宏观周报：三中全会将于7月中旬召开

国内宏观政策：推进国家治理体系和治理能力现代化 近两周（6月16日-6月30日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面，6月27日，中共中央政治局召开会议，听取了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。6月25日，国务院总理李强出席2024年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。他强调，我们注重固本培元，增强经济发展的基础支撑能力，长短结合、标本兼治打好政策“组合拳”，扎实推动高质量发展。 基建与产业方面,政策聚焦中央财政启动对设备更新贷款贴息、水泥玻璃行业产能置换、引导锂电池企业减少单纯扩大产能、明确车型燃料消耗量限值等。 财政部等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策。政策内容显示，经营主体按照《国务院关于印发〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案〉的通知》要求实施设备更新行动，纳入相关部门确定的备选项目清单，且银行向其发放的贷款获得中国人民银行设备更新相关再贷款支持的，中央财政对经营主体的银行贷款给予贴息。中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。 民企支持方面，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，共六项、十七条细则，涵盖募、投、管、退等全链条，支持创业投资高质量发展。 6月26日，国家发改委表示，将出台配套措施，形成支持创业投资高质量发展。 货币政策方面，聚焦央行行长潘功胜在陆家嘴论坛的讲话，以及央行货币政策委员会二季度例会。潘功胜表示，将继续坚持支持性的货币政策立场。未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率；逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱；坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性。 货币政策委员会Q2例会强调金融对实体结构性支持。会议指出，有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。 地产政策方面，地产政策聚焦中央推动收购已建成存量商品房用作保障性住房工作、指导地方切实做好保交房工作，以及地方需求端放松延续。横琴粤澳合作区放开限购限售；北京实施降低首付比例、降低房贷利率、多孩家庭增加购房指标等放开举措；苏州实行购房落户政策等。 贸易政策方面，近两周政策聚焦中澳总理会晤、习近平总书记会见越南总理、中国与芬兰高层商讨交流合作等。 金融监管方面，证监会主席吴清、国家金融监管总局局长李云泽分别在2024陆家嘴论坛上发表讲话。吴清宣布，证监会将推出“科创板八条”。改革将进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制。李云泽表示，将研究出台推进保险业高质量发展的指导意见。 海外宏观政策：美联储对年内是否降息存在分歧 过去两周，海外宏观政策主要关注美联储官员对货币政策的发言。美联储官员对于2024年内是否降息仍有分歧，卡什卡利、理事库格勒、博斯蒂克等人认为2024年可能进行降息，时机可能在年底。而理事鲍曼则认为2024年可能不会降息。但美联储官员一致认为通胀回归目标位置是降息的必要条件。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 1、国内宏观：推进国家治理体系和治理能力现代化 1.1、政策基调：三中全会将于7月中旬召开 6月27日，中共中央政治局召开会议，听取了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。 6月25日，国务院总理李强出席2024年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强就中国经济及新兴产业等回答了世界经济论坛主席施瓦布的提问。他强调，我们注重固本培元，增强经济发展的基础支撑能力，长短结合、标本兼治打好政策“组合拳”，扎实推动高质量发展。 表1：继续完善和发展中国特色社会主义制度 1.2、基建及产业政策：中央财政对设备更新贷款予以贴息 基建与产业方面，政策聚焦中央财政启动对设备更新贷款贴息、水泥玻璃行业产能置换、引导锂电池企业减少单纯扩大产能、明确车型燃料消耗量限值等。 财政部等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策。政策内容显示，经营主体按照《国务院关于印发〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案〉的通知》要求实施设备更新行动，纳入相关部门确定的备选项目清单，且银行向其发放的贷款获得中国人民银行设备更新相关再贷款支持的，中央财政对经营主体的银行贷款给予贴息。中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。 表2：严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃项目 1.3、民企支持：进一步支持专精特新中小企业高质量发展 国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，共六项、十七条细则，涵盖募、投、管、退等全链条，支持创业投资高质量发展。6月26日，国家发改委表示，将出台配套措施，形成支持创业投资高质量发展的综合性体系；要加大对投资原创性引领性科技创新等新赛道的创业投资机构政策支持力度。财政部、工信部发布《关于进一步支持专精特新中小企业高质量发展的通知》，明确对专精特新中小企业的奖补标准。 表3：高度重视民营、小微科创企业的融资诉求 1.4、货币政策：继续坚持支持性的货币政策立场 近两周，货币政策聚焦央行行长潘功胜在陆家嘴论坛的讲话，以及央行货币政策委员会二季度例会。潘功胜表示，将继续坚持支持性的货币政策立场。未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能；逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱；提升货币政策透明度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性。 货币政策委员会Q2例会强调金融对实体结构性支持。会议指出，要加大已出台货币政策实施力度。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。 表4：要加大已出台货币政策实施力度 1.5、地产政策：推动县级以上城市有力有序有效开展收储 近两周，地产政策聚焦中央推动收购已建成存量商品房用作保障性住房工作、指导地方切实做好保交房工作，以及地方需求端放松延续。横琴粤澳合作区放开限购限售；北京实施降低首付比例、降低房贷利率、多孩家庭增加购房指标等放开举措；苏州实行购房落户政策等。 表5：北京降低首付比例和贷款利率下限 1.6、贸易相关政策：中澳双方进一步深化自贸协定框架下的合作 贸易方面，近两周政策聚焦中澳总理会晤、习近平总书记会见越南总理、中国与芬兰高层商讨交流合作等。 表6：坚持中澳全面战略伙伴关系定位 1.7、金融监管：坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题 金融监管方面，证监会主席吴清、国家金融监管总局局长李云泽分别在2024陆家嘴论坛上发表讲话。吴清宣布，证监会将推出“科创板八条”。这标志着科创板改革再出发。此次改革将进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制。将强化对高频量化交易、场外衍生品等交易工具的监测监管，提升监管针对性和适应性。李云泽表示，将研究出台推进保险业高质量发展的指导意见。 表7：科创版将面临新一轮改革 2、海外宏观：美联储对年内是否降息存在分歧 过去两周（6月16日-6月30日），海外宏观政策主要关注美联储官员对货币政策的发言。美联储官员对于2024年内是否降息仍有分歧，卡什卡利、理事库格勒、博斯蒂克等人认为2024年可能进行降息，时机可能在年底。而理事鲍曼则认为2024年可能不会降息。但美联储官员一致认为通胀回归目标位置是降息的必要条件。 表8：美联储官员预计2025年通胀将大幅放缓 表9：6月最后一周海外股指涨跌分化 表10：6月最后一周国际原油价格小幅上涨 3、风险提示 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。