金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年06月26日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国家发展改革委办公厅、金融监管总局办公厅日前印发《关于进一步提升融资信用服务平台服务质效深入推进“信易贷”工作的通知》，以深入推进“信易贷”工作，加快推动地方融资信用服务平台整合，健全全国一体化平台网络，提升中小微企业融资便利水平。 2.国家发改委、金融监管总局发文称，银行机构要加强内部金融数据与外部信用信息的有机结合，优化信用评估模型，提升风险管理水平，开发线上贷款产品，提高小微企业服务效率，积极创新信用贷款产品，增加小微企业贷款中信用贷款投放。各省级社会信用体系建设牵头部门负责统筹推进辖区内融资信用服务平台整合工作，原则上一个省份只保留一个省级平台，市级、县级设立的平台不超过一个。 3.北京印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》明确，购买首套住房最低首付款比例调整为不低于20%；二套住房五环以内调整为不低于35%、五环以外调整为不低于30%。商业贷款利率也进行下调，调整后，首套房5年期以上房贷利率下限为3.5%，二套房五环以内为3.9%，五环以外为3.7%。 4.北向资金今日净卖出19.82亿元。 5.央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月26日以利率招标方式开展了2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日有2780亿元逆回购到期，单日净回笼280亿元。此外，央行当日将开展50亿元3个月期央票互换（CBS）操作，并有50亿元CBS到期。 6.美联储理事库克：政策是具有限制性的，给需求带来了压力；劳动力市场紧张，但不过热；就业和通胀目标面临的风险更加平衡；在某个时候降息将是合适的；预计明年通胀将大幅放缓；预计年度通胀率将在今年余下时间保持稳定；预计未来3至6个月通胀将在崎岖的道路上走低。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场全线反弹，至收盘，上证50指数涨0.17%，沪深300指数涨0.65%，中证500指数涨1.45%，中证1000指数涨2.86%。沪深两市成交额为6434亿元。 早盘市场短暂回落后出现反弹，但买盘不济震荡回落，午后市场突然发力，各指数纷纷盘红，直至收盘。个股普涨，小盘股表现更加突出，近4800家个股上涨，近479家个股下跌。人工智能板块再度爆发，多模态、算力等概念股领涨大盘，各题材概念纷纷上涨，仅家电、石油、煤炭板块下跌 股指期货随现货反弹，至收盘，主力成交合约IH2407涨0.34%，IF2407涨0.66%，IC2407 涨1.65%，IM2407涨3.36%。除IM外，各品种基差小幅下行，贴水略有扩大。IC、IF和IH成交分别下降0.1%、9.7%和1.2%，IM成交则增加16.3%。IC和IM持仓分别增加0.7%和1.4%，IF和IH持仓分别下降2.7%和0.7%。 后市展望： 市场终于出现超跌反弹，虽然早盘市场疲弱，但中午受消息影响市场做多热情点燃。板块上小市值个股涨幅居前，而大盘股反而走弱，海外ChatGPT将限制部分地区使用的消息成为了人工智能板块走强的理由，加之市场成交也未明显放大，超跌反弹的因素更多。因此，短期市场仍将保持震荡，对于反弹仍不可过于乐观。 金融期权：今日A股普涨，宽基指数普遍反弹，其中中小市值类指数涨幅较高。但市场交投意愿依然不高，全市场成交额仅6461亿元。 期权方面，标的企稳反弹，多数期权成交量小幅回落，但由于今天是ETF期权到期日，多数期权成交量依然维持高位。隐波方面，多数期权品种隐波回落。我们之前日评周报中提到前期标的连续下跌，但实际波动并没有明显抬升隐波涨幅更多反映的是市场情绪。今天标的价格企稳反弹隐波回落基本符合预期。考虑到各个期权标的近期处在下行趋势中，市场情绪反复会造成隐波弹性明显增加。但从溢价上看，多数品种隐波较实际波动依然偏贵。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 6.97% 6.91% 14.12% 17.17% 21.71% 10.79% 20.53% 波动率指数 15.87% 17.91% 24.95% 26.32% 25.71% 21.26% 35.30% 成交量 1,325,311 1,201,703 1,773,072 1,059,560 167,544 87,949 607,857 持仓量 1,934,994 1,455,629 1,251,330 1,313,990 170,339 154,205 1,304,676 国债期货：周三国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约持平，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.03%。现券方面，银行间现券收益率普遍下行，中短券表现更为强势。银行间资金面，DR001加权利率1.9702%，+0.72bp；DR007加权利率2.1333%，+8.73bp。 今日央行开展2500亿元逆回购操作，净回笼280亿元短期流动性。早间市场资金面一 度趋紧，但期债收盘后逐步转松。全天来看，银存间7天期质押回购加权平均利率升至2.1%上方，但资金跨季压力不大。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交在1.9950%附近，较上一交易日下行约1bp，跌破2.0%关口。 短端资金价格虽有抬升，但整体跨季压力不大，部分投资者抢跑跨季后的机构配置行情带动今日中短券表现更为强势。现券尾盘，北京地产优化政策姗姗来迟。受此影响，长债收益率从低点略有反弹。 短期来看，连续走强后，期债盘面上行动能可能将有所减弱。而进入7月，重要会议即将召开，政府债券发行再度迎来小高峰，叠加央行潜在的政策引导，债市仍面临一定扰动。操作方面，短期内建议投资者保持低多思路。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢低短多 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 450000 300000 400000350000 250000 300000 200000 250000 150000 200000 100000 150000100000 50000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 IH下季基差 IH当季基差 IH次月基差 IH当月基差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 IF下季基差 IF当季基差 IF次月基差 IF当月基差 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：Wind、银河期货 2023-12-22 2023-12-29 2024-01-08 2024-01-15 2024-01-22 2024-01-29 2024-02-05 2024-02-20 2024-02-27 2024-03-05 2024-03-12 2024-03-19 2024-03-26 2024-04-02 2024-04-11 2024-04-18 2024-04-25 2024-05-07 2024-05-14 2024-05-21 2024-05-28 2024-06-04 2024-06-12 2024-06-19 2024-06-26 2024-02-29 2024-04-25 2023-12-21 2024-01-05 2024-01-19 2024-02-02 2023-04-27 2023-05-30 2023-06-29 2023-07-27 2023-08-24 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 17000 16700 16400 16100 15800 15500 15200 14900 14600 14300 14000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化 图12：市净率变化 45 40 35 30 25 20 15 10 5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 沪深300 上证50 中证500 中证1000 沪深300 上证50 中证500 中证1000 数据来源： Wind、银河期货 4/8 2024-02-26 2023-09-21 2024-03-11 2023-10-27 2024-03-25 2023-11-24 2024-04-10 2023-12-22 2024-04-24 2024-01-22 2024-05-13 2024-02-27 2024-05-27 2024-03-26 2024-06-11 2024-04-25 2024-06-25 2024-05-282024-06-26 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 期货持仓量:5年期国债期货 期货成交量:5年期国债期货 2023-10-2023-11-2023-12-2024-01-2024-02-2024-03-2024-04-2024-05-2024-06- 272422222726252826 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 期货持仓量:2年期国债期货 期货成交量:2年期国债期货 2023-10-2023-11-2023-12-2024-01-2024-02-2024-03-2024-04-2024-05-2024-06- 272422222726252826 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：三十年期国债期货成交与持仓量 250000 100000900