东吴汽车黄细里团队潍柴动力观点重申坚定看好短期景气度疲软不改公司业绩持续

事件：多因素影响下股价回调幅度较大：6月重卡行业批发7.4万台，同比-13%，内需4.2~4.3万台，同比-14%；燃气重卡1.6万台，渗透率38%，内需销量以及燃气渗透小幅低于预期。 重型机械板块整体回调幅度较大，内需疲软叠加海外出口受潜在关税政策影响。 观点重申：行业维度【东吴汽车黄细里团队】潍柴动力观点重申：坚定看好，短期景气度疲软不改公司业绩持续上行趋势 事件：多因素影响下股价回调幅度较大：6月重卡行业批发7.4万台，同比-13%，内需4.2~4.3万台，同比-14%；燃气重卡1.6万台，渗透率38%，内需销量以及燃气渗透小幅低于预期。 重型机械板块整体回调幅度较大，内需疲软叠加海外出口受潜在关税政策影响。 观点重申：行业维度：当前板块库存处于中高位，重卡Q2批发/上险分别同比-5.2%/+11.7%，批发同比下滑较多主要系去库影响；我们预期Q3同比涨幅扩大，24Q3批发/上险分别同比 +7.5%/+12.6%，Q2自4月起至5~6月销量逐步走淡季；Q3自7/8月起至9月销量逐步进入下半年旺季，景气上行。 全年重卡内需销量预计66万台，同比+8%；批发预计99万台，同比+9%。 此外，政策刺激依然可期，24H2国三重卡强制淘汰/2025年国四重卡强制淘汰有望进一步贡献增量。 我们认为：公司基本面运行依然稳健，股价波动核心系短期景气度影响；当前位置我们依然坚定推荐看好潍柴动力，【板块上行趋势+高业绩确定性+高分红比例+低估值】，2024~2026年归母净 利润预期为115/134/157亿元，当前市值对应2024~2025年PE估值为11/9倍 。 业绩的兑现程度是市场对于公司的经营信心和节奏的最重要影响因素，当前股价已充分反应对于行业内需疲软的悲观预期，我们认为随业绩持续兑现，公司同步提升分红比率，股价依然有较大上行空间。 ——————————风险提示：国内重卡行业销量低于预期，下游价格战超预期。