事件:公司发布公告,拟投资东鹏饮料集团昆明生产基地项目,注册设立昆明东鹏维他命饮料有限公司,注册资本1亿元。昆明生产基地总投资10亿元,其中固定资产投资8亿元,拟选址用地位于昆明市滇中新区直管区,项目计划用地面积共约248亩。项目自取得施工许可证之日起至完成竣工验收约24个月,项目完成竣工验收后6个月实现投产。 昆明基地完善全国布局,助力多品类战略发展。昆明生产基地建设周期较长,预计短期内项目不会对公司经营业绩构成实质影响。公司此前已构建全国十大生产基地,除天津基地外均已投入运营生产,昆明生产基地的建设将在此基础上进一步完善全国布局,应对加速增长的销售需求,降低运输配货成本,支撑公司性价比产品战略,为公司多品类战略进行有力产能支持。 公司主业持续超预期,补水啦维持放量态势。我们预计公司Q2收入趋势有望延续强劲态势。公司维持高增速,一方面与公司渠道节奏前置有关,全国网点开拓及陈列冰冻卖力提升成效体现;另一方面,经过近几年全国化的持续推进和布局,公司品牌和渠道势能不断积聚,当前正处于势能释放阶段。 数字化赋能公司成长,二次曲线可高看一线。1)主业:加大渠道精耕,持续加大邮差和二批商的开拓和网点增长以及单点卖力的提升。2)全国化:西南和华北市场形成高增势能,继续加大省外市场培育;3)新品:制定以电解质饮料、茶饮料、预调制酒、即饮咖啡等为第二发展曲线的战略框架。公司在数字化系统搭建、全国供应链建设及渠道体系搭建下,持续发挥高性价比及强渠道力优势,主业及第二曲线持续发展。 投资建议 :预计公司2024-2026年实现营收144/182/226亿元 , 同比+28%/26%/24%;归母净利润27/35/44亿元,同比+33%/28%/26%,对应PE 32/25/20x,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全风险,原材料价格波动,新产品不及预期。