保险行业周报（20240624-20240628）：5月人身险景气度上行，监管引导险资支持创投基金

本周行情复盘：本周保险指数下跌1.11%，跑输大盘0.14pct。保险个股表现分化，人保+0.59%，平安-0.74%，国寿-1.15%，太保-2.14%，财险-2.51%，新华-3.44%，太平-5.00%，友邦-5.02%。十年期国债收益率2.21%，较上周-5.13bp。 本周热点： （1）金融监管总局披露保险行业2024年1-5月经营数据。 （2）金融监管总局：引导保险资金等长期资金投资创业投资基金，研究提高保险资金投资创业投资基金集中度的比例上限。 行业保费点评： （1）人身险公司2024年1-5月原保险保费收入2.21万亿元，同比+12.3%，增速环比+0.1pct。其中，寿险/健康险/意外伤害保险分别为18033/3845/194亿元，同比+14.1%/+5.6%/-6.3%。保护投资款新增交费3558亿元，同比+0.7%； 投连险独立账户新增交费78亿元，同比+11.4%。投连险增速环比+29.8pct，保险客户整体风险偏好或有明显提升。5月单月人身险原保险保费收入2854亿元 ， 同比+13.0%， 增速环比+3.1pct； 寿险/健康险/意外险分别同比+15.6%/+6.6%/-8.3%，增速环比+1.6pct/+6.4pct/-8.3pct。基数压力进一步增大（ 2023m5 寿险单月增速为25.3%），但5月寿险增幅走阔，预计与预定利率下调相关行业资讯相关，销售端短期承接利好。健康险增速明显改善，需求端有所回暖。 （2）财产险2024年1-5月原保险保费收入7418亿元，同比+4.4%，增速环比-0.1pct。其中，车险1-5月3563亿元，同比+3.0%，增速环比+0.1pct。4月汽车销量增速+1.6%，环比-7.7pct。1-5月非车险同比+5.8%，增速环比-0.2pct。 农险增速下行是拖累非车险的主要因素，1-5月农险保费同比+4.9%，环比-1.5pct。 责任险 、 健康险增速均环比上行 ，1-5月责任险/意外险同比+4.3%/+0.5%，环比+2.0pct/+0.5pct；健康险增速环比持平，1-5月健康险同比+12.3%。 此前据媒体报道，部分公司将于6月30日下架3.0%的增额终身寿，7月1日上架2.75%的增额终身寿产品。我们认为，人身险短期销售端仍会承接利好，但预计增速波峰较2023年低且短，背后原因在于长期利率持续下行带来的利差损担忧。财产险方面，今年以来景气度较去年有所下降。车险方面主要是由于去年防疫措施优化，出行恢复带动汽车消费需求；非车险方面，后疫情时期居民健康保障意识提升带来增速明显上行，同时2023年主力险种农险、责任险亦有两位数增速水平。 投资建议：预订利率潜在下调空间有望发挥新单稀释作用，进一步压降保险公司负债端成本，为投资减压。资产配置上持续看好股息类与高ROE资产。当前人身险方面推荐资负双优的中国太保，看好负债成本压力较小的中国人寿； 财产险方面，建议持续关注中国财险的长期投资价值。我们的推荐顺序是：太保、中国财险H、国寿、新华、友邦保险H、平安。 当前PEV估值：友邦1.08x、国寿0.70x、平安0.54x、太保0.51x、新华0.37x。 PB估值：财险H0.84x、人保A0.93x。 风险提示：监管变动、改革不及预期、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动 重点公司盈利预测、估值及投资评级