集运指数（欧线）：趋势仍偏强

商 品2024年6月6日 研究 集运指数（欧线）：趋势仍偏强 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 研【基本面跟踪】 究 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 昨日持仓 持仓变动 昨日成交/持仓 前日成交/持仓 EC2406 4,374.4 1.14% 1,125 6,428 -641 0.18 0.53 EC2408 4,480.0 1.58% 60,077 47,985 -3,162 1.25 1.38 昨日价差 前日价差 06合约基差 -575.7 -569.3 EC06-08 -105.6 -246.9 EC08-10 906.1 940.5 EC10-12 590.4 574.1 运价指数 本期 2024/6/3 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 3,798.68 点 12.8% SCFIS：美西航线 3,240.51 点 5.1% 本期 2024/5/31 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 3,740 $/TEU 9.7% SCFI：美西航线 4,720 $/FEU 11.1% 即期运欧价线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/6/20上海 2024/7/27鹿特丹 36 7098 5224 MSC 2024/6/18上海 2024/8/1鹿特丹 44 9540 5720 OOCL 2024/6/27上海 2024/8/20鹿特丹 50 7300 4050 EMC 2024/6/17上海 2024/8/7鹿特丹 50 7370 4585 CMA 2024/6/17上海 2024/7/26鹿特丹 39 9060 4730 ONE 2024/6/18上海 2024/8/10鹿特丹 39 8002 4186 HPL_QQ 2024/6/16上海 2024/7/26鹿特丹 40 7500 3850 HMM 2024/6/24上海 2024/8/18鹿特丹 55 7506 3968 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.16 0.08% 美元兑离岸人民币 7.25 -0.10% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：中国-欧基：5-7月周度班船数量图2：中国-欧基：5-7月周度运力 水2MOATHE独立航线Swan+CGX总 万TEU2MOATHE独立航线Swan+CGX总 16 1414 1212 10 8 1515 6 15151515 141414 13 6 18 16 1314 12 10 3027.5 26.2 25 20 15 24.3 29.0 11.8 26.2 29.728.8 13.0 27.4 28.4 24.6 28.4 12.2 27.0 30 24.125 20 15 655 6 4 466564 58 5 610 4 12.211.48.9 8.7 12.49.912.2 8.4 10.310.0 10 244555445455452 00 58.18.79.89.69.68.57.79.06.86.39.88.19.55 00 期货研究 1 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 注：更新于2023年6月2日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.CMA发布通知，从2024年7月1日（装货日期）起至另行通知，从亚洲(包括中国、中国台湾、中国香港及澳门特别行政区、东南亚、韩国及日本)到美国征收旺季附加费PSS。每20英尺箱2160美元，每40英尺干箱/高箱/冷藏箱2400美元。 2.CMA发布通知，从2024年6月7日（装货日期）开始至另行通知，来自中国，目的地范围：西非北部（利比里亚，塞内加尔，毛里塔尼亚，冈比亚，几内亚，塞拉利昂，几内亚比绍，佛得角，圣多美和普林西比）和南部（安哥拉，刚果，刚果民主共和国，纳米比亚，加蓬，喀麦隆）的干货集装箱征收旺季附加费PSS，每标准箱500美元。 3.赫伯罗特宣布从2024年6月6日起，从亚洲和大洋洲到南非的旺季附加费PSS即将生效。将提高从远东（包括大洋洲）到北欧和地中海的旺季附加费PSS。征收标准：1000美元/标准箱。 4.马士基将提高中国、中国香港、中国台湾等至阿拉伯联合酋长国、巴林、伊拉克、约旦、科威特、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯的旺季附加费PSS，2024年6月15日起生效。中国台湾于6月28日生效。征收标准：40英尺干箱/冷藏箱2000美元。 5.马士基将提高中国、中国香港、中国台湾至安哥拉、喀麦隆、刚果、刚果、民主共和国、赤道几内亚、加蓬、纳米比亚、中非共和国、乍得的旺季附加费PSS。2024年6月10日起生效，中国台湾于6月23日生效。每20英尺箱400美元，每40英尺干箱/高箱/冷藏箱800美元。 6.德迅6月上旬至6月中旬市场资讯：中国-欧洲市场需求依旧强劲，未来4周大部分船公司订舱量处于高位，舱位极其紧张。缺箱情况持续恶化，涉及更多船公司从而造成出货延误，甚至是订舱取消；预计短期内无法改善。部分欧洲港口堆存率居高不下，汉堡CTB码头的集装箱对寸缕已经超过90%，鹿特丹ECTDELTA码头也面临类似问题。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，集运指数期货先跌后涨，维持震荡市。当前集运指数期货价格持续上涨的驱动仍存，周度级别或维持偏强震荡，策略上看暂未到右侧布空时间点。主要有以下两点逻辑：第一，从需求端来看，6月上旬欧洲的订舱需求表现乐观，且7月中后旬或因圣诞备货需求小幅攀升。市场的确存在低价值货物因高运费挤压出口利润而取消发货，但这部分暂时是少数，且集运市场和其他大宗商品市场一样也存在买涨不买跌效应，我们从总量视角来看暂未看到欧洲订舱需求减少。此外，欧洲对于下半年圣诞节等节假日货物的备货通常在7月中后旬开启，7月中后欧洲订舱需求或小幅攀升，而在这之前，市场仍存在不少挤压的货载可以填补中间的空缺。第二，从供给端来看，目前统计到的船期数据显示6月计划舱位回升，但不确定性在于欧洲及东南亚港口拥堵或导致船舶延误的发生，且7月计划舱位仍然紧张。最新北欧船期数据显示（参考图1、2），中国至北欧第19-22周 （5/6-6/2）平均周度运力为26.4万TEU，第23-26周（6/3-6/30）为28.5万TEU，第27-30 周（7/1-7/28）为26.0万TEU。供需平衡来看，舱位偏紧的格局或贯穿整个6月。 即期运价方面，6月下旬欧洲基本港价格中枢或升至7000-7200$/FEU。分船司来看，中远海运宣布6月下旬FAK价格4200/7200，较6月上旬价格上涨500/1000；马士基6月下AE5航线开舱价已出，电商平台价格报5224/7098，大柜价格较上周6500的开舱价上涨500美元左右；地中海6月16日-30日Spot报4820/8040，DT钻石舱报5420/9040，大柜均价或在8500$+，较上周上涨1000美元；长荣6月下旬电商平台报4885/7370；达飞此前已宣涨6月下GRI至3700/7000，近日又宣布将于6月18日起对亚洲至北欧航线的货物运输征收1000$/TEU的旺季附加费，6月下旬价格或来到4700/8000；赫伯罗特6月上旬报3350/6500，6月下旬再次加征1000/TEU的旺季附加费，6月下旬价格来到3850/7500；ONE6月下旬Spot报4286/6900。我们小幅上修06合约交割结算价至4200-4400点，决定06合约交割结算价处在下区间还是上区间的核心变量仍然在于6月上旬甩柜的严重情况。6月下旬运价宣涨幅度完全落地的情况下，对应的SCFIS指数或在4600-4800点之 间。中长期而言，考虑到7月的供需格局或仍然偏紧，7月份涨价的概率仍然不低，但增速或将放缓。我们认为08合约估值有望升至4800-5000点之间。 在风险提示方面，第一，近期地中海航线订舱需求有所降温，尤其是西地国家如西班牙、意大利等，对欧线的影响暂时有限，需持续关注。第二，关注欧洲6月初针对中国新能源汽车等商品的关税政策的调整。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分