EOG Resources, Inc. (EOG) 摩根大通能源、电力和可再生能源会议 (成绩单)

EOGResources,Inc.(NYSE:EOG)摩根大通能源、电力和可再生能源会议2024年6月17日美国东部时间下午1:45 公司参与者 JeffreyR.Leitzell-执行副总裁和首席运营官 电话会议参与者 ArunJayaram-J.P.Morgan ArunJayaram 好的.下午好，欢迎来到我们第九届年度能源会议的第一天。很高兴EOGResorces从第一天起就开始了我们的E＆P演示文稿。今天加入我们的是EOG的资源执行副总裁和首席运营官JeffLeitzell，他是页岩行业的先驱之一，在运营执行和回报方面有着良好的记录。杰夫在公司中担任过各种职务，最近在12月被任命为首席运营官。 所以他一直在组织中。所以今天下午让杰夫参加炉边聊天真的非常兴奋。杰夫，你好吗？ JeffreyR.Leitzell 是的。我做得很好。很高兴来到这里，阿伦。 问答会话Q-ArunJayaram 太好了。嗯，杰夫对E&P的任何投资都需要了解宏观情况，因为在一天结束时，你是一个价格接受者。我想知道你是否可以强调宏观情况，因为我知道EOG的基本面团队在这两种商品方面都做了很多伟大的工作。 JeffreyR.Leitzell 是的.所以在过去的几年里，这里显然有很多波动，感觉很多波动都是由系统解决的，我们真的很好地感受到了现在的闲置产能。随着OPEC+的减产，目前市场感觉相当平衡。我们真正看到的是世界各地相当强劲的需求和持续增长。因此，我们认为欧佩克可能会开始将其中一些桶带回自愿桶之外，可能会向后。 今年年底甚至明年。 所以我认为，从石油方面来看，一切都非常非常好和乐观，我们对这方面的未来感到非常兴奋。如果你走过去，看看天然气方面，显然这有点有趣。当我们看到年初的时候，我们开始经历第一季度。我们 价格大幅下降。我们有1.60美元，1.70美元，以至于我们实际上利用了多流域投资组合的灵活性，我们撤回了多拉多资产中的部分天然气产量，以将少量完工推迟到年底。 显然，这已经解决了。我们已经看到这里的价格有点高峰。真的，我们现在想看的是，我的意思是我们仍然有相当高的存储量。所以我们会从天气的角度来看我们有什么样的夏天，然后进入冬天，从那里我们有什么样的电力需求 。然后展望2025年，我们显然真的很兴奋，因为我们将开始看到更多的液化天然气上线。 所以现在，大约有14亿立方英尺的原料气正在离岸出口。现在还有10到12个正在建设中，未来三年左右将继续建设。我们真的认为这将是一个很好的机会。对于亨利·哈布和一些国内价格来说，这将是一个减压阀。我们对我们的投资组合感到非常兴奋，因为我们有点。 我们在南德克萨斯州的多拉多资产与我们的天然气业务合作，那里非常靠近市场中心，那里有相当多的液化天然气产品。 ArunJayaram 太好了。我想稍微改变一下齿轮，谈谈有机勘探机会。最近，EOG强调了进入三个新兴剧目，多拉多，尤蒂卡的粉末河盆地。让我从北美或美国以外的问题开始。您如何看待美国页岩以外的勘探机会？ JeffreyR.Leitzell 探索是我们的核心价值观之一。我的意思是，这是我们在国内和国际上关注的事情之一。因此，在国际战线上，我们感到非常兴奋，因为我们已经 在我们的专业知识中，我们真的更专注于浅层离岸，比如我们的特立尼达资产。然后还有陆上非常规，我们真的没有看到很多不同的国家利用这些技术并利用它。 因此，我们认为显然会有很多机会。但是对于我们的任何探索剧，我们都是通过以回归为中心的镜头来观察它的。它必须与我们的投资组合竞争。最重要的是，它真的--它需要标记三个四个盒子。所以它基本上需要有一个规模。足够的大小才能进入。它必须有轻微的下降。它必须有很高的回报，或者它必须有较低的F&D成本。这些真的--如果你能标记出其中的三个盒子，然后在你的投资组合中组合多个剧本，它真的会形成一个完美的剧本，这就是我们的看法。 所以我们非常兴奋。我们认为国际上会有很多机会。我们总部有一个不断探索的国际集团。我认为他们有一个潜在客户名单 与我们所见过的一样强劲。同样的事情也适用于我们的国内。我们一直在探索五到十个不同的前景。我们认为在美国这里有很多上行空间和绕过的机会。 ArunJayaram 我们有一些加拿大公司出席了会议。您如何看待美国边境以北-美国或加拿大边境以北的非常规机会？ JeffreyR.Leitzell 我们有一些加拿大的业务，实际上我们在更多的天然气类型的地区。真的，我们发现它没有竞争。从这方面来说，这是一个有点困难的领域。所以我们继续剥离了这些资产。真的，我想说的是，我们现在正在世界各地寻找任何机会。但它确实必须与国内投资组合竞争。我们真正看到的是，从整体成本结构来看，服务和其他事情在加拿大是如何运作的，实际上是很难的。 与国内投资组合竞争。 ArunJayaram 有道理。让我换档，谈谈美国。在1Q电话中，Ezra谈到了这次交易的有希望的早期测试。我不希望你给我们更多的细节，但让我们了解一些测试和评估工作在国内的位置。 JeffreyR.Leitzell 因此，通常我们不会真正拉开帷幕，直到我们真正达到评估点。你知道 阿伦--但正如我所说，我们现在在美国有多种前景，因为我们目前正处于前景阶段，我们只是从技术方面对其进行评估，你真的不需要投入大量资金，或者显然我们正在分配少量资金用于勘探。真正的目标是我们正在寻找的是新的绿地机会，我们也在寻找绕过的机会。 有趣的一点是，我的意思是，如果你看看美国，我的意思是，我们了解所有的盆地。他们已经钻通了。我们了解地层和那里的水库。但问题是，其中很多都是在10或15年前，也许是20或30年前钻探的，技术已经发展得如此之多，以至于你可以进去，你可以在其中钻探水平井，利用这种技术，你可以得到公正。 绝对出色的回报。所以--就像我说的，在国内我们处于一个绝对伟大的位置。我认为这可能是我们公司历史上拥有的最强劲的前景投资组合。 ArunJayaram 好的。下一个问题是，与参与大规模并购的许多同行相比，EOG一直采取一种低成本的投资组合更新方法。杰夫 ， 阿帕奇，康菲，雪佛龙，响尾蛇，Oxy已经完成或试图完成大规模的并购，你会想到埃克森美孚，以及这个桶 。显然，投资者似乎有点担心你的整体库存深度，你是否错过了追求这些无机机会的机会？你会如何回应？ JeffreyR.Leitzell 是的。我认为我们步入正轨，我们对目前的库存状况感到非常高兴。我们现在拥有超过100亿的BOE资源，这是溢价，如果你看一下溢价指标，我们有相当高的投资门槛。以40美元的油价或40美元的油价，这将是30％的税后直接回报率 2.50美元的汽油。所以我们现在有一个绝对惊人的库存。最重要的是，我们真的喜欢从勘探方面依靠更多。 很明显，Utica，我们将使用它，例如，我们能够在平均 每英亩600美元。当你看到它并比较它时，我们实际上只是在上一次谈论过 收益电话，我们在那里看到的最初的油井结果几乎与全国任何盆地竞争，包括二叠纪，这是非常令人兴奋的。因此 ，低成本入门就在那里，我的意思是我们在当前的一些并购中看到的情况，因为您以每英亩的价格支付了极高的价格，这将立即生效，这将打击您的DD＆A，这确实使在整个剧本的生命周期中难以扩大利润。 其次，您倾向于购买大量的PDP，其中PDP很棒。但你为它付出了市场价值。EOG真正喜欢做的是使用我们的技术通过钻井来提取价值。最重要的是，你可以有其他的问题，你评估的很多面积在地图上看起来像黄色，但它是非op 。我们真正想做的一件事是确保我们已经控制了面积，所以我们可以。 利用它并真正最大化那里的价值。所以我只是认为现在，我们将继续关注这两者 并购收购机会和有机增长机会，但最重要的是必须满足我们的回报障碍。这真的是我们从回报基础上看的镜头。我们不仅仅是在寻找那些 可以增加我们的投资组合，我们真的希望拥有我们投资组合最高端的英亩土地。 ArunJayaram 好的。关于这个主题的最后一个问题只是特立尼达。我相信你正在与英国石油公司进行谈判，在特立尼达近海的天然气田开发焦炭。你能提供更多关于这种联合开发的细节，以及你在特立尼达近海的更广泛的机会吗？ JeffreyR.Leitzell 是的.我们--特立尼达，我们在那里已经发展了30多年了。我们在浅海有很好的技能。我们发现，在浅水区真的没有太多的竞争。那里的许多操作员都集中在深水部分。我们发现我们在那里有一种利基技能。我们能够在浅海上低成本地做到这一点，而且我们能够在非常快的周期时间内做到这一点。 因此，我们已经成为许多不同个体的首选合作伙伴。所以我们看到在未来，我的意思是，仍然有很多新的租赁机会从特立尼达。还有，你说的这些运营商有很多合资机会，我们能够继续前进。是的，那里主要是天然气，但很明显，我们直接卖给政府，在特立尼达岛上价格非常优惠。 ArunJayaram 太好了。我想问你的下一个话题只是现金回报。也许你可以从公司的股东回报框架和你向股东承诺的资本回报开始。 JeffreyR.Leitzell 当然.嗯，现在的情况是，我们基本上承诺每年产生的自由现金流的至少70%。这是最低限度。因此，我将以此为例 ，去年我们的回报率为85％。因此，我们如何做到这一点的第一件事是随着时间的推移，通过不断增长和可持续的红利。我认为我们最自豪的一件事是，26年来，我们的股息要么持平，要么不断增长。 目前，我们的股息为3.64美元，这是标准普尔内极具竞争力的收益率。如果你看看五年的时间，我们实际上已经增长了350%。所以非常出色的表现。我们认为--我们的状态很好。随着公司的健康，我们将能够继续这一步伐。接下来，你进入下一个回报，这真的将是机会主义的股票回购，然后是特别股息。 在我们的框架早期，我们真的更倾向于特别股息。但是最近，我们转换了，开始回购更多的股票。实际上，在过去的五个季度中，我们回购了股票，最近一次是在第一季度，我们回购了7.5亿美元的股票 每股118美元。因此，我们真正看到的只是能源行业与其他行业之间的错位，以及我们在标准普尔指数中所占的百分比。然后，我们看到的是公司的前瞻和潜力，只是我们的探索。 正如我所说，我们现在的整体投资组合有多强大，继续进行更多的股票回购是有意义的。而且我认为，展望未来，您确实可以看到我们将利用市场的任何波动来继续依靠这些回购。 ArunJayaram 好的。让我们转移话题来谈谈投资组合。您今天的计划是运行27个钻机和8个压裂机组，这两个机组都比去年同期低。也许从您在现场提供的一些钻井和完井效率开始。那里发生了什么变化？ JeffreyR.Leitzell 是的.团队正在做出色的工作。我的意思是，这是我们文化的核心。每天都在不断改进，并在您采取的每一步中变得更好。所以，是的，我们看到的是，如果你看看2023年，我们的钻机每英尺的总钻井横向提高了15%。然后我们还看到了大约7％的横向每英尺与我们的完成车队。如果你真的把它分解，那里有很多事情，但我们真的跳出框框，试图控制我们的业务。 我们在钻井方面做的一件事是我们建立了一个钻井马达计划。原因是我们遇到了故障，我们希望能够在底部停留更长时间并更快地钻探，那就是 正是我们通过控制它所看到的。同样在完成方面，我们还扩展了超级拉链。因此，我们能够在所有车队中提高效率。然后加上更多的车队，我们大约有75％的e-fleets，它们的马力更大，使我们能够以更高的效率进行泵送 。 然后我会说第三件，你在业内真正看到的是横向长度。人们真的开始把横向长度推到那里，我们在所有的盆地中真的没有什么不同。因此，平均而言，今年我们的整体横向长度增加了约10％。当你看到这一点时，正如你所提到的，我们今年将能够做与去年完全相同的横向脚，减少四个钻机和两个压裂船队，所有这些都是同样的增长率，即3%的石油和6%的英国央行。 ArunJayaram 好的。我想在特拉华盆地更深入地研究一下。您和团队引入了