对二甲苯：供应回升，估值偏高 PTA：多PTA空PF MEG：短期估值偏高

期货研究 商 品2024年6月26日 研究 对二甲苯:供应回升，估值偏高 PTA：多PTA空PF 产业 务 服MEG：短期估值偏高 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2024-06-25 8648 5988 4594 7772 622.1 2024-06-24 8580 5942 4551 7696 617.4 2024-06-21 8540 5922 4527 7526 617.6 2024-06-20 8578 5946 4502 7496 617.9 2024-06-19 8556 5942 4474 7476 614.7 日度变化 0.8% 0.8% 0.9% 1.0% 0.8% 月差 PX（9-1） PTA(9-10) PTA（9-1） MEG（9-1） PF(9-10) 2024-06-25 54 -14 2 -32 12 2024-06-24 48 -10 -8 -48 -40 2024-06-21 46 -16 -6 -51 -50 2024-06-20 42 -14 -10 -64 -44 2024-06-19 42 -12 -2 -68 -62 日度变化 6 -4 10 16 52 品种间价差 PTA09-0.65PX09 PTA09-MEG09 PTA09-PF09 PF09盘面加工费 PTA09-LU09 2024-06-25 367 1394 -1688 1017 1690 2024-06-24 365 1391 -1658 995 1681 2024-06-21 371 1395 -1574 916 1657 2024-06-20 370 1444 -1538 892 1678 2024-06-19 381 1468 -1518 881 1686 日度变化 2 3 -30 22 9 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2024-06-25 -69 20 -12 -40 339 2024-06-24 -52 15 -22 -46 338 2024-06-22 -8 11 -21 -130 336 2024-06-21 -46 20 -30 -112 336 2024-06-20 -3 20 -34 -46 342 日度变化 -17 5 10 6 0 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2024-06-25 43279 5415 7700 32 9442000 2024-06-24 43825 5415 7700 32 9442000 2024-06-21 44371 5415 7700 32 7347000 2024-06-20 45763 5415 7700 32 7347000 2024-06-19 48253 5415 7700 32 7347000 日度变化 -546 - - - - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：据悉，华南一套80万吨PX装置重启中，预计月底出产品。该装置5月20日附近停车。 据悉，华东一工厂200万吨PX装置中另一套100万吨产线已经重启，目前两套装置均接近满负荷运行；韩国一套40万吨PX装置按计划重启，预计25日出产品，该装置5月7日附近停车检修。 尾盘石脑油价格偏弱维持，7月MOPJ目前估价在697美元/吨CFR。25日PX价格反弹，一单9月亚洲现货在1045成交。尾盘实货8月在1040/1046商谈，9月在1037/1049商谈。25日PX估价在1046美元/吨，较24日上涨7美元。 PTA：华南一套250万吨PTA装置按计划已重启，该装置于6.11附近检修。 恒力石化（大连）PTA-4生产线计划6月29日开始停车检修，涉及产能250万吨，重启时间待定。华东一套150万吨PTA装置延期恢复，预计在7.10号附近重启，该装置5.23停车。 MEG：6月24日-6月30日，张家港到货数量约为2.0万吨，太仓码头到货数量约为3.0万吨，宁波到货数量约为6.0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为11.0万吨。 6月24日-6月30日，张家港到货数量约为2.0万吨，太仓码头到货数量约为3.0万吨，宁波到货数量约为6.0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为11.0万吨。 聚酯：25日直纺涤短销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销17%，部分工厂产销：20%，10%、 40%、50%、30%、4%、10%、5%，30%。 江浙涤丝25日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成左右。江浙几家工厂产销分别在55%、30%、140%、30%、0%、45%、40%、30%、0%、10%、0%、50%、50%、30%、70%、60%、20%、0%、0%、15%、10%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：日内跟随PTA短纤等产品价格上涨，然而供需层面，PX供应集中回升，短期估值偏高。中期震荡市。PX-石脑油价差短期趋势偏弱。（1）福海创80万吨重启，东营威联200万吨满负荷，PX开工负荷预计进一步提升至83%（2）需求方面，PTA装置开工率回升（台化兴业150万吨重启、蓬威石化90万吨重 启），但聚酯工厂集体减产（桐乡一套装置逐步减产17%，另外一套减产立即10%）。下游短期进入需求淡季，整体行情偏弱。（3）短期PX-石脑油加工费面临压力。美国甲苯歧化装置重启，芳烃供应量回升，加上石脑油由于俄罗斯的炼厂被袭击，导致亚洲石脑油走强，PXN新低。 PTA：原料向产品抢利润，但是PTA供应回升，后续有累库预期，难以趋势性走强，仅仅是震荡市，多MEG空PTA。后续关注多PTA空PF头寸（1）市场关注聚酯工厂出货价格，短纤挺价联盟形成之后，现货成交价上涨到了7800，但是普遍在观望，鲜有成交。高加工费之下，在08合约PF加工费1200块附近关注逢高布空短纤加工费，多PTA空PF。（2）由于近期某大厂PTA货物到港不及时，港口基差再次上涨到了20元/吨。然而7月份整体是累库格局，昨天恒力惠州1#重启，4#检修，变化不大，但是聚酯工厂检修，开工负荷预计下滑。（3）估值角度来看，PX供应回升速度更快，难以给出PTA更高的估值。（4）市场关注中国近期有5万吨PTA出口到印度。 MEG：单边震荡市，目前价格贴近区间4450-4650的上沿，9-1反套。多MEG空PTA持有。乙二醇供应回升空间有限。装置开工方面，乙二醇本周装置开工率63%，没看到后续负荷有回升的计划。乙烯产品的下游衍生品利润偏低，尤其以乙二醇最低，裂解开工负荷下降。进口方面，乙二醇本周到港数据极低，降至9万吨左右，非主港几乎没有到货，主港库存降至历史低位。考虑到聚酯工厂联合减产，乙二醇需求转 弱，单边价格上方空间较为有限，建议区间操作，以及9-1反套的思路。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分