优雅老龄化：引导银行业通过人口结构转变（英）

BIS工作文件 编号1193 优雅地老龄化：通过人口变化指导银行业 PatrickA.Imam和ChristianSchmieder 货币和经济部 2024年6月 JEL分类:G21,J11,G01,G28,G32,B26 关键词：老龄化、人口统计、银行风险承担、金融稳定 国际清算银行工作文件由国际清算银行货币和经济部门的成员撰写，并不时由其他经济学家撰写 ，并由银行出版。这些论文涉及的主题是热门主题，具有技术性。其中表达的观点是作者的观点 ，不一定是国际清算银行的观点。 该出版物可在BIS网站（www.bis.org）上获得。 ©BankforInternationalSettlements2024.Allrightsreserved.Briefexcerptsmaybereplicatedortranslatedprovidedthesourceisstated. ISSN1020-0959(打印) ISSN1682-7678(在线) Abstract 我们分析了2000-2022年期间，人口老龄化如何通过银行资产负债表和风险偏好的变化来影响银行系统的稳定性。虽然由于老龄化导致的到期转换预期下降暗示了风险敞口的可能减少，但老年人口可能会推动银行走向追求收益的行为，抵消了传统贷款业务日益突出的现象。通过对过去二十年来发达经济体的全面考察，我们的发现表明，与人口老龄化相关的银行稳定性普遍增强。然而，银行对这些人口变化的适应性反应可能会引入尾部风险。鉴于全球向老龄化社会的快速转变，我们的分析强调了决策者必须积极主动和保持警惕的迫切需要。考虑到相对稳定的历史先例，这一点尤其相关，在这些历史先例中，相对稳定的时期往往预示着新出现的风险。* *PatrickA.Imam（联合维也纳研究所和国际货币基金组织）；ChristianSchmieder（国际清算银行）。其中表达的观点是作者的观点，不一定是BIS或IMF，其执行董事会或各自管理层的观点。 作者要感谢ClaudioBorio，UdaibirDas，SebastianDoerr，MaxFandl，JonFrost，GastonGelos，DivyaKirti ，HerveJoly，KangniKpodar，HyunSongShin，KojiTakahashi，EtienneYehoue和BIS研讨会的参与者在2月 26日发表的 Contents I. II. A. B. C. III.IV. A. B. C. D. V. 执行摘要 全球人口老龄化趋势，尤其是发达经济体的人口老龄化趋势，对金融业格局具有深远的影响。虽然人口老龄化对人寿保险和养老基金风险状况的影响已经引起了经济行业的关注，但对银行系统的具体影响需要进一步探索。迄今为止，仅对该领域进行了几次调查，主要限于国家范围内的银行一级分析，特别是在日本和美国。我们的研究试图通过审查人口老龄化如何影响发达经济体银行系统的稳定性来填补这一空白。 人口老龄化迫使银行重新调整其业务，从而对其资产和负债产生相应影响。鉴于老龄化国家的老年家庭和企业对信贷的需求较低，银行在期限转换中的传统作用预计将随着人口老龄化而下降，这促使银行寻求替代途径。这些调整可能包括减少贷款发行，增加对政府债券和其他证券的投资，多元化发展为新型金融企业以及在国际上扩张。虽然这些战略转变可能会释放新的收入来源，但它们也对金融稳定带来潜在风险。 我们的研究涵盖了2000年至2022年发达经济体的银行系统，采用描述性和计量经济学分析相结合的方法来衡量人口老龄化对银行资产负债表，风险倾向和银行业总体稳定性的影响。这些发现-认识到控制发挥作用的各种因素非常具有挑战性-揭示了一种分叉效应：一方面，老龄化导致银行业平均偿付能力风险下降，归因于对贷款的需求减少-这是历史上银行危机的频繁前兆;相反，尾部风险增加，归因于银行将多余的存款引导到不熟悉的和潜在风险的活动中。 在老龄化社会中，银行存在潜在的尾部风险，这突显出，随着人口老龄化，甚至在某些情况下减少 ，迫切需要警惕的政策制定和战略远见。尽管老龄化人口构成的风险可能不是立竿见影的，但与影响银行偿付能力的传统因素相比，它们通过间接渠道的逐步演变使它们变得不那么明显。拥有全球足迹的大型银行，如果不进行战略性管理，可能会通过多样化活动和地理扩张来应对这些人口变化。然而，较小的银行在适应这些人口转变方面可能面临相当多的障碍。 这项研究旨在增强对人口变化与中长期银行行为潜在适应之间细微差别的理解和准备。采用情景分析成为监管机构和银行监管机构审查潜在漏洞程度的有用工具。此外，银行本身将不得不批判性地评估其未来的战略方向。这包括在财富从婴儿潮一代过渡到千禧一代和Z世代的时代确保存款资金的策略。 对生命周期财务和财富管理有不同的看法。值得注意的是，私人公司采取的前瞻性举措1以及日本、欧洲和其他亚洲国家的公共实体（例如，参见英国FCA欧洲和汇丰亚洲）作为对即将到来的人口和金融变化的积极回应。 I.Introduction 全球人口格局正在向人口老龄化转变，从根本上改变人口组成，并最终影响总人口规模。目前，超过三分之二的世界人口生活在生育率低于每名妇女生育2.1胎的替代水平的国家。这一趋势跨越了全球前15 个经济体，并超越了包括中国和印度在内的地理和发展界限。自2019年以来，更多国家的生育率低于更替阈值，而不是高于更替阈值（图1）。这种转变是两个世纪人口转变的结果，其特征是死亡率和生育率下降（Lee，2003，2015）。 在这项研究中，我们依靠联合国（UN）到2100年的人口预测，证实了老龄化现象正在导致全球中位年龄逐渐增加，从目前的30岁增加到2050年的36岁和2100年的42岁。2联合国人口预测通常用于国际研究，因为它们的一致性，标准化和全球覆盖范围-包括本地数据能力有限的国家-这对于面板数据分析特别有利。这些预测为各国提供了统一的方法，有助于直接比较并提供长期预测。根据联合国的数据。平均预期寿命在2022年约为74岁，预计到2050年将达到77岁，到2100年将达到82岁。这样，到2100 年，老年人的比例预计将从10%增加到24%，根据目前的趋势，世界人口预计将在2090年达到顶峰，然后在本世纪末下降(图2)。 1例如，见英国FCA欧洲汇丰银行亚洲。 2虽然预测假设生育率和死亡率以及移民模式-人口变化的三个主要驱动因素-平稳发展，但他们错过了新冠肺炎大流行和特定国家模式等冲击，比如凯斯和迪顿(2020)有据可查的“绝望死亡”。在美国，由于阿片类药物的流行，自杀和酒精，美国工人阶级的预期寿命有所下降。 生育率随着时间的推移大幅下降图1 2019年，低于替代率(蓝色虚线)的国家所占比例超过生育率高于2.1(蓝色实线)的国家所占比例。 国家数量 AE：发达经济体；EME：新兴市场和低收入经济体 资料来源:世界银行(生育率，总数(每名妇女的出生率)|数据(worldbank.org))，主要基于联合国的预测。 华盛顿大学的国际应用系统分析研究所（IIASA）和健康指标与评估研究所（IHME）等其他机构的替代预测也存在，后两者表明老龄化趋势更为明显。这些预测预测全球人口将分别从2070年代和 2080年代开始下降。因此，如果这些替代方案更接近实际结果，至少在总体水平上，我们的分析可能会略微低估衰老的潜在影响。 我们还认识到，联合国的预测可能会偏离国家统计局（NSI）的预测，这取决于它们的范围，方法和基本假设。联合国在所有国家采用统一的队列构成方法，该方法主要依赖于历史数据和专家判断，评估生育率 ，死亡率和移民率。相反，国家统计机构专注于特定的国家背景，利用丰富的地方数据集，包括人口普查数据 、调查和行政记录。这种局部关注使国家统计机构能够将其他人口因素，如健康、教育和就业趋势纳入其预测 。国家统计机构可以灵活地调整其模型，以反映最近的国家发展和特定的区域条件，通常使用适合其不同数据景观的各种统计技术。国家统计机构还倾向于做出更能反映当前国家政策变化和经济状况的假设，允许根据新信息或重大政策变化更频繁地更新其预测。 随着老龄化现象的出现，越来越多的国家面临着人口的绝对下降，尽管这些下降的程度在不同国家之间差异很大（图2，右上方的蓝线）。联合国的预测显示，到21世纪中叶，61个国家——占全球所有国家的四分之一——预计其人口将比2022年减少至少1%。因此，人口组成正在经历深刻的变化，在全球范围内可以观察到明显的老龄化趋势（图2，右下图），以及日本等特定国家的巨大变化 （图2，左下图）。 世界人口增长预计将停止2090图2 预计世界人口将在2087年达到104亿的峰值。 日本正在引领老龄化进程，预计人口将同时老龄化和大幅萎缩。 到2100年，y人口减少的国家比例将从目前的17％增加到65％。 十亿百分比 在全球范围内，老年人的比例预计将从目前的10％增加到2100年的 24％。 资料来源：联合国（2022年）和日本统计局，国家人口与社会保障研究所（左下图）。 人口趋势在各国之间表现出相当大的可变性，如图A2.1所示。人口下降在很大程度上归因于低生育率，在某些情况下，高移民率也是如此。值得注意的是，保加利亚、拉脱维亚、 预计到本世纪中叶，立陶宛和塞尔维亚的人口将大幅减少超过20％（联合国，2022年）。展望未来 ，预计到本世纪末，包括阿尔巴尼亚、保加利亚、塞尔维亚和大韩民国在内的几个国家的人口将减少50%以上。预计到2100年，中国的人口减少46%，比日本的人口减少幅度更大，预计为41%。3其他大型经济体，如意大利、西班牙和德国，预计也将遭遇显著的人口减少。相比之下，美国预计将保持相对年轻的人口状况，其人口预计到2100年将比2022年增长16%。 老龄化和随后的人口收缩趋势对经济构成了重大挑战，其中许多问题已经得到了研究（参见Asoy等人。，2019年，Aclert等人。，2022年）。老年人群有不同的需求，表现出不同的消费和储蓄模式，这可能会显著影响潜在的经济增长和财政支出升级，特别是在医疗保健方面（参见Roy，2022） 。尽管年轻人口可以利用“人口红利”，但老年社会可能会遭受“人口税”的困扰，在这种情况下，与人口老龄化相关的成本超过了经济利益（Lee和Maso，2017）。帕特里克A.伊玛目（维也纳联合研究所和国际货币基金组织）；ChristiaSchmieder（国际清算银行）。其中表达的观点是作者的观点，不一定是国际清算银行或国际货币基金组织，其执行董事会或各自管理层的观点。 人口转变的财政影响已得到彻底调查，涵盖了从公共财政的可持续性到社会保障体系的压力的广泛问题（参见Bloom等人。，2010年和Horioa，2020年)。同样，人口变化对潜在经济增长的影响一直是研究的重点，研究人员深入研究了人口老龄化如何阻碍长期经济扩张（例如Procedre，Bodar和Nerlich，2022年；Kotschy和Blom，2023年)。此外，这些人口结构变化对货币政策的影响引起了人们的关注，分析探讨了老龄化如何影响利率，通货膨胀和货币政策框架（例如Procedre，伊玛目，2014年；古德哈特和普拉丹，2019年)。 虽然经济学家研究了人口老龄化如何影响某些细分市场的金融稳定-例如“长寿风险”对人寿保险和养老基金的影响（见GFSR，2012）4到目前为止，除了少数例外，银行系统面临的风险在很大程度上被忽视了。鉴于人口老龄化可能对银行业的储蓄，投资行为和风险偏好产生深远影响，这种监督可能会令人惊讶。然而，这也有一些合理的理由。首先，老龄化的过程逐渐和可预见地展开，与银行危机的波动性形成鲜明对比，银行危机是由无数复杂因素促成的（Borio，2012）。这种差异使得将银行稳定性风险的变化与人口老龄化直接联系起来变得困难，尽管后者的相关性越来越大。 3上海社会科学院的一个研究小组最近的预测表明，到2100年，中国将从目前的14亿下降到