镍：出口大增，国内电积镍紧张

2024年6月23日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 汇报人：谷静 镍：出口大增，国内电积镍紧张 期货从业资格号:F3016722 交易咨询从业证书号:Z0013246审核人:王伟伟 01 市场概况 目录 CONTENTS 供应情况 02 03 需求情况 04成本利润情况 05库存与市场结构 01 市场概况 项目 重要提示 评估 产量 ①②③④ 电解镍：5月全国精炼镍产量共计2.57万吨，环比增加4%，同比上升42.87%镍铁：5月全国镍生铁产量为2.72万金属吨，金属吨环比上升1.54%硫酸镍：5月份全国硫酸镍产量为3.27万金属吨，全国实物吨产量16.21万实物吨，环比减少5.02%，同比减少0.06%不锈钢：5月份全国不锈钢产量总计约326.32万吨，环比增加约2.41%，同比增加约4.66% 利多 净进口 ①②③④ 精炼镍：5月精炼镍进口量7904.329吨，环比涨幅0.25%，同比降幅24.20%；出口量11499.269吨，环比涨幅67.45%，同比增幅1174.83%。镍铁：5月镍铁进口量为65.15万吨，环比降幅9.96%；同比降幅1.86%。硫酸镍：5月镍的硫酸盐进口量26373.02吨，环比增幅32%，同比增幅10.11%；出口量1826.73吨，环比降幅55%，同比增幅63%。不锈钢：5月不锈钢进口量为17.44万吨，环比降幅10.14%，同比增幅23.05%；出口量为45.77万吨，环比增幅16.56%，同比增幅29.99%。 中性 库存 SHFE镍库存：22631吨，周度环比减少2076吨保税区库存：4160吨，周度环比持平LME镍库存：90450吨，周度环比增加2970吨 利空 冶炼利润 ①② 镍铁：周内镍矿价格持稳，辅料价格持稳，镍铁成本维持高位，现货成交价格涨至985元/镍点，国内镍铁厂利润下滑，利润率-6%—2%。不锈钢：不同工艺冶炼成本不同，周内完全镍铁模式下的304不锈钢冷轧卷板生产成本约14350元/吨，宏旺现货报价13850元/吨，利润率为-3.61%；甬金现货报价14100元/吨，利润率为-1.77%。 中性 升贴水 金川：2500元/吨；俄镍：-100元/吨；电积镍：300元/吨 利空 周度重点数据 周度策略 【镍】交易逻辑：目前镍矿价格持稳，镍铁成本坚挺，市场成交价格高位略有回落，国内多数铁厂利润恢复，据了解目前印尼已经批复的镍矿量超过去年的销售量，印尼当地镍矿紧张局面缓解，前期印尼当地曾进口菲律宾镍矿用于NPI的生产，短期内回流国内镍铁增量有限，周内不锈钢库存去化，由于钢厂无减产计划，后期库存压力仍旧较大，总体看国内镍铁供过于需的格局持续，但过剩量持续收缩；新能源方面，国内硫酸镍生产原料维持紧张局面，6月三元正极材料排产环比降幅20%，预计后期对镍价形成的支撑作用编辑递减；纯镍方面，5月电镍出口窗口打开，出口量大增，国内电积镍紧张，现货升贴水走高，周内海外电镍增库，国内库存下降，预计该种现象会长期间接性出现。电池级硫酸镍价格大幅回落，周内报价降至29750元/吨，折算电镍13.54万元/吨。 投资策略：盘面价格继续下探，当前回落至前低134000附近，静待逢低做多机会。 【不锈钢】交易逻辑：成本端，镍铁成交价回落至980元/镍点附近，成本支撑较为坚挺；周内不锈钢库存去化，钢厂 6月排产量仍旧较高，终端消费无超预期表现，后期库存压力较大。 投资策略：当前多空共同作用不锈钢，操作上，观望为主。 现货市场：国内现货市场情况 表1.1：国内镍产品价格 日期 金川镍（元/吨） 俄镍（元/吨） 硫酸镍（元/吨） 高镍铁（元/镍点） 2024-06-17 139,350.00 136,500.00 31,250.00 980.50 2024-06-18 138,200.00 135,250.00 31,000.00 978.00 2024-06-19 136,750.00 133,800.00 30,650.00 977.50 2024-06-20 137,925.00 134,975.00 30,250.00 976.00 2024-06-21 137,475.00 134,875.00 29,750.00 976.00 资料来源：Wind、一德有色 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 现货市场：进口窗口持续关闭 1.1电解镍CIF报价（单位：美元） 1.2电解镍进口盈亏情况（单位：元） 进口盈亏 实际比值 600 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) (30000) (40000) (50000) (60000) 10.00 500 9.00 400 8.00 300 200 7.00 100 6.00 0 5.00 -100 4.00 资料来源：Wind、一德有色 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 02 供应端情况 镍矿：镍矿进口 百万 百万 2.1镍矿进口数据（单位：万吨）2.2镍矿进口数据季节图（单位：百万吨） 2019(吨) 2020（吨） 2021（吨） 2022（吨） 2023（吨） 2024年 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 （吨） 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值:同比 3009 2508 2007 1506 1005 504 03 (50)2 (100)1 (150)0 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 (吨) 资料来源：Wind，一德有色 •5月中国镍矿砂及其精矿进口量为460.89万吨，环比增加166.68万吨，增幅56.65%；同比增加87.26万吨，增幅23.35%。其中，自菲律宾进口量为435.41万吨，环比增加180.02万吨，增幅70.49%；同比增加100.1万吨，增幅29.85%。 •1-5月进口镍矿总量为1134.21万吨，同比减少60.54万吨，降幅5.07%。其中，自菲律宾进口量为956.66万吨，同比增加6.39万吨，增幅0.67%。 镍矿：镍矿进口 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 进口数量:镍矿砂及精矿:印度尼西亚:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:菲律宾:当月值 百万 2.3镍矿进口数据分国别（单位：百万吨） 2024-05 2024-01 2023-09 2023-05 2023-01 2022-09 2022-05 2022-01 2021-09 2021-05 2021-01 2020-09 2020-05 2020-01 2019-09 2019-05 2019-01 2018-09 2018-05 2018-01 2017-09 2017-05 2017-01 2016-09 2016-05 2016-01 资料来源：Wind，一德有色 镍矿：港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2.4国内主要港口镍矿库存（单位：百万吨） 资料来源：Wind，一德有色 菲律宾主矿区雨季结束，国内镍矿港口库存季节性增加； 周内港口库存增加，库存水平高于前两年同期水平 镍铁：国内产量情况 2.5国内镍铁产量（单位：万金属吨）2.6国内镍矿消耗量（单位：万吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM，一德有色 5月全国镍生铁产量为2.72万金属吨，68万实物吨；金属吨环比上升1.54%，实物吨环比上升4.99%。其中高镍生铁约20.4万实物吨，2.01万金属吨，高镍生铁下降约0.01万金属吨；低镍生铁约44.2万实物吨，0.71万金属吨，低镍生铁增加约0.05万金属吨。 预计2024年6月全国镍生铁产量约2.74万金属吨，67.5万实物吨；金属吨较5月环比上升0.89%，实物吨较5月环比下降0.77%。 镍铁：印尼产量情况 120 实物吨 金属吨 100 80 60 40 20 0 2019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-05 x10000 2.7印尼NPI生产情况（单位：万金属吨） 资料来源：铁合金在线，一德有色 4月印尼镍生铁产量11.19万镍吨，环比下降5.08%，同比增幅2.9% 镍铁：进口 进口数量:镍铁:当月值月吨 进口数量:镍铁:当月值:同比月% 1000000400 800000 300 600000 200 400000 100 200000 -100 进口数量:镍铁:印度尼西亚:当月值 占比 120%100 100% 80 80% 60 60% 40% 40 20% 20 0% 0 x10000 2.8镍铁进口总量（单位：实物吨）2.9镍铁进口量：自印尼（单位：万实物吨） 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 资料来源：Win