铝周报：消费预期偏弱 铝价延续震荡调整

铝周报 2024年7月1日 消费预期偏弱 铝价延续震荡调整 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555108 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555108 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 上周美国PCE数据符合预期，美联储降息预期小幅升温，美指回落。国内北京楼市出利好新政，房地产托底加码，不过传导至需求还需等待。基本面供应端未见明显变化，现货市场货源充裕，现货仍保持较大贴水。消费端季节性淡季临近，消费预期偏弱铝加工板块除线缆订单保持较好外其他板块皆有下滑。铝锭社会库存再度累库，周内增加0.7万吨至76.3万吨。铝棒14.35万吨，较上周四减少0.83万。 整体美联储后续态度预计还将随着经济数据及通胀数据变化，市场预期也将随之变动，短时难有一致性预期。基本面消费淡季需求偏弱预期上，社会库存如期小幅累库，预计铝价延续震荡调整走势。 预计本周沪期铝主体运行区间20000-20650元/吨，伦铝主体运行区间2480-2550美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储超预期鸽派、供应出现扰动 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 2024/6/19 2024/6/28 涨跌 单位 LME铝3个月 2489.5 2517.5 28.0 元/吨 SHFE铝连三 20520 20400 -120.0 美元/吨 沪伦铝比值 8.2 8.1 -0.1 LME现货升水 -51.34 -36.68 14.7 美元/吨 LME铝库存 1066575 1026925 -39650.0 吨 SHFE铝仓单库存 170047 155863 -14184.0 吨 现货长江均价 20697.5 20152 -545.5 元/吨 现货升贴水 -50 -70 -20.0 元/吨 南储现货均价 20557.5 19960 -597.5 元/吨 沪粤价差 140 192 52.0 元/吨 铝锭社会库存 75.6 76.3 0.7 吨 电解铝理论平均成本 17778.46 17777.31 -1.2 元/吨 电解铝周度平均利润 2919.04 2374.69 -544.3 元/吨 注:(1)涨跌=上周五收盘价－上周一收盘价； (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价20152元/吨较上周-545.5元/吨；南储现货周均价19960元 /吨，较上周-597.5元/吨。现货市场成交较一般。 宏观方面，美国5月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.6%，前值升2.8%；环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.2%。美联储理事鲍曼表示，预计通胀率将在一段时间内保持高位，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，将需要降息；2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。美国第一季度实际GDP年化季率终值升1.4%，预期升1.3%，修正值升1.3%，初值升1.6%，2023年第四季度终值升3.4%。国家统计局公布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，延续年初以来的增长态势。北京市住建委等四部门联合发布稳楼市新政，其中提出，调整住房商贷最低首付比例和利率下限，首套房最低首付比例从30%调整至20%，5年期以上首套房贷利率下限调整为3.5%。 供应端，据百川盈孚2024年5月中国原铝产量为362.28万吨，同比增加5.62%，平均 日产11.69万吨，年化产量4277.24万吨；较2024年4月份日产11.64万吨增加0.05万 吨。5月中国电解铝行业增产为主，预计6月中国电解铝产量约354万吨。 消费端，据SMM调研显示，国内铝下游加工龙头企业开工率下滑0.6个百分点至62.6%，跌幅稍有扩大，与去年同期相比下滑1.2个百分点。即将进入7月，铝下游需求及订单量继续萎缩，后续开工率将进一步下滑。 库存方面，据SMM，6月27日铝锭库存76.3万吨，较上周四增加0.7万吨。铝棒14.35 万吨，较上周四减少0.83万吨。 三、行情展望 上周美国PCE数据符合预期，美联储降息预期小幅升温，美指回落。国内北京楼市出利好新政，房地产托底加码，不过传导至需求还需等待。基本面供应端未见明显变化，现货市场货源充裕，现货仍保持较大贴水。消费端季节性淡季临近，消费预期偏弱铝加工板块除线缆订单保持较好外其他板块皆有下滑。铝锭社会库存再度累库，周内增加0.7万吨至76.3 万吨。铝棒14.35万吨，较上周四减少0.83万。整体美联储后续态度预计还将随着经济数据及通胀数据变化，市场预期也将随之变动，短时难有一致性预期。基本面消费淡季需求偏弱预期上，社会库存如期小幅累库，预计铝价延续震荡调整走势。 四、行业要闻 1.国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球5月氧化铝产量为1,204.0万吨，日均产量为38.84万吨。4月全球氧化铝产量修正为1,175.4万吨。 2.据外媒报道：2024年6月21日夜间00.30，位于博尔扎诺工业区托尼埃布纳大道的博尔扎诺铝厂发生毁灭性爆炸。事故发生在公司的生产车间，事故爆炸后立即引发火灾。爆炸事故造成八人受伤，至少有五人伤势严重，其中一人死亡。 3.内蒙古自治区工业和信息化厅《关于内蒙古东山铝业有限公司20万吨电解铝建设项目产能置换方案的公示》，伊电控股集团有限公司通过集团内部产能转移的方式，将集团所属河南省洛阳市伊川县伊川豫港龙泉铝业有限公司20万吨电解铝产能指标转移至赤峰市内蒙古东山铝业有限公司。 元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 2024-01-04 2024-03-04 2024-05-04 2021-01-06 美元/吨 4,400 3,900 3,400 2,900 2,400 1,900 1,400 2021-03-06 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 图表5沪粤价差 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 沪粤价差 2022-11-06 2023-01-06 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 2024-01-06 2024-03-06 美元/吨 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-05-06 2019-01-02 元/吨 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2019-04-02 图表1LME铝3-SHFE铝连三价格走势 期货收盘价(连三):铝 期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘 LME铝(现货/三个月):升贴水 期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘 2019-07-02 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2019-10-02 图表3LME铝升贴水（0-3） 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 铝周报 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 2023-07-02 2023-10-02 2024-01-02 美元/吨 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2024-04-02 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 1月 2021 2月 图表6物贸季节性现货升贴水 3月 4月 5月 2022 6月 7月 8月 2023 9月 10月 2024 11月 12月 2022-03-01 元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 图表4沪铝当月-连一跨期价差 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 当月连一 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2020-09-08 2020-12-08 2021-03-08 2021-06-08 图表2沪伦铝比值 三月期铝沪伦比 三月期铝沪伦比:剔除汇率 2021-09-08 2021-12-08 2022-03-08 2022-06-08 2022-09-08 2022-12-08 2023-03-08 2023-06-08 2023-09-08 2023-12-08 2024-03-08 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 2024-06-08 万吨 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 35 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 1月 2月 数据来源：SMM，铜冠金源期货 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 万吨 30 25 20 15 10 5 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 4000 3500 3000 2500 2000 2020-01-01 元/吨 4500 2020-03-01 图表9电解铝库存季节性变化（万吨） 2020-05-01 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 2021 2020-07-01 图表7国产、进口氧化铝价格 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 国产氧化铝均价 澳洲氧化铝FOB均价 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2022 2021-09-01 2021-11-01 2022-0