07换月波动加剧，价格反转时机未到

07换月波动加剧，价格反转时机未到 2024年06月30日 碳酸锂周报 创元研究 报告要点： 本周回顾： 本周2407合约完成换月，收盘价87600元/吨，环比-4300元/吨，跌幅4.7%。主力合约周五切换至2411合约，2411合约收盘价94500元 /吨，环比-1950元/吨，跌幅2%。本周07合约大幅度减仓，盘面波动较大，07-11月差走阔。 当前下跌与去年年底相比，都是基本面驱动形成负反馈，现货过剩-盘面下跌-中下游观望-现货过剩加剧-盘面继续下跌，盘面价格下跌速度过快导致螺旋式下跌。短期内，从宏观情绪和下跌过程来看，目前尚未出现拐点，盘面仍有下行空间，从生产端成本来看，外购矿石锂盐厂基本处于亏损状态，目前价格价格存在超跌，已经接近底部。 后续走势应关注供给端以及产业的决策行为：一是关注高成本供给端的开工情况，观察亏损情况下锂盐厂是否挺价以及减产；二是关注中下游补库节奏，在达到适当的心里预期价格以及盘面维稳后是否进行补库；三是关注国外锂资源开发进度，非洲矿山以及阿根廷盐湖是今年下半年锂资源增量的关键来源。 短期来看，6月底至7月中旬，整体市场偏弱运行，但目前价格超跌，不宜继续追空，7月下旬存在金九银十补库预期，中下游补库对于碳酸锂价格提供支撑。下半年看，随着今年新增锂资源项目的爬产，国外锂资源放量将更为明显，年底再次回到基本面走弱阶段，价格将可能进一步下探。 关注点：中下游补库 创元研究有色组研究员：田向东 邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 联系人：余烁 邮箱：yush@cyqh.com.cn 从业资格号：F0312451 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 目录2 一、周度行情回顾3 1.1盘面价格3 1.2现货价格3 二、重点数据追踪4 2.1矿端4 2.2锂盐端5 2.3中游6 2.4终端7 2.5月度平衡表9 一、周度行情回顾 1.1盘面价格 元/吨，跌幅2%。本周07合约大幅度减仓，盘面波动较大，月差走阔。 碳酸锂主力合约价格走势（元/吨） 07-11合约月差（元/吨） 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 主力合约持仓量与成交量 成交量（右轴） 持仓量（左轴） 2500001000000 200000 800000 150000 600000 100000 400000 50000 200000 0 2023-07-21 0 2023-09-212023-11-212024-01-212024-03-212024-05-21 资料来源：SMM、创元研究 本周2407合约完成换月，收盘价87600元/吨，环比-4300元/吨，跌幅4.7%。主力合约周五切换至2411合约，2411合约收盘价94500元/吨，环比-1950 200000 0 180000 -10200024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 160000 -2000-3000 140000 -4000 120000 -5000 100000 -6000-7000 80000 2023-11-032024-02-032024-05-03 -8000 1.2现货价格 本周SMM电池级碳酸锂报价91500元/吨，环比-3350元/吨，工业级碳酸锂报价86850元/吨，环比-3600元/吨，电碳和工碳价差4650元/吨，本周价差继续走阔。6月中游碳酸锂供给长协比例提高，叠加盘面下行，中下游采买意愿减弱，现货成交较少。 碳酸锂现货价格走势（元/吨）电池级与工业级碳酸锂价差（元/吨） 400000 300000 200000 100000 0 电池级碳酸锂⼯业级碳酸锂 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-06-062023-10-062024-02-062024-06-06 2023-06-052023-09-052023-12-052024-03-052024-06-05 现货-11合约基差（元/吨） 10000 碳酸锂期货价格与电工碳价差（元/吨） 主⼒合约价格 电碳⼯碳价差 5000 250000 0 2024-01-10 -5000 200000 2024-03-10 2024-05-10 150000 -10000 100000 -15000 50000 -20000 0 2023-09-01 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-11-012024-01-01 2024-03-012024-05-01 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 二、重点数据追踪 2.1矿端 根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价1079美元/吨；澳洲锂精矿平均 价在1100美元/吨；巴西锂精矿平均价在1080美元/吨；中国1.5%-2%锂云 母精矿报价1440元/吨，2%-2.5%锂云母精矿报价2145元/吨。本周矿石报 价小幅度下调。目前外购辉石矿生产碳酸锂成本约10万元/吨，与盘面价格倒挂，静态看外购矿石企业生产出现亏损。 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 进口方面，5月锂辉石进口56.6万吨，同比+165%，环比+28%。其中澳洲进 口39万吨，环比+53%，津巴布韦进口10.1万吨，环比+9%，尼日利亚进口 4.1万吨，环比+41%，巴西进口1.5万吨，环比-26%。 锂辉石精矿CIF中国价格（美元/吨）中国锂辉石精矿现货价格（元/吨） 澳洲进⼝锂精矿巴西进⼝锂精矿3%-4%4%-5%5%-6% 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2024-03-042024-04-042024-05-042024-06-04 10000 8000 6000 4000 2000 0 2024-03-012024-04-012024-05-012024-06-01 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 中国锂云母精矿现货价格（元/吨） 锂辉石精矿进口：总（吨） 1.5%-2% 2%-2.5% 2020 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 津巴布韦锂精矿进口（吨） 尼日利亚锂精矿进口（吨） 2023 2024 2022 2023 2024 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2锂盐端 06.21-06.27，碳酸锂周度产量15089吨（+275吨），其中锂辉石来源6848吨 （+235吨），锂云母来源4000吨（+106吨），盐湖来源2994吨（+35吨），回收来源1247吨（-101吨）。库存方面，碳酸锂库存总计106909吨（+3967吨），冶炼厂53430吨（+1256吨），下游25761吨（+1211吨），其他27718吨（+1590吨），本周库存呈现继续累库。 进口方面，5月碳酸锂进口2.5万吨，环比+16%，同比+143%，创历史新高，阿根廷进口3703吨，环比+9%，同比增加260%，智利进口20288吨，环比 +18%，同比+129%。 中国碳酸锂周度产量（吨）碳酸锂进口：总（吨） 总产量锂辉⽯来源锂云母来源盐湖来源2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-07-28 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023-09-282023-11-282024-01-28 2024-03-28 2024-05-28 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 碳酸锂进口：阿根廷（吨） 碳酸锂周度库存（吨） 2021 2022 2023 2024年 总计 下游 冶炼厂 其他 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2023-06-012023-09-012023-12-012024-03-012024-06-01 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.3中游 5月磷酸铁锂生产19.8万吨，环比+18%，三元材料生产5.2万吨，环比-20%。 6月磷酸铁锂排产18.2万吨，环比-8%，三元材料排产5.0万吨，环比-4%， 钴酸锂排产0.79万吨，环比+4%，锰酸锂排产1.07万吨，环比-4%。6月正 极排产增速下降明显。磷酸铁锂周度库存4.66万吨，环比-4%，三元材料周 度库存1.38万吨，环比持平。 磷酸铁产量（吨）磷酸铁锂产量（吨） 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250000 200000 150000 100000 50000 0 202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三元前驱体总产量（吨） 三元正极总产量（吨） 202220232024 202220232024 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 六氟磷酸锂产量（吨） 正极库存（吨） 202220232024 磷酸铁锂三元材料 60000 20000 50000 15000 40000 10000 30000 20000 5000 10000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 20… 20… 20… 20… 20… 20… 2.4终端 需求端，6.17-6.23国产乘用车总销量43.4万辆，周环比17%，国产新能源乘用车销量21.3万辆，周环比20.3%，新能源渗透率49.0%。电池库存方面，截止5月底，电池总库存173.8GWh，环比+5%。 中国电池月度库存（GWh）中国新能源汽车周度销量 140 100 60 20 储能电池动⼒电池 国内新能源汽车销量（万辆）渗透率 2560% 2050% 40% 15 30% 1020% 510% 2022/9/4 2022/12/4 2023/3/4 2023/6/4 2023/9/4 2023/12/4 2024/3/4 2024/6/