关注晶圆厂稼动率提升及IC涨价20240620

2024年06月20日22：16 发言人00：02 大家好，欢迎参加华富电子扬中，关注金源厂家动物利于提升及IC涨价电话会议。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报免责声明。声明播报完毕后，主持人可以直接开始发言，谢谢。 发言人00：16 本次会议仅面向华福证券的专业投资机构客户或受邀客户、第三方专家发言，内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定，会议不得交流敏感、内幕信息。未经华福证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 发言人00：47 好的，各位投资者大家下午好。我是华福证券电子行业首席分析师杨松。今天由我跟大家分享一下，关于半导体行业的一些最新的一些行业动态。建议大家关注一下，半导体行业的架动力的提升。主要是指的是电源厂商的价格力的提升，以及一部分的芯片设计IC设计的这些公司都已经开始有涨价的迹象，主要是这两个点。 发言人01：24 首先当然整个家动力的提升，我先跟大家做一个简要的汇报。确实是2024年年初以来，整个的半导体行业加动率呈现一个逐渐缓慢回升的态势。2024年的一季度的话，基本上已经开始全球的客户备 货意愿有所上升，并且提前拉货还将继续，包括像我们在中心国际和华宏他们的一季度的报表及业绩说明会上都有所体现。那进入到这个二季度以来，整个晶圆厂的这个架动力是持续的往上增加。 发言人02：11 根据一些公开的资料报道显示，2024年二季度以来，在AI算力及很多大厂的极端推动下，出现了 一些量比较大且覆盖面广的产品的需求，致使一部分的头部晶圆厂商出现产能相对偏紧的一个状况。根据公开资料的一个显示，华虹半导体厂房的现场的产能利用率或许已经超过接近或者将接近或者超过百分之百，并且有可能不排除价格调整的这种可能性。总体来说，从2024年年初到现在，整个各大半 导体今天厂商的产能的利用率回暖趋势较为明显，整个行业复苏也是稳步推进。在整个加工率的提升的当下，我们也不妨去分析思考一下，这个下降率提升背后所反映的一些原因及现象。 发言人03：21 首先我们觉得在整个下降率提升的第一个促进因素，是因为前面的这个去库存。大概是202221年到2022年整个半导体行业库存或者是行业建高点之后，在22年及二三年整个半导体行业是在一 个下行周期。下行周期就伴随着这个比较阵痛的去库存的一个动作。整个的一个去库存进行了一年半到两年的一个时间。相对于来说经过了这么一两年的库存的修正，当前整个行业估值水位是相对比较健康 ，斜率偏低的。当然个别产品还会稍微有一点点库存，但绝大部分的不管是消费类还是车载类，还是工业类，还是家电类的库存水位都相对比较健康。当然我们从公开的各个上市公司的年报里面也可以看到 这个指标。 发言人04：26 第21个原因的是我们当前整个半导体或者是电子行业，它处在一个二三季度的备货的旺季里面。因为每年的电子行业它的需求旺季在下半年的各种节假日，国外甚至国内都是这样子。所以在二季度来讲的话，会有一些旺季的备货的需求。那你在一个整体的低库存水位的当下，有一些为下半年的不管是新机发布还是消费旺季做准备的一些备货的需求。这就会使得整个产业链相对比较偏紧的一种态势出现。发言人05：10 第31个原因，我们觉得是这种以AI为代表的各类信息需求的推动。我们知道说像AI这样的服务器 ，里面会用到大量的这种算力和存储芯片。当然了，你的AI服务器里面除了大量的算力和存储芯片之外，与之相配套的会有很多的成熟制成的芯片。像电源管理芯片，像模拟芯片，一些接口信号信号接口芯片等等，也是需求量非常大的。 发言人05：42 在这个情况下，以英伟达和AMD为代表的终端客户的需求，最终会传导到上游的半导体晶圆厂和封装厂这边来。他们的这种快速增长，我们看到英伟达和AMD，尤其是英伟达的整个的需求和业绩，每个季度都是在不断的创新。高超预期，但他们会吃掉相当一部分的半导体晶圆厂的产能。这样子就会对原本价值量相对偏低的一些模拟芯片，或者是功率半导体，或者是信号链电源管理等等产生一定的挤出效应。这样子来讲的话，也会进一步去加剧整个半导体行业它产能的一个紧张态势。 发言人06：33 所以我们总结一下，当前整个半导体产业链，它有一点供应偏紧的一个重要原因。分三个。第一低库存 。第二拿货备货，第三以AI为代表的新型终端的挤出效应。它就会带来整个行业的一个相对偏紧的状态。 发言人06：54 除了上述原因之外，可能这里面还会有一些经销商、贸易商、经销商。大家看到了这种一部分的芯片有这种涨价迹象的话，那么会在里面有一些推波助澜的现象出现。这种就基本上你可以去参考在2021 年和2020年和2021年当时的芯片涨价的这样一个态势。对。发言人07：22 但总体上来讲，整个半导体行业我们已经经历了22年二三年连续两年的一个下行周期。就到达一个下周期的底部，并且开始逐渐的向上复苏。那目前2024年上半年以来的加动力的提升也好，以及一部 分芯片的止跌，甚至有一部分芯片止跌之后甚至有所企稳回升的各个指标表现出来。我们当前的整个的半导体行业的周期复苏，以及已经算是现在弦上，不得以一次建在弦上。所以这个位置其实对于整个新一轮的周期往上怎么看，我也这也是大家普遍比较关心的点。 发言人08：12 首先我们根据过往的历史经验，因为半导体行业它是具有明显的周期特性，这个周期特性体现在过去的 历史经验上来讲的话，就是从90年代到现在这么二十多年的时间。大概就是每隔两三每隔四五年会有一个半导体的这个周期。这四五年的话，大概基本上是上行周期两年左右，下行周期也在两年左右。目前我们刚刚经历完一个两年左右的下行周期，然后现在的这个上行周期也开始特征也初步确定。所以往后面看，大概率我们会去经历一个两年左右的一至少一年半到两年的上行周期，这是一个比较有较大的可能性的那从这个维度来讲的话，当前我们在整个周期上行阶段，我们应该如何去判断这个周期上行的驱动力，以及如何去布局我们的整个半导体产业链的这个环节。 发言人09：17 首先从下游的这个驱动力来看，我们觉得还是以AI需求为代表的这种新兴需求。它会未来会持续的推动我们整个半导体终端的复苏。当然了，像传统的消费类电子，以及我们看到的像苹果今年的六月份的WWDC就发布了他的这个AI终端。苹果的像是这个WWZC的苹果AI终端的发布，算是这么多年 以来苹果产业链里面为数不多的一个非常亮眼的创新点。这个亮眼的创新点的背后，他将来就有可能会去带来苹果产业链的一个换新周期。 发言人10：09 因为对于众多的果粉来讲的话，如果是苹果这边有一些硬件形态上面的这种升级改变，大家还是很愿意去买单的。所以苹果作为整个电子行业里面最大的一个应用终端之一。然后他的大的产业链的创新，它的这个大的产品形态的创新，会为整个产业链的下游需求注入相当的源头活水。 发言人10：34 除了苹果之外，我们也看到各大手机厂商和各大笔记本电脑厂商也都逐渐的推出了各自的AI终端。比方说像笔记本电脑厂商，大家的联想、惠普、戴尔等等，大家推出的AI的笔记本电脑AITC，以及 像小米opovivo和华为荣耀，大家的推出的AI的手机等等。那也就是说AI它的这个应用 已经从云端嗯下沉到终端从云端下沉到终端。你终端的这个算力的需求可能没有云端的大模型那么大的需求，但是你终端的这个量是非常大的。所以以AI的笔记本电脑和AI的手机为代表的各类的AI的 智能终端。将会你将有机会引领我们未来1.5年到2年的整个半导体的上行周期。发言人11：41 那除了这个之外，我们觉得像AIOT，AIOT的个人各种智能硬件。比方说像智能的扫地机器人， 智能的门锁，智能的安防监控，以及家里面智能的一些家居等等。他也都会带来整个人们生活水平的提升，也会带来整个芯片需求和电子产品需求的提升。同样的会去推动整个电子行业或者是半导体行业的景气度往上走。所以从这个角度来讲的话，我们认为说整个半导体行业的景气度的持续性，应该是没有特别大的这个问题的。所以在当前时点，我们还是建议重点关注半导体行业的价动力的提升。当然一个价动力的提升这里包含有两个方面，一个是半导体的晶圆厂，另外一个是半导体的封测厂。 发言人12：42 除此之外，也可以去关注价动力偏紧所带来的芯片价格提升的机会，那就是it涨价。那新it涨价的 话，我也给大家做一个简要的汇报。目前来看，根据我们在产业链里面的一些草根调研所得到的这个信 息，有一部分的芯片价格呈现的一些价格修复的这个态势。它涵盖了一些像存储器，利息的存储芯片，一部分的模拟芯片、功率半导体以及电源管理产品等等等等。这里面的涨价，我们觉得有两个方面的原因。 发言人13：24 第一个方面的原因就是因为前期在二三年，大家在这个价格战的这个过程中间，有一部分厂家和一部分产品，当时的价格战太过于血腥和惨烈，导致说他们的这个价格被被杀到一个不合理的低价的位置上。那一部分这样子这些厂商他们的整个的盈利能力和现金流都处在一个相对比较吃紧的状态。现在在整个产能相对比较偏紧的情况下，下游的终端客户也有拉后的需求。这一部分被发到过分低的这些芯片，他们未来就会成就会有这种价格修复的这种可能性。这个表观上看到的现象就是一个芯片涨价，这是其一 。 发言人14：18 前二一个芯片涨价的这种可能性或者是那个现象解释就是因为像AI为代表的这些半导体厂商，你像英伟达和AL，不，英伟达AL和MD他们跟AI所配套的这些电源管理信号电源管理芯片也好，模拟芯 片也好，信号链芯片也好，他们挤占了一部分，比方说像功率半导体的产能，挤占了一部分像模拟芯片的产能。那么在这种情况下，然后让你的这个产能的被动的，收缩和挤占，然后也会传导到这个芯片价格这边来，然后呢，也会造成这种芯片涨价的这种嗯这种这种态势，那至于这个芯片涨价的这种持续性如何去看呢？目前来看，伴随着我们刚刚前面所讲的AI终端，AI手机、AI笔电，AIOTA等等 等等，AAI的everything等等这些AI的这些涨价之后，蓬勃发展之后，这个涨价的持续 性还是可以值得去期待的。但是这一轮的新但是大家也应该理性的去看到，这一轮的芯片价格的提升也好，但是是否能够匹敌在2020年和2021年当时的芯片价格上涨。我们认为是有待观察和去思考 的。因为在上上一轮周期的时候，芯片的所有种类全部都是大幅度的去涨价。那当时的原因是因为疫情所带来的全球的供应链的紧张和一部分产能的没有办法释放出来。以及当时还有一个背景，就是5G所带来的一些终端的换机需求，叠加在一起，导致说当时的这个芯片大范围的土壤。 发言人16：30 目前来看是否会重复这个历史，我们暂时很难下这样的结论，但是可以去边走边看，或者是去持续跟踪 。对，持续跟踪。最后的话，在整个当前产能比较紧张的这个局面下，以及甚至有一部分的IC芯片，还有这种涨价的可能性的这种情况下，我们的投资应该如何去做一些思考，或者是一些布局。 发言人17：09 然后我的个人的一个总结就是可以概括为八个字，这八个字叫做景气向上，产能为王。景气向上我们前面已经花了比较多的篇幅和口舌跟大家做了一些汇报。就是我们现在的景气周期处在一个修复的拐点上 ，并且未来的一段时间，这个景气周期大概率都是可以得到持续向上去延伸的。发言人17：38 那么在景气向上的过程中间，拥有产能的一方它就会相对来说比较强势一点。因为它会是一个相对典型 的卖方市场。那在而且这个产能，因为它相对来说是会比较重资产的一个环节。就不管是你的这个晶圆制造厂的产能也好，还是说你的这个晶圆封装厂的产能也好，它都是一个比较偏重资产的一个环节。你想要在很快的时间短时间创造大量的供给，其实也是不太现实的。所以在这种情况下，这种卖方市场就会持续一段时间，我们就把它概括为产能为王。所以从这个产能为王的逻辑出发，我们就建议大家重点关注一下这个晶圆制造环节和这个封测环节。以及可以去拿到产能配额的这些相对比较大的SA设计公司。 发言人18：42 以上