地缘紧张局势和美联储降息预期增强提振油价

行业报 告 行业周报 行业报告 化工新材料周报 地缘紧张局势和美联储降息预期增强提振油价 有色与新材料 2024年7月7日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行行业业深深度度报报 告告 沪深300基础化工 新材料 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 23-0123-0523-0924-0124-05 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 证券研究报告 chenxiaorong186@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 石油化工：旺季基本面向好、地缘紧张局势和美联储降息预期增强提振油价。截至7.5，据ifind数据，本周WTI原油期货收盘价(连续)环 涨2.31%。地缘政治方面，哈马斯和以色列仍在边打边谈，本周以军继续袭击加沙地带多地区，并和真主党矛盾升级，以黎冲突加剧，短期内中东局势紧张推涨油价，但随着停火谈判持续推进，支撑力度或有限。供应端，近期飓风Bery席卷东加勒比海国家，对美国墨西哥湾附近油气田生产造成影响，同时三季度OPEC+继续执行减产协议，减产执行率较差的俄罗斯和伊拉克重申补偿减产；需求端，北半球正处于夏季出行高峰，海外汽油和航空煤油消费增加、冶炼厂开工回升有望提振原油需求，三季度原油供需基本面预期向好，支撑油价偏强震荡。宏观方面，据ISM，美国6月服务业PMI从5月的53.8降至48.8，创四年新低，ADP就业数据超预期下滑，据美国劳工部，失业率升至4.1%(市场原预计维持4%不变)，美国经济数据走弱、失业率走高增强市场对美联储9月降息预期，提振国际油价。 磷化工：原料磷矿稳中看涨，秋肥需求陆续跟进。因环保问题，河北一带磷矿山预计停一个月左右，近期北方磷矿货源紧俏，高镁矿供应 偏紧，国内磷矿稳中看涨，成本端支撑强劲。磷肥方面，国际磷肥价格持续探涨，印度半岛和南美磷铵库存依然偏低，后续或有较大采购需求逐步释放；国内磷酸一铵秋肥需求陆续跟进，价格高位整理有向上趋势，磷酸二铵西南地区检修将陆续结束，后期用量将陆续上行。重点关注秋季磷肥旺季启动下的市场采购节奏和国际市场价动向。 化纤：涤纶长丝价格续涨，秋冬季织造订单稍有升温。据金联创数据统计，2024年1-6月国内聚酯共计新增产能320万吨，同比下滑 26.61%，经历了2023年行业集中投产带来的供应过剩后，产能增速明显放缓；特别是涤纶长丝产能增长接近停滞，上半年仅嘉通能源一套装置投产，且为2023年底投产。需求淡季集中挺价反应长丝大厂对基本面改善的信心，近期虽然下游纺织服装正处销售淡季，据隆众资讯统计，织造行业开工负荷已连续六周震荡下行，订单偏弱僵持运行，但涤纶长丝大厂仍坚定集体挺价，下半年订单集中到来的时间是从9月开始，短期内涤纶长丝将延续上下游价格博弈的局面。 投资建议： 本周，我们建议关注石油化工、氟化工、磷化工、化纤、半导体材料板块。石油化工：OPEC+减产协议有望延长，季节性需求或导致原油供应偏紧，看好基本面对油价的提振作用。建议关注一体化布局的“三桶油”在油价走高下的利润兑现：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。磷化工：磷矿供需偏紧，成本支撑强劲。建议关注磷矿磷肥龙头企业：云天化、川恒股份、兴发集团。化纤：聚酯长丝前期通过降价促销加速产销放量、库存去化，供应压力趋减支撑淡季价格中枢，建议关注产业链头部企业：吉林化纤、新凤鸣、恒力石化。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、石油化工：地缘紧张局势和美联储降息预期增强提振油价5 2.1原油基本面数据跟踪5 2.2炼化产业链数据跟踪6 三、聚氨酯：聚合MDI开工率反弹，价格小幅回落7 四、氟化工：生产配额受限，制冷剂R32价格反弹8 五、化肥：原料磷矿稳中看涨，秋季磷肥旺季需求跟进9 六、化纤：大厂涤丝价格继续走高，淡季织机开工率下行10 七、半导体材料：终端需求渐回暖，上行周期有望开启11 八、市场动态13 九、投资建议13 十、风险提示14 一、化工新材料市场行情概览 截至2024年7月5日，基础化工指数（801030.SL）收于3,009.00点，较上周下跌0.86%；新材料指数（H30597.CSI）收于2,526.04点，较上周下跌2.24%；其中，石油化工指数（CI005102.CI）较上周下跌0.15%，煤化工指数（850325.SL）上涨0.54%，氟化工指数（850382.SL）下跌0.79%，化纤指数（CN6047.SZ）上涨0.91%，磷肥及磷化工指数 （850332.SL）上涨0.69%，半导体材料指数（850813.SL）下跌1.31%；同期，沪深300指数较上周下跌0.88%。本周，基础化工、氟化工、磷肥及磷化工、煤化工、石油化工、化纤指数均跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300基础化工新材料 40% 20% 0% -20% -40% -60% 石油化工指数煤化工氟化工化纤指数 磷肥及磷化工半导体材料 23-0123-0423-0723-1024-0124-0424-07 23-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 本周，申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是氯碱（+1.31%）、动力煤（+1.28%）、油气及炼化工程（+1.27%）。 图表3化工细分板块周涨跌幅（%） %周涨跌幅 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药其他橡胶制品 合成树脂聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -6 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、石油化工：地缘紧张局势和美联储降息预期增强提振油价 2.1原油基本面数据跟踪 图表4国际原油期货价和美元指数走势图表5OPEC和美国原油日均产量（当月值） 美元/桶 150 期货收盘价(连续):WTI原油:ICE（左轴）期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE（左轴） 120 千桶/天 40000 原油:产量(包括次要来源):欧佩克:当月值原油:日均产量:美国:当月值 美国:美元指数（右轴）1973年3月=100 100 110 30000 50100 20000 090 10000 -5080 16-0318-0320-0322-0324-03 0 01-0204-0607-1011-0214-0617-1021-02 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表6ICE:WTI原油持仓情况（张）图表7全球原油需求量及预测 800000 600000 400000 200000 0 ICE:WTI原油:总持仓 ICE:WTI原油:商业多头持仓:持仓数量 110 105 100 95 90 85 80 75 70 原油:需求量预测:全球（百万桶/天） 00-03 01-09 03-03 04-09 06-03 07-09 09-03 10-09 12-03 13-09 15-03 16-09 18-03 19-09 21-03 22-09 24-03 25-09E 09-1012-1015-1018-1021-10 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，OPEC，平安证券研究所 图表8美国原油钻机数及占比情况图表9美国和OECD原油和油品库存（百万桶） 100 80 60 40 20 美国钻机总数(右轴,部)原油钻机数占比(左轴,%)原油钻机数(右轴,部) 2500 2000 1500 1000 500 2500 2000 1500 1000 库存:原油:总计:美国:当月值 美国:原油和石油产品:期末库存:总计:当月值:百万桶 商业石油储备:原油:OECD:当月值 商业石油储备:原油产品:OECD:当月值 00 00-0804-0808-0812-0816-0820-08 500 2013-012015-052017-092020-012022-05 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 2.2炼化产业链数据跟踪 图表10几大类成品油现货价走势图表11美国成品油库存走势 石脑油MTBE柴油 元/吨汽油燃料油 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-05 10-05 11-05 12-05 13-05 14-05 15-05 16-05 17-05 18-05 19-05 20-05 21-05 22-05 23-05 24-05 0 50000 45000 40000 35000 30000 航空煤油(左轴,千桶)汽油(右轴,千桶) 馏分燃料油(右轴,千桶) 280000 230000 180000 130000 15-08 16-04 16-12 17-08 18-04 18-12 19-08 20-04 20-12 21-08 22-04 22-12 23-08 24-04 80000 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表12PX价格价差走势图表13PTA价格价差走势 15000 10000 5000 0 PX-石油脑价差(右轴,元/吨)PX价格(左轴,元/吨) 石脑油现价(左轴,元/吨) 8000 6000 4000 2000 0 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 24-01 -2000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 价差(PTA-0.655*PX)（右轴,元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 17-01 17-07 18-01 18-07 19-01 19-07 20-01 20-07 21-01 21-07 22-01 22-07 23-01 23-07 24-01 -1000 现货价:PTA（左轴,元/吨）现货价:PX（左轴,元/吨） 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表14己二酸价格价差图表15丁苯橡胶价格价差（元/吨） 元/吨 价差:己二酸-0.8*纯苯（元/吨）现货价:己二酸（元/吨） 元/吨价差(右轴）丁苯橡胶（左轴）丁二烯现价（左轴）苯乙烯现价（左轴） 15000 10000 5000 0 现货价:纯苯（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-0