底部系列天风电新雅迪控股预期修正底部位置

预期的修正是一个月前的事，但因持仓结构中预计以外资为主，反应相对滞后，上周开始关心业绩下修的比较多。 预期的修正#从全年20%增速转变为5-10%增速，核心原因并非行业的变化，主因系24Q1销量同比下滑较多（或接近50%，23Q1预计300多万辆，24Q1200多万辆底部系列❗️【 天风电新】雅迪控股：预期修正，底部位置———————————1、为什么股价调整？ 预期的修正是一个月前的事，但因持仓结构中预计以外资为主，反应相对滞后，上周开始关心业绩下修的比较多。 预期的修正#从全年20%增速转变为5-10%增速，核心原因并非行业的变化，主因系24Q1销量同比下滑较多（或接近50%，23Q1预计300多万辆，24Q1200多万辆），全年角度追 平难度大。 2、我们对基本面更新如下：-上半年：预计销量650万辆，同比下滑20%（从环比趋势来看，3月好转，6月基本同比销量快持平），而预计业绩下滑10%，其中asp提升5%，这意味着#❗️上半年净利率提升，从去年7.7%净利率，到24Q18.2%，竞争力在。 -国内：今年预计销量做到持平有难度（虽然这是公司目标），核心看7、8月销量；而往明年看认为销量增长（继续向头部集中）。 而asp提升在逐步得到兑现，今年全年完成5%提升问题不大，未来有望年化持续提升5%。 -海外：对于电摩和电自来说，主战场未来是东南亚；我们认为1）电摩短期在东南亚做替代的可能性不大，一是产品竞争力跟燃油摩托并没有拉开足够的差距（东南亚部分地区燃油摩托主要是身份的象征 ，反而更愿意买贵的产品）；二是经济性角度看，铅酸电池对应的产品性价比还不足够高。2）反而电自，上量的可能性更高，越南南部经济欠发达地区、印尼离首都远的地方，电自都是经济短途出行的替代品。 #预计今年销量超30万辆+，去年亏损4-5千万，预计今年仍亏损2-3千万，明年若销量50万辆，则盈利打平。 3）在国内几个两轮公司，真正开启东南亚布局且渠道深耕，未来有望有先发优势的只有雅迪。 3、对国内两轮车板块的观点：1）最近不仅仅是雅迪，爱玛也跟着调整幅度大，一方面是雅迪的下修影响板块；另一方面仍是反应资本市场对国内链的悲观。2）其实雅迪的下修主要是24Q1下滑太多导致，后面追平难度大，但并不影响爱玛等标的年初目标 。 对板块及三个重点公司雅迪、爱玛、九号维持重点推荐，雅迪调整到这个幅度，预计全年业绩按照中位数（5-10%）计算对应28.4亿利润，对应10XPE，底部重点推荐。 ———————————欢迎交流：孙潇雅