【工业与周期（基建）】基建实物工作量高频数据跟踪

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 【中信期货工业与周期（基建）】基建实物工作量高频数据跟踪 ————周报20240623 中信期货研究所工业与周期组 陈健照 从业资格号：F03093837 投资咨询号：Z0020032 朱子悦 从业资格号：F03090679 投资咨询号：Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 核心观点：本周基建实物工作量同比下降31.0%，工业品需求分化 ▫1-5月，全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.7%。其中，铁路运输业投资增长21.6%，航空运输业投资增长20.1%，水利管理业投资增长18.5%。2024年5月，全国各地共开工1318个项目，总投资额约 8403.33亿元。5月21日，国家发展改革委举行5月份新闻发布会，会上称1-4月份，国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目50个，总投资3207亿元，主要集中在高技术、水利等行业；其中，4月份审批核准固定资产投资项目20个，总投资1152亿元。截至本周，6月专项债已发行超过2700亿元，按照当前进度来看，5-6月专项债发行总量有望接近9000亿元，有望后续落实具体的实物工作量。根据专项债领先基建投资的关系，我们预计下半年基建增速有望回升。 ▫高频数据方面，本周基建实物工作量指数为47.5，同比下降31.0%，降幅较上周扩大2.1%，工业品需求分化。电力方面，本周电解铜制杆企业开工率为70.15%，较上周环比回升5.4%，主要系本周铜价重心走低，下游消费整体小幅转好。铝线缆方面，本周国内铝线龙头企业开工率维持在66.6%，行业提货量整体变化不大。国网特高压订单持续提货，各省配网协议订单纷纷中标落地，行业订单预期整体向好。交通方面，本周水泥出货继续下降，螺纹钢表观消费、镀锌板卷成交有所回升。本周水泥发货48.2%，环比下降1.1ppt，同比去年-11.3%，降幅较上周扩大5.6ppt。整体看，六月下旬，全国大范围迎来雨水天气，且局部强降雨天气引发洪涝灾害，导致市场需求继续减弱。沥青开工有所下降，主要是东北地区、山东地区以及华南地区个别炼厂间歇停产沥青带动产能利用率下降。沥青发货有所下降，尤其是华北及东北出货量减少明显。水利方面，本周镀锌管、焊管成交量小幅回暖；PVC管材开工率有所上升，PE、PP管材则开工有所回落。 ▫风险提示：专项债发行不及预期、化债进程落后 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读1 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 基建高频跟踪数据一览 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读2 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 电力投资有效跟踪指标一览 电线电缆月度开工率与电力投资有较强相关性电解铜制杆月度开工率与电力投资有较强相关性 电线电缆月度开工率同比 80% 60 40 20 0 -20 -40 电解铜制杆月度开工率同比 100%80604020 0 -20 -40 -60 2019/012020/012021/012022/012023/012024/02019/012020/012021/012022/012023/012024/0 电解铜制杆周度开工率与电力投资有较强相关性铝线缆周度开工率与电力投资有较强相关性 电力投资当月同比（右轴） 95 40 %电解铜制杆周度开工率% 8535 7530 25 65 20 55 15 4510 355 250 2021/062021/122022/062022/122023/062023/12 %铝线缆开工率70 电力投资当月同比（右轴） 80 60 50 40 30 20 10 0 2020/022021/022022/022023/022024/02 %40 30 20 10 0 -10 资料来源：SMM，Wind，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读3 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交通投资有效跟踪指标一览 %60 40 20 0 -20 钢材表观消费量与基建投资有较强相关性水泥产量与基建投资有较强相关性 % 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比产量:水泥:累计同比 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比表观消费量:钢材:当月值:12月移动平均:同比 80 60 40 20 0 -20 -40 2005/012009/012013/012017/012021/01 -40 2005/012009/012013/012017/012021/01 大小螺纹价差与交通投资有较强相关性镀锌板卷成交量与交通投资有较强相关性 交通投资当月同比（右轴） 元/吨大小螺纹价差 -100 -120 -140 -160 -180 -200 %25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 35000 30000 25000 20000 15000 10000 吨镀锌板卷成交量 %25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2018/012020/012022/012024/012018/042020/042022/04 资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读4 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 道路投资有效跟踪指标一览 沥青出货量与道路投资有较强相关性沥青开工率与道路投资有较强相关性 万吨% 沥青出货量 道路投资累计同比（右轴） 5010 458 40 6 35 304 252 200 15 -2 10 5-4 0-6 2020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01 %90 沥青开工率 道路投资累计同比（右轴） 80 70 60 50 40 30 20 2015/062017/062019/062021/062023/06 % 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读5 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 水利投资有效跟踪指标一览 球墨铸铁价格与水利投资有较强相关性镀锌管成交量与水利投资有较强相关性 元/吨 3000球墨铸管加工费 2500 2000 1500 1000 500 0 %30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 吨 20000 15000 10000 5000 0 %30 镀锌管成交量 20 10 0 -10 -20 2019/012021/012023/012021/022022/022023/022024/02 焊管成交量与水利投资有较强相关性PE管材开工率与水利投资有较强相关性 焊管成交量 水利投资当月同比（右轴） 吨 10000 8000 6000 4000 2000 0 %% 30 80 2070 60 1050 40 030 -1020 10 -200 %30 PE管材开工率 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2021/022022/022023/022024/02 2019/042020/042021/042022/042023/042024/04 资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读6 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信基建实物工作量指数 ▫为直观表现基建对应的商品需 基建实物工作量指数与基建投资有较强相关性电力实物工作量指数与电力投资有较强相关性 求变化情况，我们采用主成分分析法，对电解铜制杆开工率、螺纹表观消费量、镀锌管成交量等13项高频数据进行统计分析，并根据基建各分项投资额占比加权求和，最终构建出中 信基建实物工作量指数。我们 %60 40 20 0 -20 -40 -60 2022/012022/062022/112023/042023/092024/02 % 电力实物工作量指数当周同比 电力投资当月同比（右轴） 基建实物工作量指数当周同比基建投资当月同比（右轴） % 50 1730 10 12 -10 7 -30 2-50 2022/012022/062022/112023/042023/092024/02 4%0 35 30 25 20 15 10 5 0 交通实物工作量指数与交通投资有较强相关性水利实物工作量指数与水利投资有较强相关性 对测算得到的实物工作指数同 比增速和基建投资同比增速进行拟合，发现基建总体和各分项的实物工作量指数与投资均具有较强的相关性。 %交通实物工作量指数当周同比50 交通投资当月同比（右轴） 70 30 10 -10 -30 -50 -70 2022/012022/062022/112023/042023/092024/02 %%水利实物工作量指数当周同比 水利投资当月同比（右轴） 100 25 2080 60 1540 1020 50 -20 0-40 -5-60 2022/012022/072023/012023/072024/01 %25 20 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：WindMysteelSMM数字水泥网中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读7 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 本周基建实物工作量指数为47.5，同比下降31.0% ▫本周基建实物工作量指数为 本周基建实物工作量指数为47.5，同比下降31.0%本周电力行业实物工作量指数为88.2，同比增长15.8% 47.5，同比下降31.0%，降幅较上周扩大2.1ppt。其中，电力实物工作量指数同比增长15.8%，环比增长4.6%；交通实物工作量指数同比下降 基建实物工作量指数 100 2021 2022 2023 2024 80 60 40 20 0 100 80 60 40 20 电力实物工作量指数 2021202220232024 43.0%，环比下降11.1%；水利 前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周后29周 0 前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周后29周 实物工作量同比下降29.7%， 环比增长5.6%。 本周交通行业实物工作量指数为28.7，同比下降43.0%本周水利行业实物工作量指数为49.3，同比下降29.7% 100 80 60 40 20 0 交通实物工作量指数 2021202220232024 前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周后29周 120 100 80 60 40 20 0 水利实物工作量指数 2021202220232024 前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周后29周 资料来源：WindMysteelSMM