3月至今新东方EDU回调23好未来TAL回调29高途GOTU回调38

A股的学大+2%、港股的卓越教育+36%/思考乐教育+1%。1、大家最近交易什么，龙头表现显著弱的原因 1）行业龙头在海外，期间中概表现弱，纳斯达克中国金龙指数-4.53%；2）静态估值分化，PE估值的主要是EDU、学大、卓越和思考乐，TAL、GOTU短期利润未释放&静态PS估值波动大；3）个3月至今，新东方EDU回调23%、好未来TAL回调29%、高途GOTU回调38%A股的学大+2%、港股的卓越教育+36%/思考乐教育+1%。1、大家最近交易什么，龙头表现显著弱的原因 1）行业龙头在海外，期间中概表现弱，纳斯达克中国金龙指数-4.53%；2）静态估值分化，PE估值的主要是EDU、学大、卓越和思考乐，TAL、GOTU短期利润未释放&静态PS估值波动 大；3）个别事件影响，24年以来东方甄选的变化对集团EDU的影响；4）预期博弈，双减三周年临近、暑期临近带来监管行为事件，三周年的关建节点减少交易。 2、行业到底有没有变化？ 1）行业政策方面，我们不认为会有重大变化，2.8的“意见稿”预计不会发生修改；2）双减3周年预计“平稳”过度，2021年7月24日双减文件的明文目标“1年内有效减轻、3年内成效显著 ”；3）地方监管动作更有跟踪价值，审批、监管权限在地方教育监管部门，从我们跟踪的情况来看，牌照审批&招生监管照常进行。 3、近况跟踪 1）暑期招生进入收尾期，各家招生表现都很强，#更新表联系民生海外徐熠雯。 2）监管行为正常，头部机构在各地的新校区开出（包括北京），违规的机构或者个人被查被通报。 4、回调后怎么看 1）行业的向上趋势依然确定（增速30%的行业）；2）行业竞争未见恶化，调研来看24年暑期招生价格略涨5%左右，以上海为例，前10家教培机构的学生占上海K12学生的比例仅为11.5% ；3）回调后估值逐渐”性感“，极端假设条件下，扣除甄选后的新东方当期财年PE为20倍，行业可比估值PS全部在2倍左右，目前估值下行空间极其有限。 5、推荐序列：稳定-新东方&学大&好未来，弹性-卓越&高途。