焦煤焦炭周报：部分焦企涨价意愿较强，但钢厂尚未回应，关注提涨落地情况
焦煤焦炭周报 部分焦企涨价意愿较强，但钢厂尚未回应，关注提涨落地情况 周敏波 从业资格：F0284159 投资咨询资格：Z0010559 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月23日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 焦煤 降碳政策与粗钢产能调控预期仍存，原料反弹空间受限，关注钢材需求高度。基本面上，供需双减，库存持平。周环比来看，供需双增，库存小幅累库。供应来看，汾渭样本下产量环比增加，原煤与精煤产量均环比增加。需求来看，前期钢厂利润有修复，本周铁水小幅增加，本周日均铁水产量+0.63至239.94万吨。焦煤总库存环比+5.4至3325.1万吨。其中，甘其毛都口岸与洗煤厂库存环比上升，焦化厂、钢厂与港口库存均环比下降。部分焦企发起新一轮提涨价的通知，上调幅度为50-55元/吨，但钢厂尚未回应，后续有待持续跟踪。前期双焦盘面价格跟随黑色金属下跌，原料估值回归中性水平；尽管近期钢厂利润有所修复，短期铁水产量大幅下跌的可能性较小，但考虑到钢材需求进入淡季，铁水产量上升空间也有限，产业端缺乏上涨驱动；考虑到降碳政策与钢材产能调控预期仍存，操作上，多材空煤套利可继续持有。 关注做多成材-焦煤 价差策略 关注做多成材-焦煤价差策略 焦炭 降碳政策与粗钢产能调控预期仍存，原料反弹空间受限，关注钢材需求高度。基本面上，供需双减，库存下降。周环比来看，供减需增，库存小幅上升。供应来看，本周焦炭日均总产量环比-0.1至114万吨，减量主要来源于焦化厂。需求来看，前期钢厂利润有修复，本周铁水小幅增加，本周日均铁水产量+0.63至239.94万吨。总库存（焦化厂+钢厂+港口）环比+2.9至857.1万吨。其中钢厂库存环比去库，焦化厂、港口库存均环比上升。部分焦企发起新一轮提涨价的通知，上调幅度为50-55元/吨，但钢厂尚未回应，后续有待持续跟踪。前期双焦盘面价格跟随黑色金属下跌，原料估值回归中性水平；尽管近期钢厂利润有所修复，短期铁水产量大幅下跌的可能性较小，但考虑到钢材需求进入淡季，铁水产量上升空间也有限，产业端缺乏上涨驱动；考虑到降碳政策与钢材产能调控预期仍存，操作上，多材空煤套利可继续持有。 关注做多成材-焦煤价差策略 关注做多成材-焦煤价差策略 一、焦煤 焦煤行情展望 期现：现货价格（以蒙5为例）1635元，焦煤主力合约1560元，基差75元。现货价格来看，山西主焦煤1760；蒙3沙河驿现货仓单1565元。 供给：汾渭样本来看，周度供应环比+8.46至814.57万吨。其中，原煤+5.09至581.36万吨，精煤+3.37至233.21万吨。 需求：前期原料跌幅大于钢材，钢厂利润有所恢复，本周日均铁水产量+0.63至239.94万吨。 库存：Mysteel口径来看，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比+5.4至3325.1万吨。其中，523家矿山库存环比-3.5至453.2万吨，110家洗煤厂环比+5.7至84.9万吨，全样本焦化厂-3.9至922万吨，247家钢厂环比-2.1至754.3万吨，16港-7.3至826.6万吨，口岸+16.5至284万吨。 观点：降碳政策与粗钢产能调控预期仍存，原料反弹空间受限，关注钢材需求高度。基本面上，供需双减，库存持平。周环比来看，供需双增，库存小幅累库。供应来看，汾渭样本下产量环比增加，原煤与精煤产量均环比增加。需求来看，前期钢厂利润有修复，本周铁水小幅增加，本周日均铁水产量+0.63至239.94万吨。焦煤总库存环比+5.4至3325.1万吨。其中，甘其毛都口岸与洗煤厂库存环比上升，焦化厂、钢厂与港口库存均环比下降。部分焦企发起新一轮提涨价的通知，上调幅度为50-55元/吨，但钢厂尚未回应，后续有待持续跟踪。前期双焦盘面价格跟随黑色金属下跌，原料估值回归中性水平；尽管近期钢厂利润有所修复，短期铁水产量大幅下跌的可能性较小，但考虑到钢材需求进入淡季，铁水产量上升空间也有限，产业端缺乏上涨驱动；考虑到降碳政策与钢材产能调控预期仍存，操作上，多材空煤套利可继续持有。 1500 1000 500 0 炼焦煤进口量（万吨） 800 600 400 200 0 焦煤进口量：亚洲（万吨） 400 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：欧洲（万吨） 300 200 100 0 焦煤进口量：北美洲（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 800 600 400 200 0 焦煤进口量：大洋洲（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 焦煤进口量：南美洲（万吨） 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 按地区来看，1-5月全国焦煤进口量同比+1007万吨（+26.9%）。 分地区来看，北美洲同比+142万吨（+28%）至654万吨，亚洲同比 +511（+26%）至2507万吨，大洋洲同比+189（+235%）至269万吨， 南美洲同比+2（+8%）至27万吨。 600 400 200 0 焦煤进口量：蒙古（万吨） 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：俄罗斯（万吨） 600 400 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：澳大利亚（万吨） 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 150 100 50 0 焦煤进口量：美国（万吨） 120 100 80 60 40 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：加拿大（万吨） 焦煤进口量：印尼（万吨） 80 60 40 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 焦煤进口情况（万吨） 国别/地区 1-5月进口 同比 增幅 2023年全年 23年同比 23年同比（月均） 23年进口占比 蒙古 2405 +562 +30% 5393 +2831（+111%） +236 52.9% 俄罗斯 1253 +129 +11% 2607 +507（+24%） +42 25.6% 加拿大 347 +59 +20% 760 -28（-4%） -2 7.5% 美国 307 +83 +37% 588 +151（+35%） +13 5.8% 印尼 102 -51 -33% 399 +182（+84%） +15 3.9% 澳大利亚 263 +183 +228% 279 +61（+29%） +5 2.7% 莫桑比克 21 +14 +189% 87 +68（+367%） +6 0.9% 哥伦比亚 27 +2 +8% 47 +9（+25%） +1 0.5% 新西兰 6 +6 去年同期为0 16 +9（+148%） +1 0.2% 其他 21 +21 去年同期为0 13 +12（1026%） +1 0.1% 合计 4752 +1007 +26.9% 10190 +3806（+60%） 317 100% 原煤总产量581.36万吨，环比+5.09万吨 汾渭焦煤总产量：原煤+精煤（万吨） 920 820 720 620 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 精煤总产量233.21万吨，环比+3.37万吨 焦煤总产量814.57万吨，环比+8.46万吨 汾渭原煤产量（万吨） 700 650 600 550 500 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 3/22 3/31 4/9 4/18 4/27 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 450 20202021202220232024 洗煤厂精煤日均产量56.19万吨，环比-2.59万吨 310 260 210 汾渭精煤总产量（万吨） Mysteel洗煤厂精煤日均产量（万吨） 70 65 60 55 50 45 160 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 数据来源：汾渭、Mysteel、Wind 450 400 350 300 250 170 160 150 140 130 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 2020 3/22 3/31 4/9 4/18 4/27 2021 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 2022 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 2023 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 2024 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 1/1 山东原煤总产量135.58万吨，环比+1.30万吨 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 2020 3/22 3/31 4/9 山西原煤产量（万吨） 山东原煤产量（万吨） 4/18 4/27 2021 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 2022 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 2023 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 2024 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 河北原煤总产量58.22万吨，环比+0.08万吨 供应：分地区原煤产量（汾渭口径） 山西原煤总产量387.56万吨，环比+3.71吨 数据来源：汾渭、Mysteel、Wind 62.5 57.5 52.5 47.5 分地区产量来看，山西原煤产量环比+1.0%，河 北+0.1%，山东+1.0%。 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 3/22 2020 3/31 4/
