腾龙股份交流纪要20240624一业务概览该公司的业务

一、业务概览该公司的业务分为热管理和发动机相关部件两大板块，热管理板块增速和收入贡献较大。热管理产品占营收70%，其中一件占10%，胶管占20%。2023年预计营收同比增长20%，热管理和其他业务板块均有所增加。 二、市场表现与客户结构公司在空调管路细分领域市占率排名第一。<腾龙股份交流纪要20240624 一、业务概览该公司的业务分为热管理和发动机相关部件两大板块，热管理板块增速和收入贡献较大。热管理产品占营收70%，其中一件占10%，胶管占20%。2023年预计营收同比增长20%，热管理和其他业务板块均有所增加。 二、市场表现与客户结构公司在空调管路细分领域市占率排名第一。主要客户包括吉利、赛力斯、法雷奥、比亚迪、上汽、奇瑞等。 吉利是第一大客户，赛力斯可能成为第二大客户。 吉利新车型预计总规划量为八九万辆，单车价值量较高。2023年吉利的增量主要来自新车型，特别是极客品牌和Smart品牌的新车型。三、产品和产能公司的铝管空调管路总成是核心产品，约占热管理业务的80%。 机加零件和热管理单品，如电子水泵、气液分离器和板式换热器，占20%-30%收入。2023年4月开始量产的板式换热器有望带来超过一个亿的营收。 集成模块产品的自制率约为60~70%，自制部件包括气氛灯、传感器、流道板、换热器等。 空调胶管项目已完成主体厂房建设，一期产能约为500万米每年，毛利率预计提升约两个百分点。四、国内外布局国内在建项目包括集成模块产能建设、炼胶中心和空调胶管产线。 波兰工厂已完成建设并供应欧洲大众，2023年产量约3万套，营收规模可达五六千万人民币。马来西亚新购85亩土地扩建产能，计划铝管挤压工序转移至马来西亚。 公司计划在摩洛哥新建工厂，主要供应原来妹子。 波兰工厂2023年预计营收达到两亿人民币，预期将实现盈利。 五、财务状况预计2023年的毛利水平将保持稳定，尽管今年铝价有所上涨。 公司通过与主机厂沟通，将降价压力部分传递给上游供应商，以维持毛利稳定。波兰工厂净利率预期在7%至8%。 马来西亚工厂净利率超过10%。 公司未进行大宗铝的套期保值，采购备库周期为三个月，会根据市场情况适时备库。公司与下游主机厂建立了铝价波动的价格传导机制，如现金补差等。 机加零件业务利润稳定，新产品从0到1阶段最困难，批量生产后将更容易承接新项目。公司去年营收约为五亿多，今年预计可达七亿多。 空调胶管资质认证将提升毛利。 公司经营目标增加净资产收益率考核，并提出降低费用率和提升存货周转率的措施。 Q1：腾龙股份在吉利中的市场份额如何？2023年的增量是否主要来自新车型？ A1：腾龙股份在吉利中的市场份额较高，2023年的增量主要来源于吉利新车型的增量，尤其是极客品牌和Smart品牌的新车型，预计总规划量为八九万辆，单车价值量较高。 Q2：腾龙股份2023年的毛利水平预期如何？ A2：预计公司2023年的毛利水平将保持稳定，尽管今年铝价自一季度以来有所上涨，但公司通过与主机厂沟通，将降价压力部分传递给上游供应商，以维持毛利稳定。 预计今年毛利不会与去年有明显变化。 Q3：如果下半年铝价持续上涨，腾龙股份是否有机制向下游主机厂传导成本？A3：公司与下游主机厂建立了铝价波动的价格传导机制，如现金补差等。 铝价上涨时，公司需自行消化部分成本。 Q4：腾龙股份的机加零件业务盈利情况如何？ A4：公司机加零件业务利润稳定，其中给法雷奥马勒配套的机加零件利润也是稳定的。Q5：波兰工厂目前是否已实现盈利？ 今年预期净利润率如何？ A5：波兰工厂目前主要为大众提供产品，预计2023年产量约3万套，营收规模可达五六千万人民币。 去年营收约1.1亿人民币，今年预计达到两亿人民币，预期将实现盈利。 欧洲项目的盈利水平高于国内，规划时净利率预期在10%以上，近年环境变化下，7%至8%的净利率是可期的。 Q6：今年乘用车是否会是腾龙股份收入增长的主要驱动力？ A6：公司预计乘用车业务将贡献收入增量，同时商用车业务和海外售后业务也将带来稳定的增量。Q7：腾龙股份下半年及明年的客户增量预计情况如何？ A7：公司前五大客户包括吉利、赛力斯、理想、比亚迪、上汽和奇瑞。赛力斯和理想的增量不大，而奇瑞预计有较大增量。 比亚迪虽是前五大客户，但主要供应部分车型的管路和气液分离器等产品，预计营收约一个亿人民币。Q8：今年下半年，腾龙股份客户的增量体量有何预期？ A8：公司去年营收约为五亿多，今年预计可达七亿多；赛力斯预估销量为35万辆，营收可达三亿 多；理想汽车单差成本约六七百元，零件发料预计年增长率为20%左右；马来西亚工厂投产后可规避关税壁垒，提高产品报价。 Q9：腾龙股份明年营收增长预期如何？ A9：公司预计明年营收将实现两位数增长，集成项目将上量，汽车模块将在国内正式量产，欧洲大众的订单量将提升，新产品包括车载无线充电模块。 Q10：今年上半年哪些产品可能对公司营收增量贡献较大？ A10：热管理业务板块的产品对营收增量贡献较大，主要包括产品种类的扩展和海外市场的发展。Q11：今年下半年及明年公司产品增量的规模预计如何？ A11：公司预计今年营收同比增长20%，热管理和其他业务板块将有所增加。Q12：空调胶管产品的进展情况及后续增长预期如何？ A12：空调胶管项目已完成主体厂房建设，全自动电销中心预计今年7月份投入使用，产品在获得主机厂认证后将有助于提升空调管路总成产品的毛利。 Q13：明年是否可以开始使用自产的空调胶管？产能规模是否满足需求？ A13：是的，明年可以开始使用自产的空调胶管，一期产能约为500万米每年，足以满足自有需求，预计毛利率将提升约两个百分点。 Q14：集成模块产品在海外的供货情况如何？国内有哪些客户？ A14：国内集成模块产品去年获得北汽新平台车型项目，产线设于安徽新工厂，明年3月份开始量产。 Q15：北汽新平台车型的年产量是多少？集成模块产品中哪些部件是自制的？ A15：集成模块产品的自制率约为60~70%，自制部件包括气氛灯、传感器、流道板、换热器等。 Q16：公司如何提升集成模块产品的自制率？ A16：公司正在向下游批量热管理单品，通过量产验证产品可靠性，提升集成模块性能，新项目将享有量的优势。 Q17：可转债项目终止的具体原因是什么？ A17：可转债项目终止的主要原因是受到827新政和新国9条政策的影响，以及当前不佳的融资环境。 Q18：公司未来是否有其他融资渠道？ A18：短期内公司不计划进行融资，计划增加约一个亿的银行借款，依靠稳定的年经营活动现金流 （两三亿）来解决资金来源问题。 Q19：公司主要供应的产品及其价值量有多少？ A19：公司主要供应空调管路和衣架总成，单车价值分别约为300多元和1000多元；赛力斯是独家供应商，日产量在1800~2000套之间。 Q20：理想汽车销量下滑对Q2业绩有影响吗？ A20：Q2通常是全年相对低点，除了Q1外，预期收入逐季提升，’金九银十’和年底冲量期间 尤其明显。 预计全年销量三十几万辆可以完成，尤其是7893款车型。Q21：在当前财务状况下，公司的目标是否可维持？ A21：目前公司尚未接触理想沉淀平台，未来会根据市场表现和公司情况来定。理想汽车产量的增加可能会使我们引入避险供应商来保障供应安全。 Q22：新能源和燃油车在营收中的占比情况如何？ A22：新能源和燃油车在营收中各占一半，热管理在新能源中占一半。 新能源收入占比预计将提升，21年约30%，22年40%，预计23年达到50%，并在24年进一步提升。 Q23：比亚迪今年对公司营收的贡献有测算吗？新能源和燃油车毛利率哪个更高？ A23：比亚迪对公司收入的具体贡献难以拆分，因产品种类繁多。 过去燃油车毛利率较新能源车高，大约30%，但由于21年铝价上涨和主机厂压价，行业平均毛利率降至约20%。 尽管新能源车毛利率下降，但由于单车价值量高，单车毛利额仍在提升。