连粕阶段转弱，底部震荡思路

【冠通研究】 连粕阶段转弱，底部震荡思路 制作日期：2024年7月4日 【策略分析】 美农最新供需报告中，下调巴西23/24大豆产量100万吨至1.53亿吨，不及机构预测水平。后续产量下调空间也不大，最终产量或落于1.5-1.52亿吨区间。USDA下调美国23/24大豆压榨致使新年度大豆库存上调1000万蒲式耳至3.4亿蒲。 国际贸易端，上月阿根廷和巴西扩增大豆销售，南美大豆及其加工品出口装船有所增加。 新季美豆方面，种植进度已持平于去年，且较好的土壤墒情为美豆后续生长奠定了相对良好的基础，利于美豆单产形成。爱荷华州和南达科他境内流域的洪水为美豆供应增加一定不确定性。美农6月种植意向报告中，美豆面积增幅不及预期，但同比去年增幅3%，利多有限；而季度库存升至9.7亿蒲，高于市场预期。 国内依然面临大豆到港压力，在此前进口利润支持下，远期到港压力仍存。不过基差合同的增加部分缓解了油厂出货压力。当前国内大部气温偏高，副高压北抬将促使华南多地出梅，酷热之下，生猪压栏增重难以持续，宰后均重有所增加，出栏预计增加，预计豆粕边际供需依然宽松。因巴西修改国内税收抵免政策，6月巴西农户销售放缓，国内采购或被动放缓。 美豆产区在7月中旬以前或都将维持较佳的土壤墒情和优良率，国内在南美大豆持续到港压力下国内豆粕主力预计偏弱运行。在猪肉消费旺季预期影响下，国内养殖需求将在7月下旬前后企稳，同时在拉尼娜的干扰下，美豆优良率将承压，CBOT大豆及国内豆粕有反弹预期，并且基差存在少许走扩空间。中期来看，拉尼娜利于巴西产量修复。短期警惕美国南达科他、爱荷华有洪涝带来的影响。随着前期巴西天气升水已经完全回吐，以及美豆优良率低于市场预期，豆粕以底部震荡思路对待，短线观望，逢低适量布多。 【期现行情】 期货方面： 截至收盘，豆粕主力合约收盘报3307/吨，-2.56%，持仓+82190手。现货方面： 截至7月4日，江苏地区豆粕报价3150元/吨，较上个交易日-50。盘面压榨利润，巴 西8月交货为215元/吨、阿根廷158元/吨。 现货方面，7月3日，油厂豆粕成交50.41万吨，较上一交易日+8万吨。 （豆粕主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： USDA最新干旱报告显示，截至7月2日当周，约9%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为60%。 二三季度我国主要从巴西进口大豆，近期多家监测机构数据显示，6月份巴西大豆出口量高达1400~1500万吨，创下历史同期新高，7月份大豆出口量近1000万吨，同比提高约100万吨。预计7月份我国大豆进口到港量约1100万吨，可能创年内新高，8月份到港 800万吨，7-8月国内大豆供应仍然充裕。（国家粮油信息中心） 巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西7月大豆出口量为950万吨，玉米出口量为 340万吨，豆粕出口量为180万吨。基本面上： 国内原料方面，截至6月28日当周，国内进口大豆到港量为214.5万吨，前值172.25 万吨；油厂大豆库存521.65万吨，前值505.23万吨。 据Mysteel农产品团队对国内各港口船期预估，7月份国内大豆到港预估约978.25万吨，预计2024年8月1050万吨，9月850万吨。 美国农业部数据显示，截至2024年6月27日当周，美国大豆出口检验量为303023吨， 前一周修正后为349884吨，初值为342293吨。其中，美国对中国（大陆地区）装运2988 吨大豆。前一周美国对中国大陆装运4213吨大豆。 据美国农业部，截至6月20日当周美国大豆出口净销售数据显示：美国2023/2024年度大豆出口净销售为28.3万吨，前一周为55.6万吨；2024/2025年度大豆净销售10.2万 吨，前一周为8.4万吨。美国2023/2024年度大豆出口装船39.2万吨，前一周为34.1万吨；美国2023/2024年度对中国大豆净销售7.8万吨，前一周为21.4万吨；美国2023/2024年度对中国大豆出口装船0.2万吨，前一周为0.9万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计装船2388.8万吨，前一周为2388.6万吨；美国2023/2024年度对中国大豆未装船为42.4 万吨，前一周为34.9万吨。 南美端，排船方面，截至6月28日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国大 豆排船78.4万吨，较上周减少21.7万吨；巴西各港口大豆对华排船计划总量为549万吨， 较前一周减少17.8万吨。 发船方面，截止6月28日当周，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）6月以来对中 国发船量为158万吨，较上周增加28万吨；6月份以来巴西港口对中国已发船总量为1042.4 万吨，环比上周增加246.8万吨。 供给端，截至6月28日当周，油厂豆粕产量为154.27万吨，前值138.69万吨；未执 行合同量为386.9万吨，前值408万吨；豆粕库存为97.1万吨，前值88.77万吨。 下游提货方面，昨日提货量为16.65万吨，前值为17.19万吨。饲料加工企业库存上， 截至6月28日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为7.5天，此前为7.44天。 冠通期货研究咨询部姜庭煜 执业资格证书编号：F03096748/Z0020486 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。