贸易和发展报告更新

2024年4月 目录 A.全球宏观经济展望：挥霍好运1B.发达国家的货币政策决定世界各地的回响7 C.国际市场13 1.国际贸易：商品贸易面临的挑战2023年签约142.主权债务：发展中国家面临大量净流出和昂贵的市场准入173.商品市场：尽管最近有所下跌，但大多数价格仍然存在显著高于大流行前levels..........................................................................................................................20 D.区域发展23 1.非洲：特定国家的不利情况增加了具有挑战性的外部条件242.美国：整个地区的未来增长下降253.4.欧洲：疲弱的前景预示着事态发展在该地区的主要经济体285. 表格和数字清单 Table1世界产出增长，1991–2024 .......................................................................................................3图1消费将再次超过收入：投资减少和更多的债务地平线.......................................................................................................................4图2世界经济投资占其收入的比例连续第二次下降year.........................................................................4图3工人在总收入中的份额继续收缩.................................................................................................5图4实际工资正在努力恢复到大流行前的趋势并与劳动力保持同步生产力......................................................................................................10图5巴拿马运河和红海中断增加了海运rates...........................................................................................15图6全球贸易：商品仍然低迷，而服务贸易显示更多动态性........................................................................................................................16图7债务危机正在从发展中消耗宝贵的公共资源国家.............................................................................18图82024年第一季度债券发行强劲，尽管存在不确定性坚持一年的剩余时间，市场准入仍然存在不均匀...........................................................................18图9债券收益率最近有所回落，但展期成本仍然不利债务动力学...............................................................................................................................20图10国际大宗商品价格自2022年以来大幅下跌,但是它们仍然处于高位levels............................................................................................................21 缩写 ECB欧洲中央银行美联储美国联邦储备委员会GDP国内生产总值IMF国际货币基金组织LIC低收入国家OECD经济合作与发展组织OPEC +石油输出国组织加TDR贸易和发展报告WESP世界经济形势与展望 A节 全球宏观经济前景：挥霍好运 威胁到2023年全球经济增长大幅放缓的风险没有完全实现。一些经济体——包括大型经济体，如中国、印度、印度尼西亚、俄罗斯联邦、美国等——逃脱了今年早些时候隐约可见的金融困境。世界经济增长2.7%，仅比通常与全球衰退阶段相关的2.5%的门槛高出0.2个百分点(表1)。 预计将增长约4％，而总收入仅预计扩大2.6％。实际上，自2000年代初以来观察到的模式表明，快速消费增长的时期往往是通过借款来融资的。鉴于在 这场大流行(主要来自更富裕的家庭)现在大部分已经恢复到2020年之前的水平，债务可能是很大一部分消费的资金来源。 这种积极的动态现在正在被浪费。政策讨论继续以通货膨胀为中心，传达了人们对预期的货币宽松政策将治愈世界经济困境的信心。同时，贸易中断，气候变化，低增长、投资不足和不平等现象越来越严重。 在政策方面，私人和公共部门对债务积累的依赖导致了寻求金融市场稳定与实现其他宏观经济目标之间的双重紧张关系。首先，优先考虑金融市场稳定的压力往往会对公共资金产生负面影响部门，因为政府赤字经常受到债券市场和国际金融机构的惩罚。第二，此外 虽然2023年全球经济增长放缓的程度没有最初预计的那么严重，预 计 增 长 将 进 一步减速在2024年。 贸发会议的最新预测显示，2024年全球经济增长率为2.6%，略低于2023年。这使得2024年成为全球经济连续第三年的增长速度将低于疫情爆发前的增长速度，当时2015-2019年的平均增长率为3.2%。 为了控制公共预算的压力，金融市场的快速价值创造有利于金融资产的持有者，同时挤出固定投资。数据表明，2023年全球私人投资表现惨淡，预计到2024年甚至更糟（图2）。 比预计的速度更令人担忧的是，全球增长似乎受到私人消费的强烈推动(图1)。2024年，私人消费 （年度百分比变化） 图1 消费将再次超过收入：投资减少，债务增加 全球私人消费和全球增加值的增长（百分比） 图2 私人投资占世界经济增加值的份额（百分比） 同时，气候变化和发展等挑战需要更大的协调努力和更多的财政资源。碳排放量继续增加，缺乏协调的计划 全球层面的投资短缺令人担忧。挑战，如气候变化与发展,需要更大的 和发展中国家(图3)。同样令人担忧的是，多年投资不足 正在剥夺世界实现可持续发展所需的资源。对于发展中国家来说，在债务挑战日益严峻的背景下，财政空间受到限制意味着进一步限制公共预算和投资。 能源系统向可再生能源的过渡。大流行后，不平等继续增加，工人在发达国家的收入份额较低 图3 协调努力和更多的财政资源。 工人在总收入中的份额继续下降 各国集团雇员薪酬占总增加值的比例（百分比） 在这种情况下，热切预期的2024年降息无疑可以缓解全球私人和公共预算的压力。但是，任何仅靠货币政策就可以为关键的全球挑战提供解决方案的期望都是不现实的。 （不是投机性流动），以及确保充分就业和收入健康增长的需求方政策。 任何期望只有货币政策才能为关键的全球挑战提供解决方案不切实际。 随着全球经济继续在大流行后复苏，保护公共部门投资政策的空间至关重要，从加强粮食系统以扩大可再生能源，以及加快可持续发展、稳定气候和减少不平等所需的社会和有形基础设施。 气候变化，不平等和真正解决持续的主权债务危机需要双管齐下的方法。它应该基于公共部门的战略参与来制定恢复投资的供给侧政策 Section B 发达国家的货币政策决策回荡在全球各地 面对通货膨胀率的大幅上升，发达经济体的大多数中央银行从2022年初开始实施了积极且同步的货币紧缩周期。例如，美联储（Fed），英格兰银行和欧洲中央银行（ECB）将其主要政策利率累计提高了500、400和500个基础 其次，发达国家利率的提高给发展中国家的货币带来了进一步的压力，引发了贬值，这只会增加外币计价外债的服务成本。发生贬值的地方增加了由于进口谷物和其他基本食品的当地货币价格上涨，已经很高的国内食品通胀面临上行压力，这是目前影响发展中国家的另一个紧迫问题(贸发会议，2023a)。 点，分别从2022年到2023年中期。这一政策立场背后的理由源于将最近的通胀浪潮解释为经济“过热”的副产品，而这又基于需求过剩的前提，这导致过多的美元，英镑或欧元追逐太少的商品和服务。限制性货币政策反应旨在抑制需求，而在很大程度上忽略了所发挥的重要作用。 第三，许多发展中国家的中央银行不得不转向两 位数的利率，以保持 国际资本和避免挤兑货币。紧缩的货币制度对国内需求，就业和家庭收入产生了不利影响。 大流行后暂时的供应方瓶颈和日益严重的市场集中度问题 就发展而言，也许最重要的是，收紧货币政策已经严重拖累了这些经济体急需的、已经不够低的投资支出。 -转化为加价和利润率的上升-以及鉴于乌克兰战争的国际大宗商品价格的飙升（TDR2023：I.F章）。主要发达经济体迅速同时收紧货币政策在全球范围内产生了负面溢出效应。对于发展中国家来说，三组因素放大了影响。 尽管发达经济体采取的限制性货币立场可能在降低通货膨胀率方面发挥了作用，但不应低估缓解价格上涨轨迹的供给侧压力的重要性。 首先，由于普遍紧张的国际金融条件，发展中经济体面临着更高的偿债成本，同时在获得新的融资选择方面也面临着更大的困难。(C.2节)。鉴于大流行(TDR 2023)后许多发展中国家的债务水平增加，这是一个特别突出的问题。即使国际货币基金组织(IMF)对偿付能力的狭义定义，9低收入 国家（LIC）目前处于债务困境中，另外25个LIC处于债务困境的高风险中（IMF，2024）。从2023年到2024年，LIC预计将飙升39%（世界银行，2023年）。 最近有迹象表明，尽管2024年2月通胀上升，经济增长强于预期，但美联储仍将降息，这也表明其思路可能会朝着这个方向转变。 尽管主要发达经济体和发展中经济体最近采取了宽松货币政策的措施，但大多数发达经济体的中央银行仍在继续 维持工资增长过快的观点，随之而来的工资-价格螺旋上升的迫在眉睫的危险。1 发展中经济体面临着更高的偿债成本，以及难度更大在获得新的融资选项，作为普遍紧张的国际直接结果财务状况。 工资-价格螺旋上升的风险尚未实现。在事实上，劳动生产率的增长一般有超越实际工资的增长。 在最近的货币政策报告中，美联储警告说“labo[u] r市场仍然相对紧张”（美联储，2024：1），而英格兰银行警告说“工资增长仍然（英格兰银行，2024：47），欧洲央行确认“国内价格压力仍然很高，部分原因是工资强劲增长”（欧洲央行，2024：1）。 尚未恢复到大流行前的趋势（图4. A）。到2023年底，法国，德国，英国和美国的实际平均小时收入分别比大流行前的趋势低2.4％，9.4％，1.6％和2.9％。此外，将这些国家的实际工资轨迹与劳动生产率的轨迹进行比较，没有迹象表明增长实际工资的比例大大超过了劳动生产率的比例(图4.B)。2,3 但是，很少有证据表明这种危险正在发生。实际上，实际工资 图4 实际工资正在努力恢复到大流行前的趋势，并与劳动生产率保持同步 选定发达国家的实际平均小时收入和劳动生产率(每小时工作产出)（指数数字，2019年平均值=100） 资料来源:贸发会议根据法国工作、卫生和团结部、法国统计和经济研究所、德国联邦统计局、联合王国国家统计局和美国劳工统计局的数据