豆油周报：利多消息叠加，豆油价格偏强震荡

和合期货：豆油周报（20240701-20240705） ——利多消息叠加，豆油价格偏强震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，美国农业部最新种植面积报告及季度库存报告落地，虽然下调了美豆种植面积，但是对于豆油走势影响不大。更为重要的是本月压榨报告中，豆油库存超预期下滑，引发市场对国际油脂供需收紧担忧，国际市场利多氛围较浓。国内方面看，三季度大豆到港增大，天气炎热不利于大豆存储，国内油厂开工或维持高位，豆油产出预期宽松。但是下游需求仍然偏弱，秋季备货尚未启动，现货出货偏慢，供需基本面对行情并无更多利多驱动。综合来看，短期国际利多消息或将主导豆油市场走势，但在国内供需制约下，下周豆油价格波动幅度或将加大。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格维稳..- 4 - 2.2大豆压榨量环比回升..- 5 - 2.3豆油库存量继续增加..- 6 - 2.4开机率小幅回落..- 6 - 三、国外基本面情况...............................- 7 - 3.1美豆价格震荡偏强..- 7 - 3.2CBOT豆油创一个月新高.....................- 8 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 8 - 3.4美国农业部压榨周报..- 9 - 3.5美国农业部播种面积以及季度库存报告..- 9 - 3.6美豆播种率及优良率..- 10 - 3.7美国豆油库存低于业内预期..- 10 - 3.8美国用于生产生物燃料的豆油用量增高..- 11 - 四、后市展望....................................- 12 - 风险揭示：..- 13 - 免责声明：..- 13 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油价格先涨后跌，周线收阳。本周豆油主力合约y2409开盘价7818元/吨，最高价8090元/吨，最低价7810元/吨，收盘价7952元/吨，较上周收盘价上涨118，涨幅1.51%，成交量226.0万手，较上周减少17.7万手，持仓量 63.4万手，较上周减少12941手。 图1：大连豆油2409期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至7月5日，国内豆油现货均价为8060元/吨，相比周初上涨90元/吨，涨幅1.13%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第26周，国内豆油现货成交量为74800吨，较前一周减少119700吨。秋季备货尚未启动，现货出货偏慢，部分地区油厂催提情况延续，基差或偏弱运行，或将制约现货涨幅。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格维稳 截至7月5日，国内大豆均价为4880元/吨，周环比持平。东北主产区大豆进入生长期，此前低温多雨天气造成黑龙江省东部地区出现涝灾，大豆生长状态较差，存在减产预期。目前产区大豆余粮所剩不多，中储粮持续投放增加市场供给，现货稳中攀升。7月1日中储粮油脂公司竞价销售的国产大豆成交率为59%。由于国产大豆市场长期处于供过于求局面，缺少现货和持续的天气炒作，豆一期货反弹的高度和持续性恐受限。 图4：黑龙江大豆现货平均价 数据来源：我的农产品网和合期货 2.2大豆压榨量环比回升 根据国家粮油信息中心监测显示，截至6月28日一周，国内大豆压榨量218 万吨，周环比回升24万吨，月环比回升2万吨，较上年同期及过去三年均值分别提升10万吨、20万吨。7月份部分油厂开始停机检修，油厂整体开机率将下降，预计本周油厂大豆压榨量在195万吨左右。 根据国家粮油信息中心监测显示，6月28日，全国主要油厂进口大豆商业库存623万吨，周环比上升22万吨，月环比上升90万吨，同比上升182万吨，较过去三年均值高72万吨，处于历史同期中等偏上水平。据监测，6月份国内油厂大豆压榨量850万吨，大豆库存上升100万吨，预计6月份我国大豆进口量 近1000万吨。二三季度我国主要从巴西进口大豆，近期多家监测机构数据显示，6月份巴西大豆出口量高达1400～1500万吨，创下历史同期新高，7月份大豆出口量近1000万吨，同比提高约100万吨。预计7月份我国大豆进口到港量约1100万吨，可能创年内新高，8月份到港800万吨，7-8月国内大豆供应仍然充裕。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3豆油库存量继续增加 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第26周末，国内豆油库存量 为113.9万吨，较上周的112.2万吨增加1.7万吨，环比增加1.48%。进口大豆持续到港，上周油厂开机率维持高位，豆油产量小幅增加，但豆油现货成交出现萎缩，导致国内豆油库存呈现九连增，续刷6个月高位为2021年以来最高水平。目前国内三大油脂库存总量虽较去年小幅下降，但仍处于历史较高水平。后期来看，7月份油厂开机率将处于中等偏上水平，预计大豆月度压榨量在800万吨左右，豆油大概率继续累库。 图7：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4开机率小幅回落 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第26周末(6月29日)，国内油厂平 均开机率为55.68%，较上周的56.05%开机率下降0.37%。国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周略有下降，但依然处于至少近五年以来同期高位。 图8：全国油厂开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 三、国外基本面情况 3.1美豆价格震荡偏强 截止7月3日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为1122.5美分/蒲，周环比上涨17美分/蒲，涨幅1.54%。主要原因一是季度库存报告显示大豆库存较上年同期大幅增加；二是中国对美国大豆的需求增加，且豆油期货大涨，有助于支持大豆期货走高；三是美国中部一些大豆产区天气不利，利多大豆价格。 图9：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2CBOT豆油创一个月新高 截止7月3日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为47.9美分/磅，周环比上涨4.06美分/磅，涨幅9.26%。本周CBOT豆油期货大涨，创下一个月来的最高水平，主要原因是美国农业部的报告显示5月底豆油库存低于市场预期，同时美 国统计调查局的数据显示，5月份豆油出口量为42,508吨，创下22个月以来的最高水平，都支撑豆油价格走高。另外国际原油期货的走强也提振豆油价格。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量继续季节性低迷，较一周前减少13%，但是比去年同期增长15%。截至2024年6月27日的一周，美国 大豆出口检验量为303,023吨，上周为349,884吨，去年同期为264,172吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到41,536,686吨，同比减少16.0%。上周是同比减少16.2%，两周前同比降低16.6%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的89.8%，上周是达到89.1%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前减少29%，比去年同期减少48%。截至2024年6月27日的一周，美 国对中国（大陆地区）装运2,988吨大豆，作为对比，前一周装运4,213吨大豆， 2023年同期对华装运5,801吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的1.0%，上周是1.2%，两周前是1.0%。 图11：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年6月28日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.33美元，比前一周提高0.87%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图12：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美国农业部播种面积以及季度库存报告 美国农业部6月份播种面积报告显示，2024年美国大豆种植面积估计为8610 万英亩，比去年增加3%，但是低于3月份播种意向面积8651万英亩。在29个 大豆种植州中，有24个州的种植面积增加或保持不变。美国农业部季度库存报 告数据显示，2024年6月1日，美国所有部位的大豆库存总计9.7亿蒲，同比 增长22%。其中农场库存4.66亿蒲，同比增长44%；农场外库存为5.04亿蒲，同比增长6%。2024年3月至5月期间的隐含消费量为8.75亿蒲，同比下降2%。 3.6美豆播种率及优良率 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆播种工作结束，优良率保持稳定。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月30日（周日），美国大豆播种进度为100%，上周97%。大豆出苗率为95%,上周90%，去年同期97%，五年同期均值93%。大豆进入扬花期的比例为20%，上周8%，去年同期20%，五年均值15%。本周首次公布的大豆结荚率为3%，去年同期3%，五年均值2%。大豆优良率为67%，和一周前持平，高于去年同期的50%。报告发布前分析师平均预期大豆优良率为66。 图13：美豆优良率 数据来源：USDA和合期货 3.7美国豆油库存低于业内预期 美国农业部最新发布的月度油籽加工报告显示，2024年5月份美国大豆压榨量为575.96万短吨（相当于1.91987亿蒲）。5月份的压榨量比4月份的7 个月低点1.777亿蒲提高8.0%，比2023年5月的1.893亿蒲增长1.4%。2024 年5月底美国豆油库存为21.87亿磅，较4月底的23.11亿磅下降5.4%，较2023 年5月底的23.86亿磅下降8.3%。 图14：USDA美豆月度压榨量数据来源：USDA和合期货 图15：USDA美豆油库存数据来源：USDA和合期货 3.8美国用于生产生物燃料的豆油用量增高 美国能源信息署（EIA）的数据显示，4月份美国用于生产生物燃料的豆油用量增至10.7亿磅，高于3月份的10.26亿磅，也是去年12月份以来的最高水平。 四、后市展望 图16：用于生产生物燃料豆油用量数据来源：EIA和合期货 国外方面，美国农业部最新种植面积报告及季度库存报告落地，虽然下调了美豆种植面积，但是对于豆油走势影响不大。更为重要的是本月压榨报告中，豆油库存超预期下滑，引发市场对国际油脂供需收紧担忧，国际市场利多氛围较浓。国内方面看，三季度大豆到港增大，天气炎热不利于大豆存储，国内油厂开工或维持高位，豆油产出预期宽松。但是下游需求仍然偏弱，秋季备货尚未启动，现货出货偏慢，供需基本面对行情并无更多利多驱动。综合来看，短期国际利多消息或将主导豆油市场走势，但在国内供需制约下，下周豆油价格波动幅度或将加大。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本