沥青：出梅入伏，静待转机

期货研究 商 品2024年7月4日 研究 沥青：出梅入伏，静待转机 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2409 元/吨 3,684 0.35% 3,679 -0.14% BU2412 元/吨 3,638 0.25% 3,631 -0.19% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2409 手 102,746 (26,485) 227,782 2,460 BU2412 手 2,488 (334) 20,253 114 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 92200 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-09） 元/吨 -104 -91 -13 09-12跨期 元/吨 46 42 4 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 3,580 0 3,781 3,933 长三角批发价 元/吨 3,670 0 3,790 3,862 最新（7月1日更新） 前次（6月27日更新） 变动 炼厂开工率 29.69% 29.53% 0.16% 炼厂库存率 45.21% 46.23% -1.02% 君表1：沥青基本面数据 安期货研究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【策略推荐】 成本方面，宏观扰动及地缘政治风险常驻的背景下油价或仍有反复，但随着需求逐渐步出淡季，6月有望震荡筑底，对价格下方构成支撑；而从沥青自身供需情况来看，当前需求依然清淡，虽然开工低位，但厂社库高企恐继续拖累价格，关注后续供需平衡情况。 策略方面，单边上，短期BU预计维持震荡走势，虽有成本支撑，但基本面继续对价格造成拖累，价格重心料将小步上移；月间套利和盘面利润上，建议暂时观望，虽然驱动偏弱，不过考虑到前期利空计价已经相对充分，短期继续下探空间有限。 【观点及建议】 昨夜，BU延续日内走势窄幅震荡。成本方面，隔夜油价再度走强，成品油裂解边际修复推动原油驱动增强，或于三季度开启上行。现货市场方面，昨日山东区内品牌报价个别小幅下调但整体持稳，市场参考价3510-3650元/吨；长三角地区主流价格维持不变，区内汽运价格有涨有跌，振幅在20-30元/ 吨之间，中石化金陵扬子船运上调50元/吨，目前主流汽运报价区间参考3550-3670元/吨，低端走跌 30元/吨。需求方面，当前需求依然疲乏，南方今日出梅，后续需求有望渐进修复，但雨带上移削弱了北方施工条件。全年来看，在地方债务、项目收益等影响下，沥青需求节奏或仍滞后，关注下半年需求成色。供应方面，本周东明、齐鲁复产沥青，周一炼厂开工小幅回升，厂社库均有下滑，不过市场成交 依然平淡，南方去库多靠船运。展望次月，根据隆众对96家企业跟踪，2024年7月份国内沥青总计划 排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%，同比7月份实际产量下降75.1万吨，跌幅26.4%。短期来看，尽管供应维持低位，但考虑到雨季临近，需求低迷之下市场或仍以消耗社会库存为主，厂库出货压力不低，成本高位给予沥青单边价格支撑，但裂解上方空间相对受限，关注去库进程。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分