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2024年7月2日星期二 12 方正中期期货研究院京证监许可【20】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 鸡蛋 +0.5 不锈钢 +0.5 国债 -0.5 生猪 +0.5 PVC +0.5 碳酸锂 -1 镍 +1 天然橡胶 +0.5 玉米 -1 铅 +1 白糖 -0.5 纸浆 -0.5 集运 +2 花生 +0.5 股指 +0.5 沥青 +0.5 豆油 +2 玻璃 +0.5 棕榈油 +2 聚烯烃 +0.5 原油 +2 甲醇 -0.5 纯碱 +2 烧碱 -0.5 乙二醇 +1 铁矿石 +0.5 高低硫燃料油 +1 焦煤焦炭 +0.5 苹果 +0.5 玉米淀粉 -0.5 氧化铝 +1 苯乙烯 +0.5 螺纹钢 +0.5 短纤 +0.5 热卷 +0.5 合成橡胶 +0.5 贵金属 -0.5 锡 +0.5 铝 +0.5 棉花棉纱 -0.5 铜 +0.5 锌 -0.5 豆粕、菜粕、豆二 +0.5 菜油 +0.5 豆一 +0.5 锰硅、硅铁 +0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） +2 【行情复盘】周一高开，随后各大合约走势大相径庭，近中期合约整体冲高回调，远月合约继续拉涨。主力合约EC2408报收于5322点，按收盘价日环比上涨1.84%；次主力合约EC2410报收于4382.7点，按收盘价日环比下跌0.38%。两大远月合约EC2504和EC2506分别报收于3096.5点和3172.6点，按收盘价日环比上涨12.16%和13.95%。【重要资讯】1、7月1日SCFIS录得5353.02点，周环比上涨12.3%；TCI录得$5132.67/TEU和$8405.89/FEU，日环比上涨6.3%和4.8%。部分班轮公司提涨7月上半月电商报价，达飞轮船从$8060/FEU提涨至$9060/FEU，长荣海运从$8770/FEU提涨至$8970/FEU。2、有消息称拜登将退出2024年总统选举。3、货代巨头德迅在其官网发出预警:意大利的运输工会和雇主进行了6个月的合同谈判后仍未达成协议，三个工会-UiltrasportiandFitCisl、FiltCgil和FitCisl--呼吁下周在港口举行罢工，预计罢工将影响该国所有港口。4、也门胡塞武装称已对与美、英和以色列有关的四艘船只进行了四次军事行动。马士基首席执行官VincentClerc称“红海航运中断将持续到今年第三季度，这种情况持续得越久，我们的成本就会越高。我们现在还不知道到底能收回多少成本，以及需要多长时间才能收回成本。我们现在看到的较高费率只是暂时的。”5、欧洲央行行长拉加德：欧元区经济软着陆并非必然。【市场逻辑】市场回顾：得益于上周五盘后SCFI超出市场预期，周一开盘跳涨。2025年三大远月合约与2024年三大近月合约贴水较大，鉴于红海危机可能延续至明年上半年，因此出现补涨行情。后市预判：鉴于周一盘后公布的SCFIS远超预期，甚至EC2408出现贴水，周二有望继续高开，继续看好EC2408冲破5500点阻力位，其他中远期合约有望继续破前高。后期不确定因素依然较大，且多空交织。若意大利港口出现爆发，将导致地中海地区船舶周转效率下降，利多欧线。倘若拜登退出2024年总统选举，特朗普胜出，可能会再度再度引发对华贸易摩擦，中美贸易量减少可能导致美线班轮调往欧线，利空欧线。【交易策略】周二逢低做多；空单布局则需谨慎。 股指 【行情复盘】周一股指明显反弹，沪指收涨0.92%。期指主力合约全面上涨，IC和IM涨幅更大。成交持仓方面，四个品种成交持仓均下降，市场情绪仍偏谨慎。【重要资讯】行业来看，31个一级行业多数上涨，行业差异变动不大，结合行业在指数中所占权重看，银行仍明显支持300和50，医药生物、有色金属则支持500和1000。资金方面，主要指数资金均呈现流入。消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼流动性480亿元，短端资金成本降至低位。央行再次发文称公开市场借入国债，引发债市担忧央行做空，大类资产整体风险偏好上升。统计局数据显示，6月中国官方制造业PMI维持不 变，仍在荣枯线以下。非制造业PMI回落并拖累综合PMI走弱，上述数据未明显脱离预期。二季度以来的供需两弱现状尚未完全扭转。内需阶段走弱、外需上行压力增加均将继续存在，库存周期压力增加。总体上看，国内经济维持修复趋势和再通胀方向，但近期改善趋势放慢，主要是基建投资减速拖累内需，且房地产依然改善不明显，外需则基本持稳。海外方面，美联储9月降息仍有期待，美股冲高回落调整结束后高位持稳。地缘政治风险变动不大，继续关注欧盟对华电动汽车加税前中欧接触，以及对中国电动汽车出口的负面影响程度。市场风险偏好有所回升。【市场逻辑】经济数据显示基本面修复放慢，预期走弱仍拖累市场，政策有待进一步落地和继续加强。财政和货币政策扩张为潜在利多，地产政策对楼市推动程度仍为焦点。继续关注三中全会预期。外盘利多暂时减弱，但风险事件尚无明显影响。风险偏好有所回升。中长期来看，基本面风险上升，企业盈利预期、政策宽松节奏和债务化解情况仍是关键。【交易策略】策略方面，指数初步企稳反弹后，关注高弹性的IC和IM空间，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，IH、IM近月合约贴水仍较大，存在反套机会。跨期价差方面，未来继续关注12-09以及12-近月价差潜在向上机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价回落，短线多头平仓后暂时观望，并等待中长期逻辑确认。【行情复盘】周一国债现券收益率大幅上升，国债期货主力合约相应全面下跌。成交持仓方面，TL成交持仓均上升，其他品种成交上升、持仓下降。【重要资讯】一级市场方面，农发行91天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.4997%、1.8505%、1.9853。超长期特别国债持续发行，供给高峰仍是6月至10月，继续关注发行节奏变动和流动性压力，以及监管对长端利率态度的政策风险。消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼流动性480亿元，短端资金成本降至低位。央行再次发文称公开市场借入国债，引发债市担忧央行做空，令收益率显著上行。统计局数据显示，6月中国官方制造业PMI维持不变，仍在荣枯线以下。非制造业PMI回落并拖累综合PMI走弱，上述数据未明显脱离预期。二季度以来的供需两弱现状尚未完全扭转。内需阶段走弱、外需上行压力增加均将继续存在，库存周期压力增加。总体上看，国内经济维持修复趋势和再通胀方向，但近期改善趋势放慢，主要是基建投资减速拖累内需，且房地产 国债 依然改善不明显，外需则基本持稳。海外方面，美联储9月降息仍有期待，美债收益率继续上行，但美元指数回落、人民币汇率反弹。地缘政治风险变动不大，继续关注欧盟对华电动汽车加税前中欧接触，以及对中国电动汽车出口的负面影响程度。市场风险偏好有所上升。【市场逻辑】经济显示基本面修复放慢，预期走弱仍支持市场，政策有待进一步落地和继续加强。财政扩张的供给压力为潜在利空因素，地产政策效果弱于预期有利多，但仍需持续关注效果。政策表态是导致债市大跌的主要原因。海外和汇率影响不大。风险偏好上升也有不利影响。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短线市场大跌后谨慎观望，警惕踩踏的利空，并持续关注供给压力对市场节奏影响。期现方面，5年和30年品种基差回落步伐暂不变，关注做空基差机会。跨期方面，关注TL合约当季-次季价差偏离无套利区间程度和潜在套利机会。曲线方面，曲线继续加速陡峭，预计长期走陡方 向和交易策略不变。 股票期权 【行情复盘】7月1日，两市震荡走高，延续反弹。截至收盘，上证指数涨0.92%,深成指涨0.57%,创业板指跌0.04%。科创50跌0.35%。在资金方面，沪深两市成交额为6580亿【市场逻辑】两市震荡走高，延续反弹。在期权隐波方面，各标的隐波低位震荡，小幅回落。目前各标的期权隐波整体处于相对低位，50、300期权隐波处于历史最低位附近，其余期权隐波整体处于历史均值下方。隐波与实际波动率背离。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，短线市场延续反弹，期权中小盘标的日内波动有望维持高位，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，则可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的多数收涨。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前烧碱期权、铁矿石期权、锰硅期权、原油期权、玉米期权等认沽合约成交最为活跃,而PVC期权、塑料期权、短纤期权、橡胶期权、硅铁期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,苯乙烯期权、锌期权、原油期权、甲醇期权、铜期权等处于高位,苹果期权、PVC期权、硅铁期权、碳酸锂期权、菜籽粕期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。此轮下跌过后，迎来新的做多机会。多头趋势品种:乙二醇、塑料、短纤、LPG、聚丙烯、PX、锌。多头趋势或反转:玉米空头趋势品种:红枣、铜。空头趋势或反转:苹果、菜油、纯碱高波动品种有：棉花、棕榈油、硅铁、玉米、铜、白银、锰硅、碳酸锂、红枣、苹果 金属建材 贵金属 +0.5 【行情复盘】美国ISM制造业连续三个月处于荣枯线之下，夜盘贵金属些许回暖。沪金2408合约期货价格收涨0.08%至551.84元/克，沪银2408合约期货价格收涨0.38%至7757元/千克。截止7:00，伦敦现货黄金价格为2331.61美元/盎司；伦敦现货白银价格为29.423美元/盎司。【重要资讯】美国6月ISM制造业指数录得48.5，不及市场预期值49.1，5月前值为48.7；其中新订单指数录得49.3，预期值为49，前值为45.4；生产指数从上月50.2跌至本月的48.5；物价支付指数录得52.1，为年内最慢的成本增速，预期为55.8，5月前值为57，价格指数单月大跌4.9个点，跌幅为去年5月以来的最大。欧洲央行管委Wunsch：头两次降息相对容易。（就继续降息的时间问题而言）理论上7月是一个选项，但实际行动时必须谨慎。需要有让人信服的理由，央行才可能在2024 年降息超过两次。市场对央行降息路径的预期似乎是合理的。【市场逻辑】美国公布的5月PCE数据如预期放缓，但上周美联储官员发言总体偏鹰，叠加近期美元走强的背景下，贵金属走势震荡。从近期出炉的各项经济数据