2024年5月财政数据点评：“去地产化”带来的财政挑战

这篇研报主要围绕“去地产化”背景下的财政挑战进行了深入分析，并提出了相应的资产配置建议。以下是报告的主要内容摘要：

财政收入与支出

• 财政收入：1-5月全国一般公共预算收入呈现负增长，主要原因是高基数效应和前期减税政策的影响。收入中，增值税、消费税、企业所得税和个人所得税分别出现不同幅度的下降。非税收入则有所增长，反映出政府通过多种途径补充收入。

• 财政支出：1-5月全国一般公共预算支出同比增长3.4%，完成全年预算的38%。社会保障、卫生健康、城乡社区和交通运输领域的支出进度较快。

政府性基金预算

• 政府性基金预算收入和支出相对缓慢，尤其是土地出让收入，受到房地产市场低迷的影响。预计下半年随着政策推进，支出将提速。

地方政府债务

• 针对地方政府债务风险，政策采取多措并举，旨在防范化解风险。报告指出，总体风险可控，但需要关注市场对隐性债务的担忧。建议通过拓展融资渠道、增加项目支持和合理使用新增专项债等方式应对债务问题。

资产配置建议

• 股票：短期寻求稳定，中期寻求增长，建议关注红利、资源能源、出口及出海、科技成长方向。
• 债券：在“低利率”环境下，需重新评估股债性价比和厚尾风险。10年国债在第四季度可能进一步下跌。关注供给收缩确定性强、海外需求定价的商品，黄金仍具配置价值。
• 大宗商品：关注供给收缩确定性强、海外需求定价的品种，黄金配置价值凸显。

结论

报告强调了在“去地产化”背景下，财政政策通过增加举债、增加税收和非税收入等方式应对挑战。同时，资产配置策略旨在适应当前经济环境，通过多元化的投资组合管理风险和追求收益。