玻璃/纯碱策略周报：现货需求韧性，盘面震荡反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 现货需求韧性，盘面震荡反弹 ——玻璃/纯碱策略周报20240623 中信期货研究所黑色建材组 从业资格证号：F03123846 徐轲投资咨询证书：Z0019914 从业资格号：F03122523 余典投资咨询号：Z0019832 李亚飞 从业资格号：F03106852投资咨询号：Z0019913 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 01 玻璃：期现出货影响，库 存有所累积 品种 周观点 中线展望 玻璃 1、供给：地区利润分化，供应短期下行。当前华南地区部分企业利润较低，湖北地区产线搬迁，石家庄玉晶引板，产量震荡下行。全国浮法玻璃日产量为16.88万吨，比13日-1.07%。本全国浮法玻璃产量118.7万吨，环比-0.68%，同比+3.61%。2、需求：5月地产数据仍旧不乐观，政策刺激实物需求时间或进一步后移。下游深加工厂6月中订单天数10.4天左右，环比降低0.4天，深加工订单环比基本没有改善。深加工原片库存天数10.7天，环比下降1天，库存天数环比下降库存天数和订单变动方向和幅度同向，现实需求仍未有明显好转。本周盘面下跌后期现出货影响厂家产销，导致华北库存累积幅度较大。预计下周期现影响减小，但真实需求仍不乐观。3、库存：现货产销走弱，库存开始累积。全国浮法玻璃样本企业总库存5982.7万重箱，环比+169.0万重箱，环比+2.91%，同比+8.29%。折库存天数25.5天，较上期+0.8天。4、利润：现货价格企稳，利润略有回升。浮法玻璃周均利润147.64元/吨，环比+14.78。5、总结：基本面预期仍旧偏弱，需求大周期下行与供应历史高位决定了长期价格向下。供应端利润修复，短期产线冷修和复产或有错开，导致产能下降，但确有部分产线亏损。今年地产需求预期偏弱，尽管汽车和出口仍有正向预期但总量预期难以维持增长。总体来看需求预期偏弱，但地产端政策或对预期形成一定支撑，下游仍有补库空间。近期供需双弱，但后续仍有旺季预期匹配下降产量，短期难以大幅下跌，警惕旺季需求不及预期。操作建议：区间操作。风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险） 震荡 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃：期现出货影响，库存有所累积 2 上周回顾：现货下调，盘面震荡回调 ▫FG2409合约收盘价1579（-62）；FG2501主力合约收盘价1566（-71）。 ▫主流生产贸易区域华北市场价1620元/吨（-10），华中市场价1590元/吨（-10）；全国均价1650元/吨（-14）。 主流地区浮法玻璃价格玻璃期货主力09合约和次主力01合约 国内市场价:玻璃(5.0mm):全国均价 国内市场价:玻璃(5.0mm):华北国内市场价:玻璃(5.0mm):华中 元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2024/012024/022024/032024/042024/052024/06 400 9-1价差 玻璃01合约连续 玻璃09合约连续 300 200 100 0 -100 -200 -300 资料来源：WindMysteel中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读3 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃供给：复产放缓冷修增加，供应上行受阻 ▫上周生产线变化：信义玻璃（海南）有限公司海南三线600吨于15日放水。武汉长利新材料科技股份有限公司汉南二线1000吨原产 白玻，于18日放水。 2024年浮法玻璃产能变化表 2024年产能变化 复产生产线 地址 日熔量：吨 时间 冷修停产生产线 地址 日熔量：吨 时间 点火时间 广东明轩阳江一线 广东 1000 1.16 信义天津三线 天津 600 2024.1.7 2012.7 株洲醴陵旗滨一线 湖南 1000 1.28 石家庄玉晶四线 河北 800 2024.1.31 2013.5 石家庄玉晶一线 河北 1000 2.1 信义营口二线 辽宁 1000 2024.2.2 2014.2 信义营口一线 辽宁 1000 2.1 平湖旗滨二线 浙江 860 2024.3.1 2014.9 凯里凯荣玻璃一线 贵州 500 2.8 信义海南四线 海南 600 2024.4.1 2022.6 信义江门一线 广东 900 2.19 沙河安全四线 河北 600 2024.4.7 2015.4 威海中玻四线 山东 500 2.21 台玻成都二线 四川 900 2024.4.8 2008.1 信义海南二线 海南 600 5.7 明达玻璃一线 四川 700 2024.5.8 2009.4 石家庄玉晶新二线 河北 1000 5.1 石家庄玉晶一线 河北 600 2024.5.1 信义天津三线 天津 600 5.25 石家庄玉晶二线 河北 800 2024.5.1 信义节能玻璃江门 广东 950 2024.6.1 新疆光耀玻璃科技 新疆 600 2024.5.11 2012.8 合计 11 9050 * 成都南玻三线 四川 1000 2024.5.16 2009.7 新建生产线 地址 日熔量：吨 时间 德阳信义一线 四川 800 2024.6.5 贵州海生一线 贵州 700 3.3 长兴旗滨三线 浙江 600 2024.6.11 合计 1 700 * 武汉长利汉南一线 湖北 900 2024.6.12 2015.6 信义海南三线 海南 600 2024.6.15 2022.5 武汉长利汉南二线 湖北 1000 2024.6.18 2016.4 合计 17 12960 * 总计（净增） -5 -3210 * 资料来源：WindMysteel中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读4 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃供给：复产产线仍旧较多，供应仍有压力 ▫下半年潜在复产+新建仍旧远大于潜在冷修 2024年浮法玻璃产线计划表 供应计划 潜在冷修生产线 地址 日熔量：吨 时间 上次点火 潜在复产生产线 地址 日熔量：吨 时间 沙河安全七线 河北 1200 2024 2011.4 正大三线 河北 850 2024 沙河德金一线 河北 800 2024 沙河长城4线 河北 700 2024 沙河德金六线 河北 800 2024 2017.3 安徽冠盛六安一线 安徽 600 - 沙河正大一线 河北 500 2024 2015.6 武汉长利洪湖三线 湖北 900 2024Q4 吴江南玻二线 江苏 900 2024Q3 武汉长利洪湖四线 湖北 1000 2024Q4 株洲旗滨醴陵三线 湖南 500 2024 2014.8 南玻节能清远一线 广东 100 - 漳州旗滨八线 福建 500 2024 2014.1 广东明轩一线 广东 600 2024 信义东莞一线 广东 500 2024 2015.4 吉林迎新置换线 吉林 1300 2024 合计 8 5700 * - 信义玻璃营口二线 辽宁 1000 2024 新建生产线 地址 日熔量：吨 时间 - 信义玻璃曲靖一线 云南 600 - 透光新材料景德镇一线 江西 1200 2024 - 信义玻璃曲靖二线 云南 800 - 洛阳龙海电子玻璃二线 河南 250 2024H2 合计 10 8450 * 福建龙泰二线 福建 600 2024 - 总计（净增） 7 7100 安源萍乡三线 江西 1100 2025 贵州海生二线 贵州 1200 2024 合计 5 4350 * 资料来源：WindMysteel中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读5 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃供给：前期点火产线引板，预计下周产量和日熔回升 ▫国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计301条(20.31万吨/日），其中在产249条，冷修停产52条。 ▫浮法玻璃行业平均开工率82.92%，环比-0.62%；浮法玻璃行业平均产能利用率83.78%，环比-0.36%。 ▫全国浮法玻璃产量118.7万吨，环比-0.68%，同比+3.61%。全年产量累积同比+8.2%（-0.2%）。 浮法玻璃产量浮法玻璃开工率 2022年 2023年 2024年 万吨累计同比2020年2021年125 120 115 110 105 100 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 % 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12.0%92 90 10.0%88 86 8.0%84 82 6.0%80 78 4.0% 76 2.0%74 72 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 0.0%70 资料来源：WindMysteel中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读6 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃需求：资金降幅扩大，竣工降幅缩小，地产数据仍旧偏弱 ▫地产销售回升是解决当前地产 困境重要途径，房企资金紧张 房地产企业开发资金来源-21%竣工面积同比-18.4% 亿元万平米 是制约当前竣工的根本原因。 ▫销售端来看，4月地产政策出台 23000 21000 19000 17000 15000 当月同比2020年2021年 10% 0% -10% -20% 40000 35000 30000 25000 20000 15000 当月同比2020年2021年 2022年2023年2024年 60% 40% 20% 0% 13000 -24.1-%24.1% -20.1-%21.0% -30% 后5月地产销售同比降幅略有收窄，当月商品房销售面积同比 11000 9000 7000 -29.0% 01月03月05月07月09月11月 -40% -50% 10000 5000 0 -20.2-%20.2-%21.7-%19.1-%18.4% 01月03月05月07月09月11月 -20% -40% -20.7%（前值-22.8%）。 销售面积同比降幅-20.7%新开工面积同比-22.7% ▫竣工端降幅缩小，5月竣工面积同比-18.4%（前值-19.1%）。 万平米 30000 25000 20000 15000 10000 5000 当月同比2020年2021年 2022年2023年2024年 -18.3% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 万平米 当月同比 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 -14.0% -25.4% -29.7-%29.7% -22.7% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 20% 10% 0% -10% -20% -30% 0-20.5-%2