有色金属行业周报：供给紧张约束延续，金属价格韧性凸显

2024年06月23日 有色金属 供给紧张约束延续，金属价格韧性凸显 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：美国零售销售低于预期，国内经济运行平稳 首选股票目标价（元）评级 海外来看，美国6月Markit制造业初值51.7，创3个月来新高，服务业初值55.1，创26个月来新高。美国5月零售销售环比 有色金属 沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2023-062023-102024-022024-06 行业表现 +0.1%，低于市场预期的0.3%，美国经济继续呈现出韧性但边际趋缓。美联储理事库格勒表示，今年晚些时候降息可能是合适的。国内来看，5月份规模以上工业增加值同比增长5.6%，但房地产开发投资同比-10.1%。国民经济延续回升向好态势，运行总体平稳。海外处在降息周期前夕，在国内经济复苏改善预期下，看好工业金属表现。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：供给紧张持续，铜价韧性凸显 999563364 本周LME铜收报9680美元/吨，较上周下跌0.95%，沪铜收报79310 元/吨，较上周下跌0.30%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC 0.13美元/吨，环比-0.74美元/吨,略有回落。英美资源宣布旗下LosBronces铜矿山的1座选矿厂将自今年年中开始进入停产维护状态。废铜原料供应趋于紧张，精废价差收窄，再生铜杆开工率本周环比下降6.47pct。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为70.15%，较上周环比+5.41pct，铜价回落下游消费小幅转好。库存方面，截至6月20日，铜国内社会库存39.84万吨，环比上周- 3.09万吨。LME本周库存16.52万吨，环比上周+23.33%。 铝：下游需求步入淡季，铝价偏弱 本周LME铝收报2513美元/吨，较上周下跌0.40%，沪铝收报20470元/吨，较上周下跌0.46%。供应端，据SMM，晋豫铝土矿现货供应或仍维持偏紧状态，贵州铝土矿生产亦有一定阻力，进口方面本周几内亚进口矿CIF均价上调1美元/吨至73美元/吨。云南电解铝复产提供增量，铝锭现货供应逐渐改善。需求端，下游逐步步入淡 季，本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周继续下滑0.3个百分点至63.3%。线缆订单相对充足，原生合金支撑铝水合金化比例维持开工率。库存端，截至6月20日，电解铝锭社会总库存75.6 万吨，环比去库2.5万吨。铝棒库存15.18万吨，环比去库1.10万吨。LME本周库存105.54万吨，环比上周-2.19%。 锡：锡矿进口下降，锡价震荡 本周LME锡收报32800美元/吨，较上周上涨1.33%，沪锡收报271030元/吨，较上周下跌0.10%。供应端，据SMM，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率67.27%略有上升。5月国内锡矿 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-3.9 绝对收益-8.8 3M 1.4 -1.0 12M 12.1 2.5 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告资源为王：全球铜矿24年一 2024-06-21 季报更新美国通胀数据缓和延续，下 2024-06-16 游需求步入淡季金属价格震荡铜下游消费有所好转，非农 2024-06-10 就业超预期施压金属价格节能减碳方案约束供给，美 2024-06-02 国经济数据转弱金价震荡欧美制造业PMI改善，金属 2024-05-26 价格高位震荡 进口量为8414.36吨，同比-54.12%，缅甸锡矿复产时间仍未有明确指引，非洲锡矿进口量亦有下降。需求端，锡在价格震荡调整阶 段，下游企业进行了补库和刚需采买。半导体行业复苏将有力带动锡下游需求增长。库存端，截至6月21日，锡锭三地社会库存 16602吨，较上周去库1018吨。LME本周库存0.47万吨，环比上周 +2.71%。 锌：矿端紧张延续，锌价上涨 本周LME锌收报2858美元/吨，较上周上涨2.44%，沪锌收报23780元/吨，较上周上涨1.11%。供给端，5月精炼锌进口4.4万吨，同比+147.95%，主要因进口窗口打开。5月锌精矿进口26.67万吨，同比-22.5%，国内锌精矿紧张状况暂无缓解迹象，进口矿加工费维持低位。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为57.31%、54.54%、59.79%，环比分别-6.11%、+0.50%、+1.57%，步入消费淡季，部分镀锌企业进行产线检修。库存端，截至6月20日，SMM七地锌锭库存总量为19.03万吨，较上周同期-0.57万吨。LME本周库存24.25万吨，环比-4.59%。 能源金属：新能源车渗透率有望创新高，锂盐企业长协进展颇多 据乘联会初步推算，6月新能源零售预计可达86.0万辆，环比+6.9%，渗透率预计将升至49.1%的新高水平。据SMM，SQM宣布与现代起亚达成长期供应协议，直接为韩国汽车制造商供应氢氧化锂。据雅化集团公司公告，其子公司雅雅安锂业与美国特斯拉公司签订了《生产定价协议》，约定从2025年至2027年，特斯拉向雅安锂业采购碳酸锂产品。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：挺价情绪松动，锂价下跌 本周电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别为84600、136175元/吨，环比变动-3.7%、-4.4%。据SMM，供给端，锂云母和锂辉石价格承压，锂辉石产量持稳，海外矿山挺价情绪有所松动。碳酸锂个别上游锂盐厂挺价情绪减弱，部分锂盐厂仍然随行就市出货。氢氧化锂多数厂商产量波动不大。需求端，下游询价情况有所改善，但买方采购价格依旧偏低。氢氧化锂方面，渐渐步入新能源车传统淡季，正极环节订单减少，需求偏弱。 钴：需求偏弱，钴价承压 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为22.20万元/吨、12.75万元/吨，环比变动分别为-2.0%、-0.4%。据SMM，供给端，电解钴新增产能持续释放，产量维持增长，钴中间品可流通货源充足。需求端，电解钴市场交易清淡，采买意愿不足，钴盐厂原料补库意愿持续低迷，市场需求预期较差，钴价承压。 镍：镍矿进口上升，镍价下跌 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.62万元/吨、2.98万元/吨，较上周环比依次变动-1.7%、-6.0%。据SMM，供给端，受苏丽高地区雨季结束等因素影响，5月镍矿进口量同比+23.4%。据INSG，今年前四个月，全球镍市供应过剩2.26万吨。需求端，6月钢厂排产小幅下降压制镍需求表现，电镀行业即将进入淡季需求承压，硫酸镍下游电芯端订单情况较差，三元正极提货减少，前驱体订单显著走弱。 稀土：市场博弈情绪较重，稀土震荡 本周国内稀土市场维持震荡。据中钨在线，供给端，当前稀土原料供应相对充足，稀土市场挺价情绪较弱。需求端，由于磁材企业订单情况不佳，下游对高价原料的价格接受意愿不足。5月中国出口稀土6217吨，同比增加35.9%，海外补库周期下需求较强。稀土下游产业新能源汽车、风力发电发展良好，“设备更新”和“以旧换新”政策有望推动工业电机领域发展，稀土需求仍有增长潜力。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：零售销售数据弱于预期，持续看好黄金价格表现 本周COMEX黄金周五收盘价2334.7美元/盎司，下跌0.58%；COMEX 白银收盘价29.58美元/盎司，下跌0.14%。美国5月零售销售环比 +0.1%，低于市场预期的0.3%，美国经济继续呈现出韧性但边际趋缓。美联储理事库格勒表示，今年晚些时候降息可能是合适的。美国上周初请失业金人数为23.8万人，高于预期的23.5万人，前值自24.2 万人修正至24.3万人。目前仍处在美联储降息前期，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现续创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：美国零售销售低于预期，国内经济运行平稳7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：供给紧张持续，铜价韧性凸显8 2.1.3.铝：下游需求步入淡季，铝价偏弱9 2.2.能源金属：新能源车渗透率有望创新高，锂盐企业长协进展颇多10 2.2.1.锂：挺价情绪松动，锂价下跌10 2.2.2.镍：镍矿进口上升，镍价下跌11 2.2.3.钴：需求偏弱，钴价承压11 2.3.稀土：市场博弈情绪较重，稀土震荡12 2.4.贵金属：零售销售数据弱于预期，持续看好黄金价格表现14 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数整体震荡下跌为主。本周A股5个交易日内，上证综指下跌1.14%，日均成交量3120.27亿元人民币，环比下降9.41%；深证综指下跌2.03%，日均成交量3954.27亿元人民币，环比下降2.22%；有色金属指数下跌1.70%。个股方面，涨幅前三的公司为盛屯矿业 （10.97%）、沃尔核材（5.18%）、博迁新材(5.09%)；跌幅前三的公司为盛新锂能（-8.85%）、中矿资源（-8.49%）、华钰矿业（-7.88%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出43.5亿元人民币，净卖出紫金矿业。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 代码 指数 一周走势 收盘点位 06/21 5D 涨跌幅（%）30D YTD 上周