本会增加，价格也会回升。根据各家5月披露数据来看，5月价格同比降幅环比4月互有升降：圆通（-3.9%）、韵达（-16.8%），申通（-9.1%），表明价格竞争可控；5月环比4月来看：圆通-0.07元，韵达 -0.02元，申通-0.04元，各家环比均下降，我们认为系货重下降+局部价格竞争。考虑到 23年7-8月行业价格降幅较大，而今年竞争前置且仍以局部区域为主，我们建议今年淡季关注价格降幅同比收窄现象。 航空机场： 1）暑期国内航线平均票价同比下降12%：根据航旅纵横大数据，今年暑运旅客出境游需求旺盛，多家航空公司已增加热门航线的运力投放，以满足旅客的出行需求。随着国际航线和航班数量的增加，部分航线的座位供应更为充裕，机票价格也有所回落。截至7月2日，2024年暑期（7月1日—8月31日）国内航线平均票价（不含税）约为967元，比去年同期下降约12%；出入境航线平均票价比去年同期下降约7%。 2）东航的国际及地区航班恢复至2019年的102%。根据航旅圈，暑运期间，东航将投入包括6架国产大飞机C919在内的近800架客机，执行客运航线1002条，覆盖国内外 249个航点；计划日均执行客运航班达3213班，同比2019年同期上升13%。国际及地 区航班恢复至2019年的102%，其中往返中东的航班量已是2019年的近2倍，往返欧洲的是2019年的144%，往返东南亚和大洋洲的分别是2019年的118%和129%。而主基地上海始发的国际、地区航班更是达2019年同期的109.4%。美国线由于航权对等受限，恢复率只有18%。 二、核心观点 航运船舶：1、集运行业景气持续性有望超预期，当前持续绕行带来运力损耗，地缘政治危机缓解难度较大；而伴随供应链紊乱，全球港口拥堵加剧了供应缺口；此外短期旺季临时发运需求增加，多重因素共振带来集装箱价格飙升，淡季同样有望淡季不淡，航运企业盈利有望超预期。2、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非OPEC产量的增加，油运需求同时受益于量*距，油轮未来三年景气度有望持续提升。3、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，催化市场持续复苏。4、船舶五轮大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2027/28年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船、中国船舶、中远海控、中远海能。 快递：当前快递领域终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。行业处于高质量发展、有序竞争的环境中：短期总部单票利润影响较小及淡季价格下降空间有限，板块情绪有望再次修复；中长期仍坚持龙头配置思路，竞争环境下龙头具有产能优势、件量规模优势、定价与降本优势，或将是份额与利润双升的长期分化局面。建议关注：1）中通快递 ：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康 ，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里 潜在行权；4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。 供应链物流：1、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：短期受益于货代景气提升，物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。3、红利资产、高股息品质。关注：1）深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。 航空：当前时点关注端午及暑运旺季量价表现；中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性。本轮航空周期，行业供给低速增长具有较高确定性，出入境政策持续支持，国际航线呈复苏态势，静待国内需求回暖，票价弹性有望释放。重点关注公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。 风险提示：1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。 3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。 目录 1.市场回顾6 1.1A股板块指数回顾6 2.子行业数据跟踪7 2.1快递物流7 2.2公路铁路9 2.3航空机场10 2.4航运13 3.风险提示14 图表目录 图表1： 交运行业指数与其他行业指数对比.................................................... 6 图表2： 上证综指、交运子板块行业指数...................................................... 6 图表3： 社会消费品零售总额累计值及累计同比................................................ 7 图表4： 实物网购规模累计值及累计同比...................................................... 7 图表5： 快递业务量及增速.................................................................. 7 图表6： 快递业务收入及增速................................................................ 7 图表7： 顺丰快递业务量及增速.............................................................. 8 图表8： 顺丰单票收入及增速................................................................ 8 图表9： 韵达快递业务量及增速.............................................................. 8 图表10： 韵达单票收入及增速............................................................... 8 图表11： 圆通快递业务量及增速............................................................. 8 图表12： 圆通单票收入及增速............................................................... 8 图表13： 申通快递业务量及增速............................................................. 9 图表14： 申通单票收入及增速............................................................... 9 图表15： 公路客运量及同比增速............................................................. 9 图表16： 公路货运量及同比增速............................................................. 9 图表17： 铁路客运量及同比增速............................................................ 10 图表18： 铁路货运量及同比增速............................................................ 10 图表19： 民航客运量及增速................................................................ 10 图表20： 民航货邮运输量及增速............................................................ 10 图表21： 三大航整体ASK、RPK、客座率走势............................................