07换月波动加剧，价格反转时机未到

2024年06月30日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 本周2407合约完成换月，收盘价87600元/吨，环比-4300元/吨，跌幅4.7%。主力合约周五切换至2411合约，2411合约收盘价94500元/吨，环比-1950元/吨，跌幅2%。本周07合约大幅度减仓，盘面波动较大，07-11月差走阔。 当前下跌与去年年底相比，都是基本面驱动形成负反馈，现货过剩-盘面下跌-中下游观望-现货过剩加剧-盘面继续下跌，盘面价格下跌速度过快导致螺旋式下跌。短期内，从宏观情绪和下跌过程来看，目前尚未出现拐点，盘面仍有下行空间，从生产端成本来看，外购矿石锂盐厂基本处于亏损状态，目前价格价格存在超跌，已经接近底部。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F0312451 后续走势应关注供给端以及产业的决策行为：一是关注高成本供给端的开工情况，观察亏损情况下锂盐厂是否挺价以及减产；二是关注中下游补库节奏，在达到适当的心里预期价格以及盘面维稳后是否进行补库；三是关注国外锂资源开发进度，非洲矿山以及阿根廷盐湖是今年下半年锂资源增量的关键来源。 短期来看，6月底至7月中旬，整体市场偏弱运行，但目前价格超跌，不宜继续追空，7月下旬存在金九银十补库预期，中下游补库对于碳酸锂价格提供支撑。下半年看，随着今年新增锂资源项目的爬产，国外锂资源放量将更为明显，年底再次回到基本面走弱阶段，价格将可能进一步下探。 关注点：中下游补库 目录 目录...............................................................2 1.1盘面价格.................................................................31.2现货价格.................................................................3 二、重点数据追踪...................................................4 2.1矿端.....................................................................42.2锂盐端...................................................................52.3中游.....................................................................62.4终端.....................................................................72.5月度平衡表...............................................................9 一、周度行情回顾 1.1盘面价格 本周2407合约完成换月，收盘价87600元/吨，环比-4300元/吨，跌幅4.7%。主力合约周五切换至2411合约，2411合约收盘价94500元/吨，环比-1950元/吨，跌幅2%。本周07合约大幅度减仓，盘面波动较大，月差走阔。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 1.2现货价格 本周SMM电池级碳酸锂报价91500元/吨，环比-3350元/吨，工业级碳酸锂报价86850元/吨，环比-3600元/吨，电碳和工碳价差4650元/吨，本周价差继续走阔。6月中游碳酸锂供给长协比例提高，叠加盘面下行，中下游采买意愿减弱，现货成交较少。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 二、重点数据追踪 2.1矿端 根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价1079美元/吨；澳洲锂精矿平均价在1100美元/吨；巴西锂精矿平均价在1080美元/吨；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1440元/吨，2%-2.5%锂云母精矿报价2145元/吨。本周矿石报价小幅度下调。目前外购辉石矿生产碳酸锂成本约10万元/吨，与盘面价格倒挂，静态看外购矿石企业生产出现亏损。 进口方面，5月锂辉石进口56.6万吨，同比+165%，环比+28%。其中澳洲进口39万吨，环比+53%，津巴布韦进口10.1万吨，环比+9%，尼日利亚进口4.1万吨，环比+41%，巴西进口1.5万吨，环比-26%。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2锂盐端 06.21-06.27，碳酸锂周度产量15089吨（+275吨），其中锂辉石来源6848吨（+235吨），锂云母来源4000吨（+106吨），盐湖来源2994吨（+35吨），回收来源1247吨（-101吨）。库存方面，碳酸锂库存总计106909吨（+3967吨），冶炼厂53430吨（+1256吨），下游25761吨（+1211吨），其他27718吨（+1590吨），本周库存呈现继续累库。 进口方面，5月碳酸锂进口2.5万吨，环比+16%，同比+143%，创历史新高，阿根廷进口3703吨，环比+9%，同比增加260%，智利进口20288吨，环比+18%，同比+129%。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.3中游 5月磷酸铁锂生产19.8万吨，环比+18%，三元材料生产5.2万吨，环比-20%。6月磷酸铁锂排产18.2万吨，环比-8%，三元材料排产5.0万吨，环比-4%，钴酸锂排产0.79万吨，环比+4%，锰酸锂排产1.07万吨，环比-4%。6月正极排产增速下降明显。磷酸铁锂周度库存4.66万吨，环比-4%，三元材料周度库存1.38万吨，环比持平。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.4终端 需求端，6.17-6.23国产乘用车总销量43.4万辆，周环比17%，国产新能源乘用车销量21.3万辆，周环比20.3%，新能源渗透率49.0%。电池库存方面，截止5月底，电池总库存173.8GWh，环比+5%。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 2.5月度平衡表 6月国内锂供给保持小幅增长，环比+2.5%，锂需求走弱，环比-3.5%，总体供给过剩2.74万吨，叠加中游长协比例提高，预计库存在上游累积，锂盐厂抛压较大，价格低位运行。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析 PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号： 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所