【生猪周报】现货压力显现 盘面回落力度增加
【生猪周报】现货压力显现盘面回落力度增加 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 综合分析 本周生猪现货整体有触顶回落的态势，这与此前市场预期也是相对比较接近的，由于短期生猪市场涨价较快透支了比较多的利多因素，短期猪价进一步上涨其实难度相对较大。规模企业本周以来出栏开始有改善迹象，供应收紧边际变化有所减弱，同时由于本身出栏体重有所抬升，这也带动了额外的供应压力，散养户压栏惜售情绪仍然存在，但随着猪价见顶回落后，其卖货积极性也同样有所提高，这进一步导致了猪价短期有比较明显的回落压力，二次育肥开始逐步谨慎，近期补栏积极性不高，由于此前一个月存栏基数有所抬升，近期开始逐步转为出栏，短期进一步带来了额外的供应压力。因此大方向来看，虽然规模企业出栏计划环比回落，但其他主体增量是可以一定程度对缺口进行弥补的，此外，从绝对数量来看，规模企业今年本身是增量状态，所以绝对供应方面来看，问题其实并不大。加之近期气温持续回升，更进一步减弱了终端市场的消费情绪，市场供需偏宽松的特点持续增加。 期货盘面上看，本周生猪近远月合约都呈现较大回落，这与此前市场预期也是相对接近的，主要原因在于现货端出现了比较一致的跌价预期，但是需要关注的是，当前现货价格虽然回落，但是空间可能会是有限的，而且从大的趋势上没有改变，09合约的下跌也导致盘面结构开始逐步转为贴水，对于套保盘本身可能并不利，因此盘面回落空间可能也同样会受限，大方向预计以偏震荡思路为主。 交易策略 单边：盘面大方向以偏震荡为主，下跌空间有限，策略上可以考虑继续以高点抛空为主套利：观望 期权：逢高点卖出LH2409-C-18500 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 生猪现货价 0.60 21.00 东北 0.40 0.38 20.0019.00 华北 0.20 18.00 0.00 17.00 河南山东 16.00 -0.20 15.00 华东 14.00 -0.40 -0.35 -0.32 13.0012.00 华中西南 -0.60 -0.60 -0.46 -0.55 -0.60 -0.60 -0.45 -0.80 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格整体呈现下跌态势，截止6月14日当周，东北地区生猪均价18.75-18.8元/公斤，上涨0.3-0.5元/公斤；华北地区18.7-18.95元/公斤，下跌0.35元/公斤，河南山东地区18.45-18.8元/公斤，下跌0.5-0.7元/公斤，华东地区18.4-18.75元/公斤，下跌0.1-0.9元/公斤，华中地区18.35-18.75元/公斤，下跌0.55-0.7元/公斤；西南地区17.95-18.35元/公斤，下跌0.5-0.7元/公斤；华南地区18.25-18.75元/公斤，下跌0.5-0.7元/公斤。市场挺价惜售情绪仍然存在，但本周以来规模企业出栏量整体有所增加，价格略有回落，随后养殖户等出栏积极性有所增加，带动整体供应呈现明显回升，终端对于高价抵触情绪仍然比较明显，市场供需偏紧状况略有缓解。 数据来源：博亚和讯 出栏情况：本周规模企业出栏整体有所改善，供应量略有增 加，散户虽然惜售挺价情绪仍 大小猪价差 生猪出栏体重 头公斤 然存在，但价格下跌后，市场认卖情绪整体有所增加，二次育肥表现平静，对于高价猪源采购意愿不足，同时近期本身也是二育出栏量增加的时期，因此整体供应方面维持宽松。 1 元/公斤 0.5 0 -0.5 2021/6/3 2021/8/3 2021/10/3 2021/12/3 2022/2/3 -1 175公斤-标猪价差 140 130 公斤 120 110 100 生猪出栏体重-涌益2018 2019 2020 2021 2022 2023 体重方面来看，本周全国生猪出栏均重126公斤，同比增加4.12%，较上周环比增加，同 鲜销率 时大小猪价差继续走弱，大体 147101316192225283134374043464952 2024 重猪源供应压力在逐步增加。 消费状况：本周白条鲜销率继续提高，同时屠宰企业收购量开工都继续呈现增加态势，冻品库存环比小幅增加。总体来看，终端消费表现仍然比较疲 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 2023/12/2 2024/1/2 2024/2/2 2024/3/2 2024/4/2 2024/5/2 2024/6/2 软，高价抑制仍然比较明显。 100.0% 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 生猪鲜销率 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 冻品库存比例 2022/4/3 2022/6/3 2022/8/3 2022/10/3 2022/12/3 2023/2/3 2023/4/3 2023/6/3 2023/8/3 2023/10/3 2023/12/3 2024/2/3 2024/4/3 冻品库存20132014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 147101316192225283134374043464952 2024 数据来源：涌益咨询 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 外购仔猪利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739414345474951532024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 养殖利润：由于本周生猪出栏均价较去年抬升，因此生猪养殖利润继续呈现好转态势。其中自繁自养利润413.26元/头，较上周上涨80.7元/头，外购仔猪利润396.11元/头，上涨33.96元，出售仔猪利润323.3元/头，上涨60.48元/头。成本端来看，本周饲料价格略有回落，育肥猪饲料价格下跌至3.47元/公斤，不过进入今年下半年以后，预计仔猪价格将呈现上升态势，因此外购仔猪育肥成本可能会继续呈现抬升，但由于生猪现货价格仍处于上涨通道中，因此销售价格的快速上涨可能也会带动生猪养殖利润的持续好转。 二元母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 二元母猪价格2016 2017 90 802018 元/公斤 702019 602020 502021 40 302022 202023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 外购仔猪价格2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2024 2024 淘汰母猪/商品猪 0.90.80.70.60.50.40.3 2019/4/17 2020/4/17 2021/4/17 2022/4/17 2023/4/17 2024/4/17 仔猪：本周7公斤仔猪价格700元/头，较上周上涨41元/头，15公斤仔猪价格818元/头，较上周上涨32元/头。近期商品猪走势整体偏强，养殖利润好转带动仔猪价格呈现走强态势，并且从近期市场公布的仔猪供应数据来看，也同样呈现偏低水平，这对于仔猪价格形成较强支撑。 母猪：本周全国二元母猪价格1627元/头，较上周上涨2元。受近期淘汰母猪价格持续维持高位影响，淘汰母猪价格整体有所回落，二者比价呈现回落，一定程度反应市场淘汰积极性增加。此外，近期母猪补栏及后备转能繁情绪可能会有减弱，预计存栏方面可能增速放缓。 能繁母猪存栏量-涌益样本一 能繁母猪存栏-我的农产品综合存栏 头 万头 元/头元/头 涌益能繁母猪存栏-样本一 2016 钢联能繁存栏-综合 2016 1350000 540 2017 530 2017 1300000 2018 520 2018 1250000 510 2019 500 2019 1200000 2020 490 2020 1150000 480 2021 470 2021 1100000 2022 460 2022 1050000 450 2023 440 2023 1000000 1 2 3456789 1011 122024 430 12 34 5678 910 1112 2024 能繁存栏情况：5月能繁母猪存栏数据环比继续攀升。其中，涌益口径1公布的能繁母猪存栏环比增加0.73%，同比下降0.99%，样本二公布的能繁母猪存栏环比增加0.32%，同比增加0.13%，其中样本二更倾向于大型养殖企业；卓创能繁环比增加0.59%，同比增加0.68%，卓创样本也同样是规模场。钢联数据能繁环比增加0.43%，其中规模企业环比增0.38%，散养户环比增1.96%，散养户增幅相对更大。总体来看，在较好的养殖利润推升下，5月期间能繁补栏数量呈现明显增加，同时淘汰母猪数量呈现下降态势，因此整体能繁存栏环比呈现增加态势，但是从增速上来看，存栏上升环比速率略有放缓，或一定程度反应近期市场情绪开始逐步接近顶部。此外，从本月生产性能数据来看，主要数据基本已经接近峰值，后续增速空间有限。 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的
