医药行业周报：重点关注科创板医药企业投资机会

重点关注科创板医药企业投资机会 背景：生物科技作为新质生产力的重要产业之一。6月6日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》（以下简称“重点工作任务”），提出深化药品领域改革创新，制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件，加快创新药、罕见病治疗药品、临床急需药品等以及创新医疗器械、疫情防控药械审评审批。 现状：中国创新药已经从无到有并发展壮大。创新药一直是研发投入高，高风险，高回报的行业；对于中国新生代的创新药企业，由于从0起步，没有产品的收入作为现金流的支撑，前期的研发费用投入需要融资支持，因此科创板的推出解决了很多创新药企的资金需求，并最终推动了行业的发展。随着新产品的不断上市和商业化，中国创新药企或将迎来盈利周期。 投资策略：关注具有稀缺性的标的：华大智造，三生国健，艾迪药业等；高成长、或由亏转盈的公司：艾力斯、特宝生物、泽璟制药、君实生物，智翔金泰、神州细胞等；有出海逻辑或BD预期的创新药企：百济神州、百利天恒、荣昌生物、迪哲药业、百奥泰等。 行情回顾：2024年6月17日-6月21日，申万医药生物板块指数下跌2.7%，跑输沪深300指数1.4%，医药板块在申万行业分类中排名第18位；2024年初至今申万医药生物板块指数下跌18.6%，跑输沪深300指数20.7%，在申万行业分类中排名第26位。本周涨幅前五的个股为诺泰生物（26.07%）、南华生物（17.2 6%）、前沿生物（15.82%）、博济医药（14.83%）、悦康药业（12.34%）。 投资策略及配置思路：随着鼓励创新政策的不断出台、公司业绩的预期恢复，我们看好医药行业结构性行情。看好的两大主线:在医保总支出中占比提高品种；出口链上全球有竞争力的企业。子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等。 月度投资组合：和黄医药、一品红、派林生物、联影医疗、鱼跃医疗。 风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。 1.本周专题：重点关注科创板医药投资机会 6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（简称《八条措施》），进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。五年多来，科创板坚守“硬科技”定位，从零起步不断发展壮大，制度改革“试验田”作用和服务科技创新的成效不断显现。 目前，我国科创板、创业板持续聚焦在生物技术、高端装备、新能源、新一代信息技术等国家战略新兴产业和未来产业。目前，科创板已经聚集了44%的新一代信息技术公司、20%的生物技术公司、11%的高端制造公司和24%的新材料公司，高度聚焦于战略新兴产业。 图1：科创板上市公司数量分行业 生物科技作为新质生产力的重要产业之一，一直是国家政策支持的重点：6月6日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》（以下简称“重点工作任务”），提出深化药品领域改革创新，制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件，加快创新药、罕见病治疗药品、临床急需药品等以及创新医疗器械、疫情防控药械审评审批。 图2：科创板生物医药产业各细分领域上市公司数量 创新药是重要的新兴产业和战略产业，中国创新药已经从无到有并发展壮大。 创新药一直是研发投入高，高风险，高回报的行业；对于中国新生代的创新药企业，由于从0起步，没有产品的收入作为现金流的支撑，前期的研发费用投入需要融资支持，因此科创板的推出解决了很多创新药企的资金需求，并最终推动了行业的发展。随着新产品的不断上市和商业化，中国创新药企或将迎来盈利周期。 表1：科创板医药企业盈利预测一览 投资策略： 关注具有稀缺性的标的：华大智造，三生国健，艾迪药业等 高成长、或由亏转盈的公司：艾力斯、特宝生物、泽璟制药、君实生物、智翔金泰、神州细胞等 有出海逻辑或BD预期的创新药企：百济神州、百利天恒、荣昌生物、迪哲药业、百奥泰等。 2.医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.6.17-6.21） 2.1.A股医药板块本周行情 医药板块表现：本周（2024年6月17日-6月22日）申万医药生物板块指数下跌2.7%，跑输沪深300指数1.4%，医药板块在申万行业分类中排名第18位；2024年初至今申万医药生物板块指数下跌18.6%，跑输沪深300指数20.7%，在申万行业分类中排名第26位。 图3：本周申万医药板块与沪深300指数行情 图4：2024年初至今申万医药板块与沪深300行情 图5：本周申万行业分类指数涨跌幅排名 医药子板块（申万）表现：化学原料药-0.1%、生物制品II-1.8%、医疗器械II-1.9%、化学制剂-2.6%、医药生物-2.7%、医药商业II-3.7%、中药II-4.0%、医疗服务II-4.4%。 图6：本周申万医药子板块涨跌幅情况 医药行业估值情况：截至2024年6月21日，申万医药板块整体估值为27.4，较前一周下跌3.5，较2024年初下跌0.8，在申万一级分类中排第8。 图7：申万各板块估值情况（2024年6月21日，整体 TTM 法） 图8：申万医药子板块估值情况（2024年6月21日，整体 TTM 法） 医药行业成交额情况：本周申万医药板块合计成交额为2152.6亿元，占A股整体成交额的6.1%，医药板块成交额较上个交易周期（6.3-6.7）上涨5.5%。 2024年初至今申万医药板块合计成交额为67103.9亿元，占A股整体成交额的6.9%。 图9：近20个交易日申万医药板块成交额情况（亿元，%） 本周个股情况：本周统计申万医药板块共416支个股，其中78支上涨，32 9支下跌，9支持平，本周涨幅前五的个股为诺泰生物（26.07%）、南华生物（1 7.26%）、前沿生物（15.82%）、博济医药（14.83%）、悦康药业（12.34%）。 表2：申万医药板块涨跌幅Top10（2024.6.17-2024.6.21） 本周个股沪港通增减持情况：本周沪（深）股通资金合计净买入-21亿元。 从沪（深）股通买入金额情况来看，排名前五分别为科伦药业、兴齐眼药、东阿阿胶、甘李药业、上海莱士。减持前五分别为药明康德、益丰药房、爱尔眼科、华兰生物、济川药业。 表3：沪（深）股通本周持仓金额增持前十（2024.6.17-2024.6.21） 表4：沪（深）股通本周持仓金额减持前十（2024.6.17-2024.6.21） 2.2.下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪：下周无医药新股上市。 表5：新药板块新股情况 2.3.港股医药本周行情 港股医药行情：本周（2024年6月17日-6月21日）恒生医疗保健指数下跌4.4%，较恒生指数跑输4.8%；2024年初至今恒生医疗保健指数下跌24.5%，较恒生指数跑输32.0%。 图10：本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情 图11：2024年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 港股个股行情看，本周（2024年6月17日-6月21日）恒生医疗保健的210支个股中，48支上涨，129支下跌，33支持平，本周涨幅前五的个股为：官酿科技（49.1%）、恒大汽车（35.3%）、泰凌医药（21.7%）、中智药业（19.0%）、康华医疗（15.0%）。 表6：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2024.6.17-2024.6.21） 3.风险提示 1、行业政策风险：医药产业各细分行业都受到一定的政策影响。医保谈判、集采、DRGs/DIP等政策，有可能会对一些药品、器械等产品的进院、销售产生一定的压力。 2、供给端竞争加剧风险：我国生物医药企业过去几年蓬勃发展，医药产业实现了很大的进步，在很大范围内实现了国产替代。但在某些医药细分领域，也出现供给增加、竞争加剧等风险。 3、市场需求不及预期风险：在老龄化的大背景下，市场对医药行业的需求是巨大的。但受到宏观经济环境、支付压力等因素的影响。某些细分领域的需求存在波动的风险。