能源化工资讯周报

能源化工 2024.06.24-06.30 一、【聚酯】聚酯降负落空，PTA偏强运行 操作策略：观望主要逻辑： 北美原油价格继续上涨，但利空数据继续打压市场。RBOB汽油裂解价差明显走弱，辛烷值的同样开始下降。重整油价格比RBOB汽油溢价收缩，虽然辛烷值有所下降，但重整装置的利润率尚可。EIA报告称，炼油厂的开工率为95.0%，汽油库存的增加给辛烷值带来较大的压力。车用汽油和混合组分的总库存比去年高出近1300万桶，随着更多的汽油和组分即将到来。 甲苯和MX的跨区域套利交易已经结束，区域价差收缩导致跨区域流动减少。调油需求的减少对于芳烃是巨大的打击。欧洲汽油裂解继续下滑，裂解价差走弱。汽油与石脑油的价差收缩。亚洲石脑油的需求一直稳定，来自韩国和日本的裂解厂需求稳定。由于中东供应流入，石脑油并不强，石脑油裂解对布伦特原油的价差略有下降。亚洲地区，东南亚汽油库存的增加和东北亚汽油的持续出口一直压制汽油利润率。亚洲炼厂整体降负使得近期炼厂利润略有修复。97RON优质汽油与普通汽油价差的溢价扩大。销售重整油价格比石脑油高62美元/吨，比芳烃价格低19美元/吨 北美MX从韩国运往美国，北美芳烃价格开始下滑。MX亚洲套利窗口已经关闭，美国与韩国之间的价差本周仅为41美元。但北美的STDP的经济保持乐观。欧洲因汽油调油兴趣下滑芳烃价格走弱。亚洲石脑油对布伦特原油的裂解价差下降。亚洲MX仍处于远月升水状态，PX与MX的价差为87美元。日本，MX的生产仍然负荷较低，韩国，开始恢复重整装置并且提升负荷，PX与MX价差转好使得市场的开工预期增强。国内PTA生产水平稳定，聚酯市场有降负的预期。PX与石脑油的价差稳定，随着甲苯价格的急剧上涨，烷基转移和TDP利润率受到巨大压力。PX与MX的价差在稳步改善。 亚洲的炼油利润率一直很低，由于柴油和汽油需求疲软，一些炼油厂已经削减了开工率。亚洲对PX的需求保持不变，但是7月至8月的聚酯市场，PX的实际消费量有可能低于目前的水平。PX与石脑油价差增加至376美元/吨，这反映了PX供应的紧张。目前，PTA海外需求虽然超预期，但聚酯负荷已经有下滑的预期。除了宁波方向聚酯负荷下滑之外。近期聚酯工厂或在出现开会讨论减产的情况，由于聚酯利润持续不佳，并且临近半年报的发布，聚酯上市企业对于营收与利润均有一定的压力，短期之内，去库存回笼资金可能对市场的价格形成压力。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】原料高位回落，橡胶震荡走弱 操作策略：反弹抛空，多NR-空RU套利少量仓位持有 主要逻辑： 1、综合来看，当前橡胶供需紧张格局有望逐步缓解。供给端，海外产区产出或逐步正常化，泰国南部胶水出量，原料胶水价格掉头直下，后期随着产量的回升价格仍有下行空间。中游库存，国内社会库存持续下降，关注月底云南替代指标入境情况。需求端，目前下游轮胎开工率回升至高位，但是全钢胎高库存叠加原料高价格，对企业的生产和采购积极性有一定抑制，远月订单有走弱的担忧。 2、当前橡胶价格处于高位，资金观点仍有分歧，短期盘面仍会宽幅波动，在供需紧张格局逐步缓解下后期价格或仍有回落空间。 风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【尿素】关注天气变化及农需集中度 操作策略：看反弹。主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量约17.97万吨，环比降幅0.83%，国内尿素日产约17.82万吨，同比去年增加0.45万吨，开工率为82.24%，环比减少0.05%，煤头开工率82.29%，环比增加0.85%，气头开工率82.09%，环比减少2.86%。 2、需求：本周复合肥平均开工负荷为37.77%，较上周降低3.20%，行业开工水平持续下滑。随着厂家待发量的减少，装置减产或短暂停车的情况增加，而秋季备肥生产，多尚未开始。本周国内三聚氰胺周产量约达2.78万吨，环比上周增幅0.98%。 3、原料：以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1960-2200元/吨，以烟煤为原料的 尿素新型生产工艺其理论完全成本在1730-1850元/吨。 聚酯：聚酯降负落空，PTA偏强运行 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年06月23日 星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 PTA：北美原油价格偏强，但利空数据继续打压市场。RBOB汽油裂解价差明显走弱，辛烷值的同样开始下降。EIA报告称，炼油厂的开工率为95.0%，汽油库存的增加给辛烷值带来较大的压力。甲苯和MX的跨区域套利交易已经结束，区域价差收缩导致跨区域流动减少。调油需求的减少对于芳烃是巨大的打击。欧洲汽油与石脑油的价差收缩。亚洲石脑油的需求一直稳定，来自韩国和日本的裂解厂需求稳定。由于中东供应流入，石脑油并不强，石脑油裂解对布伦特原油的价差略有下降。亚洲97RON优质汽油与普通汽油价差的溢价扩大。北美MX从韩国运往美国，北美芳烃价格开始下滑。MX亚洲套利窗口已经关闭，美国与韩国之间的价差仅为41美元。但北美的STDP的经济保持乐观。亚洲MX仍处于远月升水状态，PX与MX的价差为87美元。日本MX的生产仍然负荷较低，韩国，开始恢复重整装置并且提升负荷，PX与MX价差转好使得市场的开工预期增强。国内PTA生产水平稳定，聚酯市场有降负的预期。PX与石脑油的价差稳定，随着甲苯价格的急剧上涨，烷基转移和TDP利润率受到巨大压力。PX与MX的价差在稳步改善。PTA海外需求虽然超预期，但聚酯负荷已经有下滑的预期。除了宁波方向聚酯负荷下滑之外。近期聚酯工厂或在出现开会讨论减产的情况，由于聚酯利润持续不佳，近期工厂采取减产，但预计减产量不大。 乙二醇：亚洲乙烯走强，国内在MTO负荷降低后市场供给略有收缩，但PE和MEG 负荷上升。国内MTO的开工率约为61%，而且可能会进一步下降。由于苯乙烯的利润情况不佳，限制了乙烯的进一步上涨。南京承志本周将进一步减少乙烯供应，浙江兴兴近期没有重启MTO的计划，供应紧张的情况下，国内乙烯价格小幅上涨。浙石化计划于6月15日关闭140万吨/年的2号裂解装置，进行为期一周的检修。国内MTO持续低负荷是导致国内供应平衡紧张的关键因素之一，MTO运行负荷小幅下降。乙二醇国内供应存在较大的不确定性，主流聚酯工厂在库存不高 的情况下主动补库，并且乙二醇工厂有部分回购，乙二醇基差略有走强，下游聚 酯工厂买货意愿走强。 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图图表2：MEG主力走势图 图表3：石脑油-原油 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表4：PX-石脑油 400.00 00.00 50.00 00.00 50.00 00.00 0.00 0.00 2018-01-01 .00) 2020-01-01 2022-01-01 2024-01-01 350.00 3 2 2 1 1 5 (50 (100.00) 石脑油-布油 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 PX-石脑油 2019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 (150.00) 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表5：PTA-MEG价格图表6：聚酯现金流走势图 7000 6500 PTA现货价格MEG内盘2 000 500 POY现金流 涤短现金流 聚酯现金流 DTY现金流切片现金流 FDY现金流 000 500 0 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012024/01/01 -500 1 6000 1 5500 5000 4500 4000 3500 2023/05/17 2023/06/17 2023/07/17 2023/08/17 2023/09/17 2023/10/17 2023/11/17 2023/12/17 2024/01/17 2024/02/17 2024/03/17 2024/04/17 3000 -1000 数据来源：WIND、国贸数据来源：CCF、国贸 图表7：PTA负荷指数图表8：聚酯负荷指数 PTA负荷指数 95201920202021202220232024 90 85 80 75 聚酯负荷指数 100 2019 2020 2021 2022 2023 2024 95908580757065 60 70 65 6001/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表9：涤纶POY库存指数图表10：涤纶FDY库存指数 涤纶POY库存指数 40 201920202021202220232024 涤纶FDY库存指数 35201920202021202220232024 30 30 25 2020 15 10 10 0 01/0803/0805/0807/0809/0811/08 5 0 01/0903/0905/0907/0909/0911/09 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表11：涤纶DTY库存指数图表12：涤纶短纤库存指数 涤纶DTY库存指数 50 201920202021202220232024 40 涤纶短纤库存指数 25201920202021202220232024 0 5 0 5 0 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/09 5 2 1 30 1 20 10 0 01/0903/0905/0907/0909/0911/09 - -10 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率图表14：江浙加弹开机率 江浙织机开机率 100 80 60 江浙加弹开机率 201920202021202220232024 100 2019 2020 2021 2022 2023 2024 806040200 01/08 03/08 05/08 07/08 09/08 11/08 40 20 0 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年06月23日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 橡胶：原料高位回落，橡胶震荡走弱 行情回顾：本周橡胶震荡走弱。从产业基本面来看，当前橡胶供需有逐步宽松的倾向，海外泰国产区逐步放量，原料价格大幅下跌，成本端的拖累价格下行。下游轮胎厂远月订单表现不及预期，远月需求存在走弱担忧。截至6月21日收盘，沪胶主力RU2409报收14900元/吨，周度下跌335元/吨（-2.20%）；20号胶主力NR2408报收12565，周度下跌305元/吨（-2.37%）。 现货：本周天然橡胶现货价格下跌。贸易商轮换为主，现货端及近月升水远月，工厂适量备货。国内全乳询盘较少，越南胶盘中成交较少，当前国内现货货源偏紧，报价相对坚