量化专题报告：橡胶跨境套利实证研究（上篇）

摘要 研究院量化组 研究员 天然橡胶，作为关键的农产品和工业原料，在全球交通运输、工业制品和消费品等多个领域扮演着不可或缺的角色。自2019年上海国际能源交易中心推出20号胶期货合约以来，市场规模和境外交易者参与度均有显著提升。 高天越0755-23887993gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 本文选取日本东京商品交易所（JPX）的天然橡胶期货RSS3和上海国际能源交易中心（INE）的20号胶期货NR作为研究对象，基于跨境市场的实际交易数据，通过大量的统计学实证研究，深入分析并验证了两个市场价格间的长期稳定均衡关系，得以挖掘出在价差偏离合理区间时产生的套利机会。 联系人 李逸资0755-23887993liyizi@htfc.com从业资格号：F03105861 报告分为上下两篇，上篇首先概述了国内外橡胶市场的现状，随后细致阐述了数据处理的关键步骤和方法。在实证研究部分，报告逐步检验了JPX橡胶与INE橡胶之间的线性相关性、交叉相关性、超额相关性及其对称性，为套利交易的可行性提供了坚实的理论支撑。下篇将进一步探讨两种橡胶期货之间的协整关系，验证长期均衡模型的有效性，并据此设计出一套稳健的统计套利交易策略。 李光庭0755-23887993liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 通过本文，投资者可以更好地理解橡胶期货市场的跨境套利潜力。 麦锐聪0755-23887993mairuicong@htfc.com从业资格号：F03130381 黄煦然0755-23887993huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 摘要...................................................................................................................................................................................1背景介绍...........................................................................................................................................................................3■橡胶市场概述................................................................................................................................................3数据处理...........................................................................................................................................................................5■交易标的合约选择........................................................................................................................................5■交易时刻统一................................................................................................................................................6■交易日统一....................................................................................................................................................6■计价方式统一................................................................................................................................................6实证研究...........................................................................................................................................................................8■线性相关性....................................................................................................................................................8■交叉相关性....................................................................................................................................................9■超额相关性..................................................................................................................................................12结论.................................................................................................................................................................................17附录.................................................................................................................................................................................18参考文献.........................................................................................................................................................................20 图表 图1:JPX天然橡胶成交持仓统计丨单位：手.........................................................................................................................4图2:INE20号胶成交持仓统计丨单位：手...........................................................................................................................4图3:JPX橡胶复权处理丨单位：日元/KG...............................................................................................................................5图4:INE橡胶复权处理丨单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:JPX&INE价格丨单位：日元/KG&日元/吨................................................................................................................8图6:JPX&INE收益率丨单位：%.........................................................................................................................................8图7:JPX&INE交叉相关性丨单位：无.................................................................................................................................9图8:JPX&INEDCCA分析丨单位：无...............................................................................................................................11图9:动态窗口下的超额相关性丨单位：无...........................................................................................................................14图10:动态窗口下的超额相关性的对称性丨单位：无........................................................................................................16 表1:JPX与INE历史交易情况丨单位：无.............................................................................................................................3表2:收益率序列描述性统计丨单位：无...........................................................................................................................