基本面高频数据跟踪：供需高频偏弱，库存被动抬升

固定收益定期 证券研究报告|固定收益研究 2024年06月25日 供需高频偏弱，库存被动抬升——基本面高频数据跟踪 本期国盛基本面高频指数增长至121.2点（前值为121.1点），本周（6月15日-6月21日，以下简称本周）同比增长4.4%（前值为增长4.5%），同比涨幅回落。利率债多空信号偏空，信号因子回升至2.5%（前值为2.4%）。 工业生产高频指数为120.8，本周同比增长4.6%（前值为增长4.7%）。聚酯开工率回落至87.4%，半胎开工率回升至79.1%。 商品房销售高频指数为50.8，本周同比下降15.5%（前值为下降15.3%）。30大中城市商品房成交面积回升至31.1万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至0.9%。 基建投资高频指数为116.3，本周同比下降4.2%（前值为下降4.0%）。石油装置开工率回落至22.2%，6月14日当周的全国水泥发运率回落至39.5%。 出口高频指数为138.8，本周同比增长5.5%（前值为增长5.2%）。CCFI 指数本周回升至1829点，6月21日当周RJ/CRB商品价格指数回落至290.2。 消费高频指数为117.8，本周同比增长2.0%（前值为增长2.2%）。本周日均电影票房回落至5609万元。6月21日的日均乘用车厂家零售为45707辆。 物价方面，6月14日当周食用农产品价格指数为104.0点，6月14日生产资料价格指数为108.4点。6月21日当周CPI月环比预测为0.0%（前值为0.0%），本周PPI月环比预测为0.0%（前值为0.1%）。 库存高频指数为150.7，本周同比上升为5.0%（前值为增长4.8%）。国内PTA库存天数回落至4.1天，纯碱总库存回升至89.7万吨。 交运高频指数为119.9，本周同比上升至5.9%（前值为增长5.8%）。一线城市地铁客运量回升至3734万人次，整车货运量指数回升至111点，国 内执行航班回升至12725架次。 融资高频指数为200.4，本周同比上升15.5%（前值为增长15.2%）。周内地方债累计净融资回升至1836亿元，信用债累计净融资回升至857亿元，6M国股银票转贴现利率回升至1.38%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 作者 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 研究助理朱帅 执业证书编号：S0680123030002邮箱：zhushuai1@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：关注存单配置价值》2024-06-23 2、《固定收益定期：如何看待当前利率下行阻力？》 2024-06-23 3、《固定收益定期：季末资金价格小幅走高——流动性和机构行为跟踪》2024-06-22 4、《固定收益专题：弱信贷需求的来源——2024Q2信贷经理调研》2024-06-22 5、《固定收益点评：如何理解央行货币政策新框架》 2024-06-20 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 总指数：基本面高频指数平稳4 生产：开工率持续维持低位7 地产销售：季末冲刺，新房和二手房成交分化9 基建投资：石油沥青装置开工率持续回落10 出口：出口增速连续回暖11 消费：近期电影票房低于去年同期13 CPI：猪肉价格继续回升14 PPI：能源价格小幅回落15 交运：客运小幅回升、货运回升17 库存：钢材库存止降回升18 融资：地方债净融资有所回升20 风险提示21 图表目录 图表1：基本面高频指数跟踪5 图表2：国盛固收基本面高频指数6 图表3：利率债多空信号指数6 图表4：工业生产周频指数7 图表5：重点电厂煤炭日耗7 图表6：电炉开工率7 图表7：聚酯开工率7 图表8：钢胎样本企业开工率8 图表9：PTA开工率8 图表10：地产销售周频指数9 图表11：30大中城市商品房成交面积9 图表12：100大中城市成交土地溢价率9 图表13：十城二手房成交面积9 图表14：基建投资高频指数10 图表15：地炼开工率10 图表16：水泥发运率10 图表17：石油沥青开工率10 图表18：出口高频指数11 图表19：CCFI指数11 图表20：义乌中国小商品指数11 图表21：RJ/CRB商品价格指数11 图表22：韩国旬度出口增速12 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数12 图表24：消费高频指数13 图表25：乘用车厂家零售13 图表26：日均电影票房13 图表27：柯桥纺织价格指数13 图表28：CPI环比周频预测14 图表29：猪肉平均批发价14 图表30：农产品批发价格指数14 图表31：食用农产品价格指数波动14 图表32：PPI环比周频预测15 图表33：螺纹钢期货结算价15 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格15 图表35：原油及成品油价15 图表36：LME铜和LME铝结算价格16 图表37：生产资料价格指数波动16 图表38：交运周频预测17 图表39：一线城市地铁客流量17 图表40：整车货运流量指数17 图表41：执飞航班架次17 图表42：库存周频预测18 图表43：主要钢材品种库存18 图表44：电解铝库存18 图表45：纯碱库存18 图表46：阴极铜库存19 图表47：PTA库存天数19 图表48：融资周频预测20 图表49：6M国股银票转贴现利率20 图表50：地方债和信用债融资20 图表51：票据和存单利差20 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2024年6月15日-2024年6月21日： 本期国盛基本面高频指数回升至121.2点（前值为121.1点），本周同比增长4.4%（前值为增长4.5%），同比涨幅回落。利率债多空信号仍偏空，信号因子回升至2.5%（前值为2.4%）。 生产方面，工业生产高频指数为120.8，前值为120.8，本周同比增长4.6%（前值为增长4.7%），同比涨幅回落。 总需求方面，商品房销售高频指数为50.8，前值为51.0，本周同比下降15.5%（前值为下降15.3%），同比降幅扩大；基建投资高频指数为116.3，前值为116.4，本周同比下降4.2%（前值为下降4.0%），同比回落；出口高频指数为138.8，前值为138.5，本周同比回升5.5%（前值为上升5.2%），同比回升；消费高频指数为117.8，前值为117.8，本周同比上升2.0%（前值为上升2.2%），同比涨幅回落。 物价方面，CPI月环比预测为0.0%（前值为0.0%）；PPI月环比预测为0.0%（前值为0.1%）。 库存高频指数为150.7，前值为150.6，本周同比上升5.0%（前值为增长4.8%），同比回升。 交通运输方面，交运高频指数为119.9，前值为119.8，本周同比上升5.9%（前值为增长5.8%），同比回升。 融资方面，融资高频指数为200.4，前值为199.8，本周同比上升15.5%（前值为增长15.2%），同比回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 项目（周度均值，高频指数2020年初=100) 单位 本周环比 前周环比 06-21 06-14 06-07 05-31 去年同期 本周同比 国盛固收基本面高频指数 利率债多空信号因子 % 0.1 0.2 2.5 2.4 2.2 1.8 8.0 国盛固收基本面高频指数 点 0.1 0.1 121.2 121.1 121.0 121.0 116.0 4.4 生产 生产高频指数 点 0.0 0.0 120.8 120.8 120.7 120.7 115.5 4.6 电炉开工率 % 0.0 62.2 62.2 62.2 聚酯开工率 % -0.1 0.4 87.4 87.5 87.2 87.0 89.1 -1.7 半胎开工率 % 3.4 -4.9 79.1 75.6 80.6 80.6 70.0 9.1 全胎开工率 % 6.3 -9.1 58.2 51.9 60.9 60.9 57.5 0.7 PTA开工率 % -1.5 2.4 76.6 78.1 75.7 73.5 79.9 -3.3 PX开工率 % 1.8 5.9 83.0 81.2 75.3 73.1 76.6 6.4 中国:日耗量:煤炭重点电厂 万吨 0.1 435 435 406 495 煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 万吨 -2.6 -6.6 35.1 37.7 44.3 50.0 54.9 -19.8 房地产 商品房销售高频指数 点 -0.3 -0.3 50.8 51.0 51.2 51.4 60.1 -15.5 30大中城市:商品房成交面积 万平方米 7.9 -1.9 31.1 23.2 25.1 34.0 35.4 -4.3 100大中城市:成交土地溢价率 % -2.5 0.0 0.9 3.4 3.4 0.4 8.5 -7.5 100大中城市:供应土地规划建筑面积 万平方米 -1,457 -841 1,563 3,020 3,861 3,169 3,151 -1,588 基建 基建投资高频指数 点 -0.1 -0.1 116.3 116.4 116.5 116.7 121.4 -4.2 开工率:石油沥青装置 % -2.0 -1.1 22.2 24.2 25.3 28.7 33.8 -11.6 水泥发运率:全国 % -0.9 39.5 40.5 40.8 46.3 出口 出口高频指数 点 0.2 0.2 138.8 138.5 138.2 137.9 131.5 5.5 CCFI指数 点 95.8 140.9 1829 1733 1593 1496 919.6 98.9 义乌小商品出口价格指数 点 0.2 0.3 100.6 100 100 101 101.2 -0.7 RJ/CRB商品价格指数 点 -4.1 290.2 294.3 290.2 266.7 8.8 韩国旬度出口增速 % -15.0 4.7 1.4 16.4 11.7 1.5 -16.1 17.5 美国花旗意外指数 点 -2.6 -23.9 -11.3 -8.7 -5.2 26.5 -50.4 欧洲花旗意外指数 点 -2.7 0.3 24.3 27.0 26.7 22.6 -100.8 125.1 消费 消费高频指数 点 0.0 0.0 117.8 117.8 117.9 117.9 115.5 2.0 乘用车厂家零售 辆 9,697 -17,957 45,707 36,010 53,967 71,924 57,521 -20.5 乘用车厂家批发 辆 9,248 -37,294 44,439 35,191 72,485 109,778 63,095 -29.6 日均电影票房 万元 -1,816 1,493 5,609 7,426 5,933 4,385 15,535 -9,926 库存 库存高频指数 点 0.1 0.1 150.7 150.6 150.4 150.2 143.6 5.0 中国:现货库存:电解铝:合计 万吨 2.1 1.2 28.6 26.5 25.3 12.5 128.8 库存天数:PTA:国内 天 -7.8 -0.4 4.1 4.5 4.5 4.6 3.9 5.9 中国:库存:纯碱 万吨 5.1 5.3 89.7 85.3 81.0 81.8 43.7 105.0 中国:库存天数:涤纶长丝POY:江浙织 天 -4.5 -0.4 6.4 6.7 6.7 7.2 5.7 11.9 CPI CPI环比预测 % 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.1 -0.2 0.2 食用农产品价格指数 点 -0.2 104.0 1