7月份检修减量较多关注检修

7月份检修减量较多关注检修 2024年6月30日 纯碱周报 报告要点： 本周回顾：本周华北地区现货主流价格2250-2300元/吨、沙河现货 主流2050-2150元/吨。据隆众数据统计：本周纯碱整体开工率87.54% （-1.91%），本周纯碱产量72.97万吨（-1.6万吨），其中轻质碱产量30.27万吨（-2.7万吨），重质碱产量42.7吨（+1.1万吨）。全国纯碱厂家库存96.59吨，其中轻碱55.94万吨，重碱40.65万吨。据 隆众数据统计，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为681.6元/吨 （+7.5），氨碱法纯碱理论利润435.45元/吨（-53.92）。展望后市： 供应端：供应端，昆仑、发投、井神、骏化、阿拉善、氨碱源、南碱存在产量波动。7月份计划检修的厂家有三友、中源化学、天津、盐湖，8月有徐州、双环、中盐内蒙古、五彩。7月份计划检修量相对于6月下旬增多，从日度产量来估算，若检修相对集中兑现，供应有回到9.5~9.6万吨/天左右的可能，检修带来的损失量较多。换句话说，上游在检修季预计稳价。若出现意外检修，供需会更紧张。供应端带来的弹性会比较大，周五时阿拉善产线再出波动。 需求端，轻碱下游利润差，需求平淡，按需采购，重碱呈现浮法玻璃减、光伏玻璃增的格局，光伏玻璃后续依然有产线计划点火。合计来看，轻碱平淡，重碱需求量持续增加。进出口方面，传大规模进口预计持续到年底，从价差角度来看，进口到厂价2100左右，广东、安徽地区的进口碱价格略低于国内碱厂送到价，进口依然存在性价比。 平衡表：检修季供应扰动影响弹性，但平衡表整体保持过剩，建议持续关注检修企业造成的产量波动。估值来看，进口价格存在一定参考意义，但国内供过于求，下游玻璃厂利润转差，产业链利润逐步收缩，纯碱厂利润有被动压缩的预期。检修季关注供应波动，检修结束后维持反弹空配。 创元研究 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵 邮箱：hh@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03101643 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 目录2 一、市场表现3 1.1现货市场表现：检修较多3 1.2期货市场表现：盘面围绕2000上下波动3 二、纯碱供需情况5 2.1国内纯碱供需情况5 2.1.1国内纯碱供应：供应波动较大5 2.1.2国内纯碱库存：上游向中游移动，下游平淡6 2.2.3成本、利润：利润收缩7 2.1.4国内纯碱需求：光伏有增量，浮法继续减量9 一、市场表现 1.1现货市场表现：检修较多 7月将开始下一波集中的检修兑现，上周产量回升明显，一个是前期集中检修厂家结束检修，一个是阿拉善厂区生产恢复较多。不过，检修季没有结束，部分企业有意外检修发生，7月份开始陆续有三友、中源化学、天津、盐湖，8月有徐州、双环、中盐内蒙古、五彩等存在检修计划，建议继续关注。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图3：轻重碱价差（单位：元/吨） 图4：轻重碱价格与期货价格对比（单位：元/吨） 图1：重碱市场主流价华北地区（单位：元/吨）图2：重碱市场主流价：沙河（日）（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：盘面围绕2000上下波动 中游期现成交价低于厂家报价，玻璃厂加大了中游低价货的采购，现货压制，近端情况依旧偏弱，月差维持反套，在传出阿拉善供应出现波动后月间出现反弹。 资料来源：Wind、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图7：仓单数量：纯碱（单位：张）图8：仓单：纯碱（单位：张） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图9：纯碱01-05价差（单位：元/吨） 图10：纯碱05-09价差（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、同花顺、创元研究 二、纯碱供需情况 2.1国内纯碱供需情况 2.1.1国内纯碱供应：供应波动较大 检修季没有结束，部分企业有意外检修发生，7月份开始陆续有三友、中源化学、天津、盐湖，8月有徐州、双环、中盐内蒙古、五彩等存在检修计划，建议继续关注。从当前的供应来看，除开计划内检修，意外检修产能不可以超过150万吨，否则可能出现日度供需由松转紧。 7月份涉及检修产能不少，短期将有影响，但我们认为整体依然不会构成较大幅度扰动。一是市场流通货不少，二是下游库存不低，不过上游重碱库存持续消耗，利于厂家稳价。 图13：重碱产量(单位：万吨)图14：轻碱产量（单位：万吨） 2024年5月份我国纯碱出口量7.39万吨，较上月下降1.65万吨，跌幅18.27%。 2024年1-5月累计出口量38.24万吨，较去年同期减少41.35万吨，跌幅为 51.96%。2024年5月份中国纯碱进口量7.50万吨，较上月增加1.11万吨， 涨幅17.31%。2024年1-5月累计进口量67.36万吨，较去年同期增加48.95 万吨，增幅为265.72%。 图17：纯碱进口数量累计（单位：万吨） 图18：纯碱出口数量累计（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图15：总产量（单位：万吨）图16：开工率（单位：百分比） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内纯碱库存：上游向中游移动，下游平淡 库存继续增加，轻碱增加最为明显，轻碱下游消费较差，利润不好，补库谨慎。重碱上游垒库不多，上游向中下游转移库存为主，终端库存不低，消费较为理性，不存在大补库。 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图21：轻碱库存（单位：万吨） 图22：库存可用天数（单位：天） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2.3成本、利润：利润收缩 现货报价小幅降价，利润小幅收缩。成本端持稳，波动不大，煤炭小幅回落。 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图27：重碱氨碱法成本（单位：元/吨） 图28：重碱联产法成本（单位：元/吨） 图25：氯化铵（单位：元/吨）图26：原盐（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.4国内纯碱需求：光伏有增量，浮法继续减量 光伏玻璃预计下周继续有点火预期，浮法玻璃本周有减量，整体需求持稳。伴随光伏玻璃继续增产，需求有小幅增加预期。 图31：纯碱月度表观消费量（单位：万吨） 图32：纯碱月度实际消费量（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图33：轻碱表需（单位：万吨）图34：重碱表需（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图37：光伏玻璃产线变动（单位：吨） 图35：华北烧碱及替代（单位：万吨）图36：浮法玻璃产线变动（单位：吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643）安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析 PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803）赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报