深度报告：特高压如箭在弦，再论平高业绩持续性

根据所提供的研报内容，以下是关于平高电气（600312.SH）的深度报告总结：

业绩回顾与展望

1. 业绩复盘

• 历史表现：平高电气的业绩与特高压建设紧密相关。过去几个建设高峰期（2014-2016年和2021年）均伴随特高压项目的集中审批与建设。
• 盈利能力提升：2023年公司业绩显著增长，毛利率和净利率均有提升，主要是因为高电压等级产品的收入占比增加。

2. 特高压建设与市场需求

• “十四五”规划：国家电网明确了“24交14直”的特高压建设目标，预计未来几年电网投资将加大，特别关注2024年和2025年的建设活动。
• 远期规划：“十五五”期间，特高压建设需求依然强劲，预计将建成255GW的风光基地，其中约165GW用于外送，进一步推动特高压建设。
• 新增需求：核电项目即将迎来密集核准期，预计将带动对特高压送出的需求。

公司优势与市场地位

• 特高压GIS龙头：平高电气作为特高压GIS领域的龙头，占据领先地位，特别是在直流和交流市场中份额分别为46.7%和64.6%。
• 业务多元化：除特高压业务外，配网和网外业务也为公司提供了增长动力，特别是国际市场业务在2023年的改善表现。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计未来三年（2024-2026年）营收和净利润将保持稳健增长，估值合理，PE分别为23X、18X、15X。
• 投资建议：基于公司的市场优势和业务潜力，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括行业竞争加剧、电网投资不及预期、原材料价格波动等潜在风险。

结论

平高电气作为特高压GIS领域的领导者，受益于特高压建设和电网投资的增长，同时其配网和网外业务的拓展也为其提供了稳定的增长动力。虽然面临市场竞争和技术挑战，但基于其市场地位和业务布局，预计未来业绩将持续稳健增长。投资者应关注行业动态、政策支持以及公司战略执行情况，以做出更为全面的投资决策。