2024年中期食品饮料行业投资策略报告：随风潜入夜，润物细无声

2024年中期食品饮料行业投资策略报告

行业核心观点：

• 需求端：2024年消费温和修复，居民消费支出趋于理性保守，吃类消费占比提升，重视性价比。
• 政策面：上半年经济刺激政策持续加码，经济复苏预期增强，有利于提振顺周期的食品饮料行业需求。
• 资金面：食饮板块估值已处于历史底部，外资流入增加，预期未来半年至一年内美联储降息可能加速外资流入，推动消费蓝筹估值修复。

投资要点：

1. 顺周期之白酒行业

• 地产回暖预期：伴随房地产行业利好政策，白酒消费尤其是商务场景的白酒消费有望回暖。
• 高端白酒金融属性释放：若美联储降息，高端白酒的金融属性将进一步释放需求。
• 供需影响：近期茅台批价下跌，预计通过公司与经销商的合作，可稳控市场价格。

2. 卷性价比之零食行业

• 量贩模式成功：量贩模式通过工厂直供降低了物流成本，提高了零食企业的竞争力。
• 消费者需求：年轻消费者偏爱理性消费，量贩零食契合这一需求。
• 企业改革：零食企业通过强化供应链、品类聚焦和管理效率提升，增强了竞争力。

3. 降成本之啤酒、乳制品、调味品行业

• 啤酒：原料价格下降，助力盈利能力提升，高端化趋势持续。
• 乳制品：原奶价格下降，利好中游乳企，人均消费有望提升。
• 调味品：成本压力缓解，消费者对健康食品需求增加。

风险因素：

• 经济增长不及预期
• 政策不确定性
• 食品安全问题

报告详细内容

• 业绩情况：2024年一季度，食品饮料行业业绩稳健增长，盈利能力提升。

• 食饮基金持仓：重仓比例环比上升，但仍低于5年平均水平。

• 股价走势：年初至今小幅下跌，整体位于申万一级行业中游。

• 消费趋势：消费支出趋向理性保守，吃类消费占比提升。

• 经济刺激：经济政策持续加码，顺周期行业景气度有望提升。

• 估值分析：食饮板块估值处于历史低位，静待市场风格转换后的估值修复。

• 精选赛道：

  • 白酒：关注高端、次高端品牌，地产回暖预期下的需求修复。
  • 零食：量贩模式推动行业增长，关注健康零食趋势。
  • 啤酒、乳制品、调味品：成本优化与消费升级并行，关注成本控制与健康食品布局。

• 投资建议：关注业绩稳定增长的公司，特别是受益于成本降低与消费升级的细分行业。

• 风险提示：经济增长风险、政策变动风险、食品安全风险。

结论

2024年中期，食品饮料行业面临多方面的积极因素，包括消费修复、政策刺激、估值低位和外资流入预期。投资者应重点关注顺周期、性价比卷、降成本三大领域的机会，特别是白酒的高端化趋势、零食行业的量贩模式以及啤酒、乳制品和调味品的成本优化与消费升级。同时，需警惕经济增长不及预期、政策不确定性及食品安全等潜在风险。