早盘提示
2024年6月25日星期二 12 方正中期期货研究院京证监许可【20】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 天然橡胶 +3 生猪 -0.5 纯碱 -1 短纤 +1 鸡蛋 +0.5 甲醇 -0.5 纸浆 +0.5 菜油 -0.5 PVC -0.5 豆一 +0.5 棕榈油 +0.5 苹果 -0.5 聚烯烃 +0.5 棉花棉纱 +0.5 集运 -1 乙二醇 +0.5 股指 +0.5 螺纹钢 -0.5 高低硫燃料油 +1 国债 +0.5 热卷 -0.5 原油 +0.5 白糖 +0.5 工业硅 -2 沥青 +0.5 PX +0.5 玻璃 -1 PTA +0.5 锌 -1 铝、氧化铝 -0.5 铁矿石 -1 锡 -0.5 焦煤焦炭 -1 玉米 +0.5 豆油 +0.5 玉米淀粉 +0.5 锰硅 -1 烧碱 -0.5 硅铁 -1 贵金属 -0.5 尿素 -0.5 铜 -0.5 苯乙烯 +1 合成橡胶 +1 豆粕、豆二 +0.5 菜粕 -0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买 卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） -1 【行情复盘】除EC2406微幅下跌，其他中远期合约全部上涨。主力合约EC2408报收于5399点，按收盘价日环上涨2.06%；次主力合约EC2410报收于4375点，按收盘价日环比上涨4.46%；近月合约EC2406报收于4633点，日环比下跌0.23%。交投情况略有降温，六大主力合约交易额合计183亿元。【重要资讯】1、6月24日SCFIS（上海→欧洲）录得4765.87点，周环比上涨1.6%；TCI（天津→欧洲）录得$4734.89/TEU和$7868.11/FEU，日环比上涨4.3%和3.2%。2、6月欧洲两大产业整体处于扩张区间，PMI略低于前值。欧元区制造业和服务业PMI录得45.6和52.6，均低于前值。英国制造业PMI录得51.4，高于前值；服务业PMI录得51.2，低于前值。3、6月英国消费者信心指数录得-14，创近31个月新高。4、以色列总理内塔尼亚胡称军事行动“激烈战斗”阶段将结束，将向黎巴嫩方向署更多部队。5、中欧商定就欧盟对华电动汽车反补贴调查案启动磋商。6、EC2506将于6月25日挂牌上市。7、加拿大从7月2日开始，启动为期30天的公众咨询期，讨论针对中国电动汽车进口的一系列拟议措施。【市场逻辑】EC2406：6月24日是该合约最后交易日。由于甩柜漏装，第三期SCFIS明显低于预期，最终交收结算价4561.41点，远低于收盘价。其他中远期合约：周一盘后SCFIS低于预期后，可能会对多头信心产生一定影响，周二开盘后多头或会止盈离场。不过，7月上半月舱位供给有限，8月亚欧市场不会迅速滑落，即便8月不再涨价维持7月上半月FAK水平，EC2408结算价格依然能突破5500点。中远期合约将受到中东地缘冲突、中国与西方国家贸易关系等各方面影响，波动较大。【交易策略】周二开盘后多单可以止盈离场，待回调后逢低做多；可以尝试阶段性短线空单。 股指 【行情复盘】周一股指加速下跌，沪指大幅回落1.17%。期指主力合约除IH小幅上涨外均走弱。成交持仓方面，IF和IH成交持仓均下降，IC成交下降持仓上升，IM成交持仓均上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业绝大多数下跌，行业差异明显扩大，结合行业在指数中所占权重看，银行、食品饮料对300和50稍有支持，电子是主要拖累。医药生物、电力设备、电子等明显拉低500和1000表现。资金方面，主要指数资金明显流出。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性460亿元，短端资金成本开始有所抬升。财政部数据显示，5月一般公共预算收入累计同比下降2.8%，扣除中小微企业缓税入库抬高基数、去年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右。此 前消息显示，5月经济数据多数表现不佳，MLF利率和LPR维持不变，多家银行下调存款利率。当前政策焦点仍是7月中央政治局会议和三中全会，稳增长政策大概率将会加强。总体上看，国内经济暂时维持修复趋势和再通胀方向，但近期出现波动，主要是基建投资放慢导致内需偏弱拖累产出回升步伐，外需基本持稳，房地产依然改善不明显。海外方面，美联储9月降息预期略有上升，美股刷新历史高位后小幅回落。地缘政治风险变动不大。市场风险偏好下降。【市场逻辑】经济数据表现不一，总体显示基本面修复放慢，预期走弱仍拖累市场，政策有待落地和继续加强。财政和货币政策扩张仍为潜在利多。地产政策对楼市推动力仍为焦点。关注市场对7月重要会议的预期。外盘仍偏利多。风险事件暂无影响。中长期来看，基本面风险上升，企业盈利预期、政策宽松节奏和债务化解情况仍是关键。【交易策略】策略方面，指数加速下跌，观望并等待技术反弹，如有反弹可介入弹性较大的IC和IM，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，上周五交割后，7月合约贴水空间较大，存在反套机会。跨期价差方面，未来关注12-09以及12-近月价差潜在向上机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价加速上升，多头部位继续保持，并等待中长期逻辑确认。【行情复盘】周一现券收益率全面下行，国债期货主力合约相应上涨。成交持仓方面，TS成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，财政部1年、7年期国债加权中标收益率分别为1.4982%、2.12%。农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为1.8826%、2.0088%。超长期特别国债持续发行，供给高峰仍是6月至10月，继续关注发行节奏变动和流动性压力，以及监管对长端利率态度的政策风险。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性460亿元，短端资金成本开始有所抬升。财政部数据显示，5月一般公共预算收入累计同比下降2.8%，扣除中小微企业缓税入库抬高基数、去年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右。此前消息显示，5月经济数据多数表现不佳，MLF利率和LPR维持不变，多家银行下调存款利率。当前政策焦点仍是7月中央政治局会议和三中全会，稳增长政策大概率将会加强。总体上看，国内经济暂 国债 时维持修复趋势和再通胀方向，但近期出现波动，主要是基建投资放慢导致内需偏弱拖累产出回升步伐，外需基本持稳，房地产依然改善不明显。海外方面，美联储9月降息预期略有上升，美债收益率维持震荡，但美元指数走强、人民币汇率回落。地缘政治风险变动不大。市场风险偏好下降。【市场逻辑】经济数据表现不一，总体显示基本面修复放慢，预期走弱仍拖累市场，政策有待落地和继续加强。财政扩张的供给压力为潜在利空因素，地产政策效果弱于预期有利多，但仍需持续关注。货币政策维持宽松下资金成本低位持续利好。海外和汇率影响不大。避险情绪有利多影响。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短线基本面和市场情绪支持下仍可看涨，但需警惕供给压力对市场节奏影响。期现方面，主要品种基差持续回落，正重回下行趋势，存在做空基差机会。跨期方面，T合约次季-隔季价差偏离无套利区间上限。曲线方面，曲线走陡步伐暂时放缓，但预计长期走陡方向和交易策略不变。 股票期权 【行情复盘】6月24日，两市大幅下挫。截至收盘，上证指数跌1.17%,深成指跌1.55%,创业板指跌1.39%。科创50跌2.54%。在资金方面，沪深两市成交额为6956亿。【市场逻辑】今日两市延续跌势，各大指数普跌。在期权隐波方面，各标的隐波低位反弹。目前各标的期权隐波整体处于相对低位，50、300期权隐波处于历史最低位附近，其余期权隐波整体处于历史均值下方。隐波与实际波动率背离。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，短线市场或延续弱势，期权中小盘标的日内波动有望走高，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，则可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。本周三ETF期权即将到期，投资者注意到期风险。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的大面积下跌。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前烧碱期权、原油期权、花生期权、PX期权、甲醇期权等认沽合约成交最为活跃,而豆一期权、短纤期权、乙二醇期权、聚丙烯期权、苹果期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,苯乙烯期权、铜期权、锌期权、白银期权、尿素期权等处于高位,苹果期权、工业硅期权、PVC期权、碳酸锂期权、硅铁期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。此轮下跌过后，或迎来新的做多机会。多头趋势品种:短纤、PX空头趋势品种:苹果、铁矿石、碳酸锂、花生。空头趋势或反转:豆一高波动品种有：工业硅、短纤、玉米、黄金、白银、红枣、锰硅、玻璃、硅铁、豆一、纯碱、合成橡胶、碳酸锂 金属建材 贵金属 -0.5 【行情复盘】夜盘贵金属些许回暖。沪金2408合约期货价格收涨0.54%至554.14元/克，沪银2408合约期货价格收涨0.41%至7853元/千克。截止7:30，现货黄金报价2330.78美元/盎司；现货白银报价29.523美元/盎司。【重要资讯】美国旧金山联储主席戴利（2024年FOMC票委）：劳动力市场进一步放缓可能意味着失业率更高；通胀大幅改善，但尚未实现（2%这一通胀）目标，可能需要抑制（消费者）需求，以便让通胀率回落至2%；很难知道美国是否真的处于实现物价稳定性的正轨之上，需要对任何形式的经济形势做好准备；通胀并非唯一的风险，还需要留意就业市场；当前，劳动力市场形势良好，不存在泡沫。美国芝加哥联储主席Goolsbee：希望我们的通胀信心能进一步增强；实体经济没有出现传统上的过热，必须考虑政策相对于其他经济体的限制性。加拿大央行行长Macklem：各方需要对生产率问题予以一致关注，加拿大央行预计薪资 增速将进一步放缓；预期加拿大央行将进一步降息是合理的想法。【市场逻辑】年底前对美联储降息的预期交易仍是驱动贵金属走势的主因，在美联储态度发生大幅度转变之前，美国经济数据的好坏将成为影响贵金属价格变化的重要因素。目前看，美国各项经济数据整体或将指向美国经济“软着陆”的态势，在此方向下，美联储应该会长时间维持高利率政策以确保通胀回落至2%的目标水平；而若未来通胀连续且显著下行、或经济数据（特别是就业数据）连续走弱，美联储可能会提前开启降息步伐。建议继续关注本周美国GDP和PCE数据、以
