玉米周报：贸易商库存高位，惜售情绪支撑当下玉米价格
广发期货玉米周报 贸易商库存高位，惜售情绪支撑当下玉米价格 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月23日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面逻辑： 玉米供应端： 1.粮权转移至贸易商，惜售情绪较强，目前出货量不大，支撑行情； 2.华北新作小麦产量为丰产预期，小麦价格持续回落，挤占一定玉米使用 需求； 3.进口利润仍在高位，后续到港呈下滑趋势，但高粱大麦仍在高位； 4.南北港口库存保证供应仍相对充裕。 需求端： 1.猪价高位，但终端备货仍相对谨慎，且小麦替代增加，一定程度压制玉 米需求。 2.深加工刚需备库，目前淀粉库存仍在相对高位，关注后期淀粉消化情况。 行情展望： 近期玉米价格震荡，贸易商库存充足，盘面依旧维持升水结构，盘面谨慎。进入6月份粮权转移至贸易商手中，其出粮时间窗口较长，惜售情绪较重。市场短期供应压力主要集中在新麦上，未来饲料企业采购增加，会一定程度上打击玉米上涨幅度。 青黄不接阶段，09有支撑，但市场整体供应相对充裕，前期多单谨慎持有，预计09价格在2450-2500盘整概率较大，向上突破难度较高。 09多单谨慎持有价格在2450-2500盘整概率较大 09多单持有 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2409合约玉米淀粉2409合约 本周盘面震荡偏弱运行。玉米现货本周震荡偏强，贸易商出货意愿一般，市场供需格局偏紧，对价格形成支撑。但考虑到贸易商库存相对充裕，且盘面依旧保持升水格局，期货端表现相对疲软。 淀粉价格走势偏强，盘面跟随现货上涨，库存下滑支撑淀粉利润持续好转。 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 价差回顾-现货支撑增强，基差小幅走强 玉米基差 200 150 100 长春：玉米淀粉基差 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 玉米9-1 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 玉米2109-2201 玉米2209-2301 玉米2309-2401 玉米2409-2501 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 6 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 2020年 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 2021年 4月22日 5月5日 淀粉-玉米价差 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 2022年 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 2023年 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 2024年 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 1-17 1-24 1-31 2-7 2-14 2-21 2-28 3-7 3-14 3-21 3-28 4-4 4-11 4-18 4-25 5-2 5-9 5-16 5-23 5-30 6-6 6-13 6-20 6-27 7-4 7-11 7-18 7-25 8-1 8-8 8-15 8-22 8-29 9-5 9-12 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 12月28日 二、玉米基本面数据 中国玉米供需平衡表 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/234Est. 期初库存 1000 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 产量 21955 25359 25646 25472 24455 26532 25852 28032 消费 24072 30025 30478 30830 31216 31770 32051 32500 食用消费 782 935 943 943 955 965 980 991 饲用消费 16303 20200 20100 20400 21000 21600 21800 22100 工业消费 5825 7500 8100 8200 8000 8000 8100 8238 种子用量 161 190 190 187 187 195 191 193 损耗及其他 1001 1200 1145 1100 1074 1010 980 978 出口 8 2 2 1 0 0 1 1 国产玉米产销差 -2125 -4668 -4834 -5359 -6761 -5238 -6200 -4469 进口：玉米 222 366 440 665 2709 2388 1860 2500 进口：高粱 500 400 65 326 861 1072 532 700 进口：大麦 801 839 500 549 1188 943 790 1400 进口：DDGS 74 10 15 13 28 21 20 20 进口总量（调整后） 1437 1454 918 1398 4307 3982 2882 4158 小麦替代 200 200 200 1000 4300 1500 2000 2500 糙米替代 0 0 0 100 2500 2800 500 1800 国储库存净流出 3700 9000 1200 4700 -2000 -2000 -2000 -3000 国内储备及替代（调整后） 3510 8280 1260 5220 4320 2070 450 1170 期末库存 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 8176 2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，但单产继续提升，整体供应继续维持宽松预估。 数据来源：广发期货发展研究中心 国内土壤墒情表现-华北降雨陆续增加，后续缺墒格局持续改善 全球玉米平衡表 乌克兰玉米平衡表 美国玉米平衡表 USDA玉米6月平衡表-美玉米减产幅度明显 巴西玉米平衡表 进口成本及利润-进口利润仍然较好 美国玉米进口利润 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日） 玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 11 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 2024-05-14 2024-06-14 国内玉米进口量 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 国内进口玉米巴西玉米月度出口量 60000001E+10 5000000 9E+09 8E+09 4000000 7E+09 6E+09 30000005E+09 2000000 4E+09 3E+09 1000000 2E+09 1E+09 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 中国海关公布的数据显示，2024年5月玉米进口总量为105.06万吨，较上年同期166.26万吨减少61.19万吨，同比减少 36.81%，较上月同期117.92万吨环比减少12.85万吨。 2024年1-5月玉米进口总量为1013.10万吨，较上年同期累计进口总量的1018.54万吨，减少5.44万吨，同比减少0.53%。 我国杂粮进口-进口处历史同期高位 进口高粱进口大麦 1802000000 160 140 120 100 80 60 40 20 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 中国海关公布的数据显示，2024年5月大麦进口总量为161.21万吨，较上年同期127.77万吨增加33.44万吨，同比增加 26.17%，较上月同期161.32万吨环比减少0.12万吨。 2024年5月高粱进口总量为67.13万吨，较上年同期65.54万吨增加1.59万吨，同比增加2.43%，较上月同期80.83万吨环比减少13.70万吨。 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 中国小麦进口量 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 山东小麦-玉米价差 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.00 2019-03-122020-03-122021-03-122022-03-122023-03-122024-03-12 -600.00 小麦进口量及与玉米价差情况 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 中国海关公布的数据显示，2024年5月小麦进口总量为184.07万吨，较上年同期114.02万吨增加70.05万吨，同比增加61.43%，较上月同期193.19万吨环比减少9.12万吨。 新麦丰产，市场供应充裕，小麦及玉米价差持续收窄，小麦替代潜力加大，关注中储粮收储对行情的影响，小麦止跌或对玉米价格形成一定支撑。 600 500 400 300 200 100 0 北方港口库存 300 250 200 150 100 50 0 南方港口玉米、谷物库存 1月1日 1月12日 1月22日 2月2日 2月12日 2月23日
