商品期权市场策略日报

n 商品期权市场策略日报 OptionMarketStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心牛秋乐 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心冯世佃 执业编号：F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 要点： 【行情复盘】 商品期权各标的大面积收涨。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前甲醇期权、原油期权、铁矿石期权、纯碱期权、锰硅期权等认沽合约成交最为活跃,而PVC期权、硅铁期权、短纤期权、PTA期权、聚丙烯期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,苯乙烯期权、锌期权、原油期权、铁矿石期权、甲醇期权等处于高位,PVC期权、苹果期权、硅铁期权、碳酸锂期权、菜籽粕期权等期权品种则处于相对低 成文时间：2024年7月3日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 位。 【交易策略】 近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。此轮下跌过后，迎来新的做多机 会。 多头趋势品种:乙二醇、塑料、棕榈油、短纤、LPG、聚丙烯、PX、PTA、尿素、锌空头趋势品种:红枣。 空头趋势或反转:铝、铜、工业硅 高波动品种有：花生、尿素、螺纹、锰硅、白银、铜、铁矿石、黄金 目录 一、豆粕期权(M)2 二、白糖期权(SR)6 三、铜期权(CU)10 四、玉米期权(C)14 五、棉花期权(CF)18 六、橡胶期权(RU)22 七、铁矿石期权(I)26 八、PTA期权(TA)31 九、甲醇期权(MA)35 十、黄金期权(AU)39 十一、菜籽粕期权(RM)43 十二、聚丙烯期权(PP)47 十三、塑料期权(L)51 十四、PVC期权(V)55 十五、铝期权(AL)59 十六、锌期权(ZN)63 十七、棕榈油期权(P)67 十八、原油期权(SC)71 十九、豆一期权(A)75 二十、豆二期权(B)79 二十一、豆油期权(Y)83 二十二、花生期权(PK)87 二十三、菜油期权(OI)91 二十四、工业硅期权(SI)95 二十五、白银期权(AG)99 二十六、螺纹期权(RB)103 二十七、乙二醇期权(EG)107 二十八、苯乙烯期权(EB)111 二十九、碳酸锂期权(LC)115 三十、合成橡胶期权(BR)119 三十一、PX期权(PX)123 三十二、烧碱期权(SH)127 三十三、尿素期权(UR)131 三十四、短纤期权(PF)135 三十五、硅铁期权(SF)139 三十六、纯碱期权(SA)143 三十七、苹果期权(AP)147 三十八、锰硅期权(SM)151 三十九、玻璃期权(FG)155 一、豆粕期权(M) 1、成交持仓情况 表1.1:豆粕期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.1:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.2:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表1.2:豆粕期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表1.3:豆粕期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图1.3:豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图1.4:豆粕期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 豆粕: 【行情复盘】2024年07月03日,豆粕主连上涨14，涨幅为0.42%，收于3381。成交量为1250461 手，持仓量为1769687,较前一交易日增仓17573手。 【重要资讯】 美豆天气情况：美国中西部将迎零星降雨，东部气温偏高。7月6-10日预计局部有分散性阵雨，此间西部气温接近至低于正常水平，东部气温接近至高于正常水平。未来两周来看，西部很有可能出现大范围中到大雨，包括那些洪涝地区。下周东部地区仍有机会降雨，但降雨量不及西部地区； 据Mysteel农产品调研显示，截至2024年06月28日，全国港口大豆库存707.39万吨，环比上周增 加15.12万吨；同比去年增加78.38万吨；据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本 调查显示，截止到2024年6月28日（第26周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为 7.5天，较6月21日增加0.06天，增幅0.83%，较去年同期增加2.52%。 【市场逻辑】 目前美豆西部仍有可能延续洪涝，影响大豆作物生长，而东部地区若不及时出现降雨则炎热干旱或影响美豆生长。美豆新作播种面积不及预期，影响偏多。目前美豆市场暂没有新的利空驱动出现，预计美豆近期筑底震荡为主。国内大豆及豆粕供应相对充足，或限制豆粕涨幅，预计豆粕近期筑底反弹为主。 【交易策略】 豆粕09和01合约多单可考虑轻仓持有。 二、白糖期权(SR) 1、成交持仓情况 表2.1:白糖期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.1:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.2:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表2.2:白糖期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表2.3:白糖期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图2.3:白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图2.4:白糖期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 白糖: 【行情复盘】2024年07月03日,白糖主连上涨37，涨幅为0.6%，收于6227。成交量为352741 手，持仓量为333963,较前一交易日减仓6842手。 【重要资讯】 截至6月底，2023/24年榨季广西累计销糖452.62万吨，同比增加40.99万吨；产销率73.22%，同 比下降4.88个百分点。6月单月销糖41.80万吨，同比增加4.61万吨；食糖工业库存165.52万吨， 同比增加50.12万吨。 截至6月30日，云南省累计销售新糖143.29万吨（去年同期销售新糖146.02万吨），同比下降 2.73万吨；销糖率70.52%（去年同期产销率72.61%)。6月份单月销售26.13万吨（去年同期单月销售15.59万吨），同比增加10.54万吨。6月份工业库存59.91万吨（去年同期工业库存55.08万吨），同比增加4.83万吨。 2023/24榨季截至6月底，广东省累计榨蔗量564.97万吨(去年同期528.46万吨)，产糖量53.17万吨 (去年同期51.84万吨)，出糖率9.41%(去年同期9.81%)，销量46.34万吨(去年同期47.39万吨)，库存 6.83万吨(去年同期4.45万吨)，产销率87.15%(去年同期91.4%)。其中，6月单月销糖3.25万吨，同比增加2.41万吨。 【市场逻辑】 近来巴西降雨持续偏少，引发市场对于后期食糖供应的担忧。此外，6-9月份印度、泰国降雨情况对于今年年末及来年年初的市场供应也有重要影响，而近日降雨低于预期，对于甘蔗生长不利。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。下年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 据已公布的数据看，6月份国内大部分产区食糖销量高于上年，但因食糖增产，糖厂库存依然较2023年同期有所增加，只是与近年来同比还是偏低。6月上半月巴西产糖数量好于预期，但市场对于干旱导致甘蔗减产的担忧依然强烈。7月份印度降雨可能高于平均水平，如果成为现实则对于糖价会有偏空影响。国内糖厂库存偏低，且近期进口糖数量偏低，糖厂有一定惜售心理。近来郑糖还会反复震荡，以阶段性行情为主。 三、铜期权(CU) 1、成交持仓情况 表3.1:铜期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.1:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.2:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表3.2:铜期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表3.3:铜期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图3.3:铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图3.4:铜期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 铜: 【行情复盘】2024年07月03日,铜主连上涨910，涨幅为1.16%，收于79630。成交量为104322 手，持仓量为201354,较前一交易日增仓3716手。 【重要资讯】 1、截至7月1日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.81万吨至40.72万吨,结束去库 重新累库，总库存较去年同期的10.50万吨高30.22万吨。 2、据SMM调研了解，6月SMM电线电缆样本企业开工率为71.65%（调研企业64家，样本产能为 364.3万吨），环比增长3.75个百分点，同比减少12.85个百分点。 3、据外电7月3日消息，铜矿商自由港印尼（FreeportIndonesia）的发言人AgungLaksamana周三表示，已获得今年剩余时间的铜精矿出口许可，但他没有详细说明出口量。 4、外媒7月2日消息，此前有消息称，巴拿马将对CobrePanama矿场进行环境审计，以决定是否可以安全重新开采。 5、据外电6月28日消息，智利国家统计局（INE）周五公布，作为全球最大的铜生产国，铜产量在 5月同比增长8.1%，至444,639吨。 6、据外电6月30日消息，秘鲁铜产商--南方铜业（SouthernCopper）周一将重启秘鲁TiaMaria矿项目。墨西哥集团和南方铜业公司周五发布的一份内部文件显示，其已经通知员工自周一开始工作。该矿最终预计每年生产12万吨铜。 【市场逻辑】 在经过一个多月的调整后沪铜获得支撑。当前矿端供应偏紧局面并未缓解，铜精矿现货粗炼费 （TC）再度降至负值，矿端仍存在反复的可能性。需求端，SMM铜社会库存结束下降再次录增，下游市场需求仍显不足。 【交易策略】 操作上，近期铜价估值回归，美元指数短期走弱，市场于78000元附近获得支撑反弹，短期建议以区间反弹思路应对，下游消费企业可适当进行买保。 四、玉米期权(C) 1、成交持仓情况 表4.1:玉米期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.1:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.2:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表4.2:玉米期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表4.3:玉米期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图4.3:玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图4.4:玉米期权隐含波动率情况 数据来源