短期回调不改周期上行趋势，关注生猪及后周期板块

2024年06月24日 农林牧渔 短期回调不改周期上行趋势，关注生猪及后周期板块 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 生猪养殖：短期内消费承接力有限，情绪及出栏节奏或影响猪价震荡 价格端：本周生猪均价18.56元/kg，周环比-1.43%，两周环比+1.10%仔猪价格793元/头，周环比-1.73%，两周环比-0.19%。根据iFinD数据，本周猪肉批发价格24.68元/kg，周环比+0.81%。 供给端：本周生猪日均屠宰量为12.64万头，周环比-2.97%。 周观点：短期内消费承接力有限，出栏节奏或影响猪价震荡。本周生猪均价下跌，主要因为交易情绪明显增强，散户、二育和集团追赶销售进度，造成阶段内供需错配现象，预计短期内受出栏节奏影响价格仍有震荡。据涌益咨询生猪周报显示：随着各地气温逐步升高，屠企宰量继续降低，基本至年内最低位，短期内终端消费或难有利好支撑。南方部分省份降雨较多，部分区域小体重猪占比增加，持续关注南方雨季对养殖影响。经历2023年养殖深度亏损和能繁母猪去化，今年 四月能繁母猪相比2022年高点已下降约9%，与2021年高点相比下降了近13%，产能去化幅度已足以支撑周期反转。产能从2023年下半年开始去化加速，今年一季度仍有去化，根据产能传导节奏，预期今年二季度至春节前供需趋紧，猪价将保持上涨趋势。猪周期右侧股价与猪价同步上涨，目前看来，周期右侧仍有空间。 家禽养殖：苗价再探底，毛鸡价格略有回暖 周观点：根据我的钢铁网点评显示，白鸡养殖山东地区情况如下,养殖端对后市仍存担忧，叠加当前补栏对应毛鸡出栏时间是“中伏天”，养殖端存在一定规避；且因养殖端亏损较多，多数养户对鸡苗成本控制情绪偏重，补栏情绪谨慎；多家企业排苗计划不畅，市场临时计划渐多，市场议价情绪较浓，种禽端抗价无力，鸡苗市场整体弱势运行。毛鸡继续底部震荡为主，向上面临企业控量宰杀、产品走货和库存等多因素压制，向下则存在高价合同、屠企鸡源计划不足和维护产品等多角度支撑。产品端却继续维持震荡走低态势，交投不佳。 水产养殖：水产价格近期持稳，关注水产板块投资机会 价格端：本周鲤鱼/鲫鱼/鲈鱼/草鱼/梭子蟹/对虾/人工甲鱼大宗价均价同比+17.65%/+33.33%/+8.7%/+29.41%/+7.69%/+7.14%/-11.76%， 环比均持平。投资建议： 养殖板块：生猪养殖建议关注【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】、【华统股份】、【巨星农牧】、【新五丰】；白羽鸡板块建议关注【圣农发展】、【益生股份】、【民和股份】、【仙坛股份】。 首选股票目标价（元）评级 农林牧渔 沪深300 33% 23% 13% 3% -7% -17% 2023-062023-102024-022024-06 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-9.6 绝对收益-13.1 3M -5.3 -7.2 12M -3.6 -13.6 冯永坤分析师 SAC执业证书编号：S1450523090001 fengyk@essence.com.cn 相关报告供需持续趋紧，猪周期右侧 2024-06-17 仍有空间猪价上涨持续性或超预期， 2024-06-11 关注养殖板块右侧布局产业情绪带动猪价快涨，看 2024-06-03 好下半年生猪养殖景气度二育或推动猪价快涨，关注 2024-05-28 生猪右侧布局二育对猪价形成支撑，关注 2024-05-19 养殖景气度抬升 后周期板块：预期2024年下半年供需偏紧生猪景气度较高，后周期板块将有较大业绩改善空间，饲料板块建议关注【邦基科技】、【海大集团】、【粤海饲料】；动保板块建议关注【科前生物】、【中牧股份】、【生物股份】、【普莱柯】、【金河生物】。 风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险。 内容目录 1.本周行情回顾5 1.1.板块总体分析：本周农林牧渔板块-3.33%5 1.2.子板块和个股分析：本周各子板块均有下跌5 2.行业数据跟踪6 2.1.生猪养殖：短期内消费承接力有限，情绪及出栏节奏影响猪价震荡7 2.2.家禽养殖：苗价再探底，毛鸡价格略有回暖8 2.3.种植板块：玉米与大豆价格回暖，小麦价格企稳10 2.4.水产板块：水产品价格近期持稳11 3.本周行业事件12 3.1.种植板块12 3.2.养殖板块12 3.3.动保板块13 4.本周重要公司公告13 5.风险提示14 图表目录 图1.本周申万一级行业分类涨跌幅（单位：%）5 图2.农业子板块本周表现5 图3.本周商品猪出栏价环比-1.43%7 图4.本周仔猪价格环比-1.73%7 图5.近三年猪粮/猪料比走势7 图6.近期饲料价格走势7 图7.近三年商品猪出栏均重走势8 图8.近三年生猪养殖利润走势8 图9.近三年猪肉冻品库存率8 图10.白羽肉鸡价格走势9 图11.鸡产品&白条鸡价格走势9 图12.父母代鸡苗价格走势9 图13.肉鸡苗价格走势9 图14.父母代&商品代养殖利润9 图15.肉鸡饲料价格走势9 图16.本周玉米现货均价周环比+0.09%10 图17.本周国内小麦均价周环比-0.07%10 图18.本周国产大豆均价周环比+0.17%10 图19.本周国内糖价均价周环比-0.82%10 图20.本周菌菇类价格指数周环比-3.80%10 图21.本周叶菜类价格指数周环比-14.15%10 图22.鲤鱼&鲫鱼价格走势11 图23.草鱼&鲈鱼价格走势11 图24.梭子蟹&对虾价格走势11 图25.人工甲鱼价格走势11 表1：大盘及农业板块近期走势5 表2：周涨跌幅个股前5名5 表3：行业数据近期变化跟踪6 表4：本周重要公司公告13 1.本周行情回顾 1.1.板块总体分析：本周农林牧渔板块-3.33% 最新交易周（2024年6月17日-2024年6月21日），农林牧渔行业-3.33%，同期沪深300、深证成指、上证指数变动分别为-1.30%、-2.03%、-1.14%，本周农林牧渔行业跌幅依旧，排名倒数第9。 表1：大盘及农业板块近期走势 2024/6/21 最近一周 1个月 3个月 6个月 1年 沪深300 -1.30% -5.13% -1.39% 4.75% -9.53% 深证成指 -2.03% -6.48% -5.23% -1.70% -18.03% 上证指数 -1.14% -5.08% -1.64% 2.86% -6.25% 农林牧渔 -3.33% -12.19% -5.24% -8.15% -12.79% 资料来源：iFinD，国投证券研究中心 图1.本周申万一级行业分类涨跌幅（单位：%） 建石交非 有机公 基建国 医电美 家农纺轻社食商 筑油通银 色械用计础筑防 药力容 用林织工会 品贸房 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 电通装石汽银运金环金设事算化材军煤生设护钢电牧服制服综饮传零地子信饰化车行输融保属备业机工料工炭物备理铁器渔饰造务合料媒售产 资料来源：iFinD，国投证券研究中心 1.2.子板块和个股分析：本周各子板块均有下跌 各子板块均有下跌，渔业领跌。农业细分子板块中，本周渔业（-1.00%）跌幅最小，养殖业 （-3.60%）跌幅最大。本周涨幅靠前的有：天马科技(+13.80%)、大禹生物(+9.79%)、润农节水(+6.75%)、华资实业(+3.23%)和乖宝宠物(+2.98%)等。跌幅靠前的是朗源股份(-12.72%)、平潭发展(-12.26%)、鹏都农牧(-9.76%)、华英农业(-9.33%)和西王食品(-8.61%)等。 周涨幅top5周跌幅top5 图2.农业子板块本周表现表2：周涨跌幅个股前5名 0% -1% 天马科技 13.80% 朗源股份 -12.72% 大禹生物 9.79% 平潭发展 -12.26% 润农节水 6.75% 鹏都农牧 -9.76% 华资实业 3.23% 华英农业 -9.33% 乖宝宠物 2.98% 西王食品 -8.61% -2% -3% -4% -5% -6% 资料来源：iFinD，国投证券研究中心资料来源：iFinD，国投证券研究中心 2.行业数据跟踪 表3：行业数据近期变化跟踪 资料来源：iFinD，中国畜牧业协会，涌益咨询，国投证券研究中心 2.1.生猪养殖：短期内消费承接力有限，情绪及出栏节奏影响猪价震荡 价格端：本周生猪均价18.56元/kg，周环比-1.43%，两周环比+1.10%；仔猪价格793元/头，周环比-1.73%，两周环比-0.19%。根据iFinD数据，本周猪肉批发价格24.68元/kg，周环比 +0.81%。 供给端：本周生猪日均屠宰量为12.64万头，周环比-2.97%。 周观点：短期内消费承接力有限，出栏节奏或影响猪价震荡。本周生猪均价下跌，主要因为交易情绪明显增强，散户、二育和集团追赶销售进度，造成阶段内供需错配现象，预计短期内受出栏节奏影响价格仍有震荡。据涌益咨询生猪周报显示：随着各地气温逐步升高，屠企宰量继续降低，基本至年内最低位，短期内终端消费或难有利好支撑。南方部分省份降雨较多，部分区域小体重猪占比增加，持续关注南方雨季对养殖影响。经历2023年养殖深度亏损 和能繁母猪去化，今年四月能繁母猪相比2022年高点已下降约9%，与2021年高点相比下降了近13%，产能去化幅度已足以支撑周期反转。产能从2023年下半年开始去化加速，今年一季度仍有去化，根据产能传导节奏，预期今年二季度至春节前供需趋紧，猪价将保持上涨趋势。猪周期右侧股价与猪价同步上涨，目前看来，周期右侧仍有空间。 图3.本周商品猪出栏价环比-1.43%图4.本周仔猪价格环比-1.73% 商品猪出栏价（元/千克） 40 30 20 100 50 1000 二元母猪平均价（元/公斤） 仔猪出栏价（元/头） 800 600 400 200 10 00 0 2021/12021/92022/52023/12023/92024 资料来源：涌益咨询，国投证券研究中心资料来源：iFinD，涌益咨询，国投证券研究中心 图5.近三年猪粮/猪料比走势图6.近期饲料价格走势 猪粮比价:全国猪料比价:全国 16 中国:平均价:育肥猪配合饲料（元/公斤） 5 12 84 4 0 2021/12021/82022/32022/102023/52023/12 3 2021/32021/102022/52022/122023/72024/2 资料来源：iFinD，国投证券研究中心资料来源：iFinD，国投证券研究中心 图7.近三年商品猪出栏均重走势图8.近三年生猪养殖利润走势 140 130 120 110 100 商品猪出栏均重（千克） 4,000 养殖利润:自繁自养生猪（元/头） 养殖利润:外购仔猪（元/头） 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2021/52021/122022/72023/22023/92024/4 资料来源：涌益咨询，国投证券研究中心资料来源：iFinD，国投证券研究中心 图9.近三年猪肉冻品库存率 冻品库存率（%） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2021/22021/92022/42022/112023/62024/1 资料来源：涌益咨询，国投证券研究中心 2.2.家禽养殖：苗价再探底，毛鸡价格略有回暖 价格端：本周白羽肉鸡均价为7.17元/公斤，周环比+2.28%，两周环比-0.62%。肉鸡苗价格 为2.30元/羽，周环比-1.29%，两周环比-10.17%。据畜牧业协会数据显示，2024年第24周 （6.10-6.16)父母代鸡苗价格为43.25元/套，周环比+2.31%，两周环比+4.10%。 周观点：根据我的钢铁网点评显示，白鸡养殖山东地区情况如下,养殖端对后市仍存担忧，叠加当前补栏对