商品期权市场策略日报

n 商品期权市场策略日报 OptionMarketStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心牛秋乐 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心冯世佃 执业编号：F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 要点： 【行情复盘】 商品期权各标的多数收涨。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前烧碱期权、铁矿石期权、锰硅期权、原油期权、玉米期权等认沽合约成交最为活跃,而PVC期权、塑料期权、短纤期权、橡胶期权、硅铁期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,苯乙烯期权、锌期权、原油期权、甲醇期权、铜期权等处于高位,苹果期权、PVC期权、硅铁期权、碳酸锂期权、菜籽粕期权等期权品种则处于相对低位。 成文时间：2024年7月2日星期二 【交易策略】 近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。此轮下跌过后，迎来新的做多机 会。 多头趋势品种:乙二醇、塑料、棕榈油、短纤、LPG、聚丙烯、PX、锌。空头趋势品种:红枣、碳酸锂。 空头趋势或反转:铝、铜、螺纹、工业硅 高波动品种有：菜油、豆油、豆二、锰硅、棕榈油 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、豆粕期权(M)2 二、白糖期权(SR)6 三、铜期权(CU)10 四、玉米期权(C)14 五、棉花期权(CF)18 六、橡胶期权(RU)22 七、铁矿石期权(I)26 八、PTA期权(TA)31 九、甲醇期权(MA)35 十、黄金期权(AU)39 十一、菜籽粕期权(RM)43 十二、聚丙烯期权(PP)47 十三、塑料期权(L)51 十四、PVC期权(V)55 十五、铝期权(AL)59 十六、锌期权(ZN)63 十七、棕榈油期权(P)67 十八、原油期权(SC)71 十九、豆一期权(A)75 二十、豆二期权(B)79 二十一、豆油期权(Y)83 二十二、花生期权(PK)87 二十三、菜油期权(OI)91 二十四、工业硅期权(SI)95 二十五、白银期权(AG)99 二十六、螺纹期权(RB)103 二十七、乙二醇期权(EG)107 二十八、苯乙烯期权(EB)111 二十九、碳酸锂期权(LC)115 三十、合成橡胶期权(BR)119 三十一、PX期权(PX)123 三十二、烧碱期权(SH)127 三十三、尿素期权(UR)131 三十四、短纤期权(PF)135 三十五、硅铁期权(SF)139 三十六、纯碱期权(SA)143 三十七、苹果期权(AP)147 三十八、锰硅期权(SM)151 三十九、玻璃期权(FG)155 一、豆粕期权(M) 1、成交持仓情况 表1.1:豆粕期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.1:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.2:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表1.2:豆粕期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表1.3:豆粕期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图1.3:豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图1.4:豆粕期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 豆粕: 【行情复盘】2024年07月02日,豆粕主连上涨37，涨幅为1.1%，收于3393。成交量为1471131 手，持仓量为1752114,较前一交易日减仓74268手。 【重要资讯】 美国农业部(USDA)周五表示，2024/25年度美国大豆种植面积为8610万英亩，低于此前市场预估的 8675万英亩，也低于3月意向预估的8650万英亩，数据表现利多。与此同时，美国农业部还预估 截至6月1日美国大豆库存为9.67亿蒲式耳，高于此前市场预估的9.62亿吨，数据表现利空。多空交织，报告公布后美豆宽幅震荡。由于面积报告重要程度高于库存报告，报告落地后美豆预计震荡走强为主； 据Mysteel农产品调研显示，截至2024年06月28日，全国港口大豆库存707.39万吨，环比上周增 加15.12万吨；同比去年增加78.38万吨；据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本 调查显示，截止到2024年6月28日（第26周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为 7.5天，较6月21日增加0.06天，增幅0.83%，较去年同期增加2.52%。 【市场逻辑】 美国中部降雨一定程度上影响大豆播种面积，美豆新作播种面积不及预期，影响偏多。目前美豆市场暂没有新的利空驱动出现，预计美豆近期筑底震荡为主。国内大豆及豆粕供应相对充足，或限制豆粕涨幅，预计豆粕近期筑底震荡为主。 【交易策略】 豆粕09和01合约多单可考虑轻仓持有。 二、白糖期权(SR) 1、成交持仓情况 表2.1:白糖期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.1:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.2:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表2.2:白糖期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表2.3:白糖期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图2.3:白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图2.4:白糖期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 白糖: 【行情复盘】2024年07月02日,白糖主连下跌8，跌幅为0.13%，收于6197。成交量为228863 手，持仓量为340805,较前一交易日减仓12969手。 【重要资讯】 据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，2024/25榨季截至6月16日，巴西中南部地区累计产糖1095万吨，同比增加14.42%。平均甘蔗制糖比率为48.38%，同比提高1.14个百分点。其中，6月上半月产糖312万吨，高于此前分析师预期的292万吨。 据印度农业部最新发布的数据，截至6月28日的甘蔗种植面积为568万公顷，较去年同期的550万公顷增长18万公顷，涨幅3.27%。 【市场逻辑】 近来巴西降雨持续偏少，引发市场对于后期食糖供应的担忧。此外，6-9月份印度、泰国降雨情况对于今年年末及来年年初的市场供应也有重要影响，而近日降雨低于预期，对于甘蔗生长不利。国内 糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。下年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 郑糖窄幅整理，主力合约持仓连续下降。6月上半月巴西产糖数量好于预期，但市场对于干旱导致甘蔗减产的担忧依然强烈。7月份印度降雨可能高于平均水平，如果成为现实则对于糖价会有偏空影响。国内糖厂库存偏低，且近期进口糖数量偏低，糖厂有一定惜售心理。近来国际糖价的表现是重要指引，在外糖出现突破走势之前，预计郑糖还会反复震荡，以阶段性行情为主。 三、铜期权(CU) 1、成交持仓情况 表3.1:铜期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.1:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.2:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表3.2:铜期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表3.3:铜期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图3.3:铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图3.4:铜期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 铜: 【行情复盘】2024年07月02日,铜主连上涨320，涨幅为0.41%，收于78690。成交量为82800 手，持仓量为197638,较前一交易日增仓4567手。 【重要资讯】 1、截至7月1日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.81万吨至40.72万吨,结束去库 重新累库，总库存较去年同期的10.50万吨高30.22万吨。 2、据外电6月28日消息，智利国家统计局（INE）周五公布，作为全球最大的铜生产国，铜产量在 5月同比增长8.1%，至444,639吨。 3、据外电6月30日消息，秘鲁铜产商--南方铜业（SouthernCopper）周一将重启秘鲁TiaMaria矿项目。墨西哥集团和南方铜业公司周五发布的一份内部文件显示，其已经通知员工自周一开始工作。该矿最终预计每年生产12万吨铜。 4、关统计数据在线查询平台6月20日公布的数据显示，中国2024年5月精炼铜进口量为 346,986.038吨，环比增长13.46%，同比增长17.43%。中国2024年5月铜矿砂及其精矿进口量为 2,263,756.977吨，环比下降3.34%，同比减少11.32%。中国2024年5月废铜（铜废碎料）进口量为 198,349.177吨，环比下降12.26%，同比上升12.43%。 5、6月28日SMM进口铜精矿指数（周）报-0.28美元/吨，较上一期回落0.41美元/吨。 【市场逻辑】 5月下旬至今铜市场阶段性利多兑现，市场价格大幅调整。当前矿端供应偏紧局面并未缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）再度降至负值，矿端仍存在反复的可能性。需求端，SMM铜社会库存结束下降再次录增，下游市场需求仍显不足。 【交易策略】 操作上，近期铜价估值回归，沪铜价格延续高位回落表现，78000元处于重要支撑附近，待市场企稳后建议区间反弹思路应对。 四、玉米期权(C) 1、成交持仓情况 表4.1:玉米期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.1:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.2:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表4.2:玉米期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表4.3:玉米期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图4.3:玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图4.4:玉米期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 玉米: 【行情复盘】2024年07月02日,玉米主连下跌2，跌幅为0.08%，收于2489。成交量为354298 手，持仓量为714200,较前一交易日减仓10063手。 【重要资讯】 （1）美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年6月30日当周，美国玉米优良率为67%，低于市场预期的68%，前一周为69%，上年同期为51%。截至当周，美国玉米吐丝率为11%，上一周为4%，上年同期为7%，五年均值为6%。 （2）咨询机构和经纪商斯通艾克斯公司(StoneX)周一发布的最新预测显