关于上期所调整沥青期货注册商品升贴水的点评

安如泰山信守承诺 能源团队研究院李云旭Z0014563王盈敏Z0016785 【国投安信|能源论事】 关于上期所调整沥青期货注册商品升贴水的点评 6月26日，上期所发布关于调整石油沥青期货注册商品“海韵”、“路畅”、“阿尔法长江”、“泰普克” 升贴水的公告。具体来看，泰普克沥青由升水50元/吨调整为标准价，京博石化海韵牌沥青、东明石化路畅牌沥 青、阿尔法沥青由原贴水50元/吨调整为标准价，该调整方案自2025年1月1日起开始实施。值得注意的是，上述四品牌是此前《上海期货交易所石油沥青期货交割细则（试行）》中区别于其他平水品牌的注册商品，故本轮调整意味着2025年以后注册商品间将不再有品牌升贴水差异，仅有区域贴水差异。 以年初以来的现货价格为例，根据品牌及地域升贴水调整后的折盘面价格显示中化弘润所生产的弘润沥青是最低价交割品（泰普克沥青未获得现货价格，因此不进行比较），但假设按照新的升贴水标准进行测算，海韵、路畅、阿尔法长江沥青分别与弘润沥青折盘面价格的价差都明显缩小，且可能阶段性出现负值。可见，本次调整顺应了现货市场不同交割品牌间的价差特征，升贴水调整后利于交割品资源的多样化，期货定价功能的发挥将更加合理，但由于弘润沥青仍是大部分时期的最便宜交割品，且距离实施时间仍有半年，短期对盘面的影响较为有限。 元/吨现货折盘面价格的价差比较 海韵-弘润：现行标准海韵-弘润：假设按新标准 路畅-弘润：现行标准路畅-弘润：假设按新标准 450 阿尔法长江-弘润：现行标准阿尔法长江-弘润：假设按新标准 350 250 150 50 -50 2024/12024/22024/32024/42024/52024/6 数据来源：钢联，国投安信期货 2024.6.27 免责声明：国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。