2024年6月PMI数据点评：6月官方制造业PMI连续两个月处在收缩区间，三季度降息降准窗口有望再度打开

《东方金诚宏观研究：制造业PMI连续两个月收缩，三季度降息降准可能性增大》

根据国家统计局公布的数据，2024年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，非制造业商务活动指数为50.5%，综合PMI产出指数为50.5%。制造业PMI连续两个月处于荣枯平衡线以下，显示经济回升基础不稳固，有效需求不足成为主要矛盾。

具体而言，6月新订单指数降至49.5%，连续两个月处于收缩区间，背后原因是房地产行业的持续调整抑制了钢铁、水泥等建材需求。此外，消费者信心指数持续低于中值水平，房地产行业调整还对物价形成下行压力，影响城镇居民收入增速和消费需求。需求偏弱是制约经济回升向好的主要矛盾。

生产指数小幅下行至50.6%，仍处于扩张区间，但“供强需弱”格局明显，限制了下半年物价回升势头。CPI同比预计在1.0%以下低位运行，PPI同比回升至正值的难度较大。

制造业PMI亮点在于生产经营活动预期指数回升，显示出宏观政策稳增长取向下的企业信心增强。同时，新动能产业增长加快，装备制造业和高技术制造业PMI上升，反映出支持新质生产力发展的政策效果。

建筑业和服务业景气度也有所下降，尤其是建筑业，主要受季节性因素影响。然而，下半年建筑业活动将得到支撑，因为大规模设备更新和耐用消费品以旧换新措施的实施，以及促进新质生产力发展的政策将推动制造业和基建投资保持较快增长。

预计7月制造业PMI收缩幅度将有所缓和，但需关注房地产行业动态对整体制造业景气水平的影响。在经历了2月以来的政策观察期后，三季度货币政策降息降准的可能性增大，下半年楼市支持政策力度也将加大。