计算机行业动态报告：服务器超预期关键：大周期底部拐点

总结：算力产业链的高景气与投资机会

一、算力需求的高景气与产业链复苏

1. 中国算力建设加速：随着生成式人工智能的推动，中国算力建设在2023年下半年显著加速，服务器厂商如浪潮信息的营收与利润已开始回暖。

   • 浪潮信息：2023年Q3-Q4及2024Q1，营收分别增长30%、6%及87%，利润端增长86%、103%及64%，逆转上半年的下滑趋势。

2. 全球BMC龙头信骅表现：信骅科技2024Q1营收同比增长51.40%，并展现出连续五个月的高增长率，预示服务器及算力市场景气度的提升。

二、原材料涨价与周期性复苏

1. 全球服务器市场回顾：过去10年，全球服务器市场规模自2014年的509亿美元增长至2023年的1362亿美元，复合年增长率(CAGR)达11.5%。

2. 中国服务器市场：自2014年的68亿美元增长至2023年的308亿美元，CAGR为18%，显示显著周期性。

3. 原材料价格上涨：存储市场在2024年进入上行周期，预计营收增长66.3%。服务器上游原材料如DRAM、NAND等价格持续上涨。

三、AI驱动的算力军备竞赛

1. 海外云厂商资本开支：微软、亚马逊、Meta及谷歌均上调2024年资本开支，尤其是Meta，将全年资本开支从300~370亿美元上调至350~400亿美元。

2. 中国云厂商资本开支：腾讯、阿里及百度在2024Q1的资本开支分别增加143.6亿元、净增加77亿元及下调至低于2023年水平，反映出对GPU、服务器领域的重点投入。

四、投资建议

1. 关注国产AI服务器厂商：浪潮信息、工业富联、中科曙光、中国长城、紫光股份等，以及国产AI芯片标的如寒武纪、海光信息等。

五、风险提示

1. 竞争加剧风险：算力行业需求旺盛可能导致价格战加剧，影响公司收入与毛利率。
2. 中美贸易政策变化风险：不确定的贸易政策可能影响原材料采购。
3. 下游需求放缓风险：互联网厂商需求的不确定性可能影响服务器厂商的营收增长。
4. 汇率波动风险：汇率波动可能增加原材料采购成本。