金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年7月5日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比增加1.1万吨，其中上期所库存减少0.3至32.0万吨，LME库存增加1.5至18.0万吨，COMEX库存微减至0.8万吨。上海保税区库存环比减少0.9万吨。当周现货进口窗口打开，洋山铜溢价回升，进口清关需求改善。 锌：上期所锌锭期货库存录得8.23万吨，LME锌锭大量交仓，库存录得26.21万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得19.46万吨，小幅累库。席位方面，国君乾坤东证净多增，中泰净多减。 黄金：美国通胀数据总体符合预期，但经济数据表现偏强势。美国5月PCE核心物价指数同比值为2.6%，符合预期，低于前值的2.8%，环比值为0.1%，符合预期，低于前值的0.3%。 铁矿石：6月24日-6月30日中国47港到港总量2597.9万吨，环比减少2.4万吨；中国45港到港总量2470.2万吨，环比减少2.8万吨；北方六港到港总量为1414.1万吨，环比增加348.4万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2408)沪铜持续近两个多月以来的多头上涨趋势，而后冲高回落，维持近三周以来的震荡下行，跌破21天均线，而后维持一周多以来60天均线附近上下波动，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期区间震荡逐渐回升的行情走势，跌幅0.10%报收于80000。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平小幅波动报收于18.71%（+0.97%）；期权持仓量PCR持续下降回落跌破1.00报收于0.97。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏中性组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的中性组合策略，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2408，S_CU2408P80000，S_CU2408P82000和S_CU2408C84000，S_CU2408C82000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2408)经过前期持续多头上涨，高位回落连续空头，形成近两个月以来的倒"V"型走势形态，近一周多以来主要表现为小幅区间弱势盘整震荡，跌幅0.39%报收于20395。 期权分析：期权隐含波动率逐渐下降至历史中位数偏下水平报收于11.70%（-0.33%）；期权持仓量PCR持续回落报收于0.74，表明市场行情弱势偏空。 策略建议：构建正向日历价差组合策略，获取时间价值收益，持有近月合约到期，则逐渐平仓离场，如AL2408，AL2409，S_AL2408P20400@10，S_AL2408C20400@10和B_AL2409P20400@10，B_AL2409C20400@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，前一周以来延续弱势回落下跌趋势，上周低位宽幅区间大幅震荡后逐渐回暖上升，整体表现为中期趋势向上短期低位大幅波动的行情走势形态，涨幅0.38%报收于24800。 期权分析：期权隐含波动率震荡下行跌破下轨道线报收于17.54%（-0.29%）；沪锌期权持仓量PCR报收于1.39，表明市场行情偏震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2408，S_ZN2408P24600，S_ZN2408P24400和S_ZN2408C25000，S_ZN2408C2550。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)4月中旬以来高位宽幅矩形区间震荡，近一个月偏空头下行，前一周跌至震荡区间下限后盘整，而后维持近两周以来的宽幅矩形区间大幅震荡，市场行情整体表现为宽幅区间盘整有所反弹回升的走势形态，跌幅0.11%报收于558.10。 期权分析：期权隐含波动率在下轨道线内窄幅盘整报收于17.23%（-0.23%）；期权持仓量PCR报收于0.89，市场行情转为震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速下跌或上涨，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P544@10，S_AU2408P552@10和S_AU2408C568@10，S_AU2408C576@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近两周以来低位区间盘整震荡，而后有所反弹回升，整体表现为空头压力线下的区间盘整小幅回升的市场行情走势形态，跌幅0.75%报收于856.00。 期权分析：期权隐含波动率维持高位小幅波动收于29.17%（+1.09%）；期权持仓量PCR报收于1.03，表明市场行情空头减弱，短期有所回升。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-830@10，S_I2409-P-840@10和S_I2409-C-860@10，S_I2409-C-870@10 。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2408 80,000 -80.00 -0.10 10.13 405.50 AL AL2408 20,395 -80.00 -0.39 9.78 100.13 ZN ZN2408 24,800 95.00 0.38 13.72 169.44 AU AU2408 558.10 -0.62 -0.11 10.99 614.26 AG AG2408 8,039.00 -19.00 -0.24 101.88 1,231.54 LC LC2411 93,950.00 -450.00 -0.48 14.10 133.64 SI SI2409 11,380.00 -40.00 -0.35 23.83 137.31 RB RB2410 3,607.00 -9.00 -0.25 116.15 420.04 I I2409 856.50 -6.50 -0.75 25.84 223.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2408 80,000 1,086.00 1,232.00 79,854 240.00 0.30 -16.00 21 2024-07-25 AL2408 20,400 200.00 178.00 20,422 -64.00 -0.31 2.00 21 2024-07-25 ZN2408 24,600 430.00 340.00 24,690 139.00 0.57 20.00 21 2024-07-25 AU2408 560 6.32 7.60 559 3.00 0.54 0.38 21 2024-07-25 AG2408 8,000 221.50 212.50 8,009 32.50 0.41 -1.00 21 2024-07-25 LC2411 94,000 5,590 5,390 94,200 -560 -0.59 250 102 2024-10-14 SI2409 11,400 288.00 302.00 11,386 -82.00 -0.72 6.00 34 2024-08-07 RB2410 3,600 101.00 84.50 3,617 -0.50 -0.01 0.50 82 2024-09-24 I2409 860 31.70 27.00 865 1.80 0.21 0.20 34 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2408 20.26 15.63 18.71 0.97 20.54 23.30 17.79 AL2408 12.16 10.43 11.70 -0.33 15.03 18.40 11.67 ZN2408 17.84 16.89 17.54 -0.29 18.99 20.37 17.62 AU2408 18.26 14.98 17.23 -0.23 18.38 19.78 16.98 AG2408 32.78 28.48 31.19 0.72 0.00 0.00 0.00 LC2411 34.82 28.17 33.50 -0.50 0.00 0.00 0.00 SI2409 28.85 21.98 27.28 0.68 0.00 0.00 0.00 RB2410 15.34 13.97 14.87 0.44 0.00 0.00 0.00 I2409 27.94 30.60 29.17 1.09 20.40 21.75 19.05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2408 12,609 6,282 0.50 -0.07 33,567 32,603 0.97 0.05 AL2408 1,185 285 0.24 -0.06 30,307 22,381 0.74 0.03 ZN2408 4,156 1,237 0.30 -0.06 16,753 23,229 1.39 0.04 AU2408 11,129 4,760 0.43 -0.12 43,695 38,922 0.89 0.02 AG2408 32,120 11,467 0.36 -0.07 124,019 136,362 1.10 0.11 LC2411 1,278 553 0.43 -0.15 23,043 12,982 0.56 -0.01 SI2409 1,455 942 0.65 0.03 78,821 24,738 0.31 0.01 RB2410 2,406 1,459 0.61 -0.09 350,222 185,262 0.53 0.01 I2409 13,788 5,923 0.43 -0.02 170,484 175,115 1.03 0.03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-12-22 2023-12-27 2024-01-02 2024-01-05 2024-01-10 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-29 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-26 2024-05-06 2024-05-09 2024-05-14 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 202