苯乙烯：区间震荡为主

期货研究 二〇 二2024年6月23日 二年度 苯乙烯：区间震荡为主 产业 服报告导读： 务 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan022594@gtjas.com 研上周随宏观情绪绝对价格高位回落，价格下跌之后短期不追空。 究1、市场短期偏空情绪主要是针对7月芳烃以及交割压力。随着原油下跌以及汽油裂解价差快速回 所落，海外市场芳烃跟随成本端快速回调。纯苯进口窗口打开，6-7月纯苯美金货源逐步转宽松。 市场担忧7月纯苯供应端检修回归以及进口有增量，导致港口超预期累库，上周盘面快速回落。部分交割厂库7月货较多，07盘面交割压力大。 2、下跌之后不宜追空。纯苯现实端仍然维持偏紧格局，纯苯现货对7下基差快速走强，6月现实端矛盾仍然偏大。目前看纯苯五大下游格局相对健康。上半年面临成本偏弱、纯苯苯乙烯自身基本面偏强的格局，到现在逐步转为成本底部开始反弹、纯苯苯乙烯自身基本面转弱的格局。后续进入淡季之后的下跌仍然不会很通畅。短期仍然维持区间震荡为主，9300左右仍有支撑。 目录 1.上游：纯苯3 1.1产量与开工3 1.2库存3 1.3价格与利润3 2.中游：苯乙烯4 2.1产量与检修4 2.2库存4 2.3价格与利润5 3.下游：ABS、PS、EPS6 3.1产量6 3.2库存7 3.3利润7 （正文） 1.上游：纯苯 1.1产量与开工 图1：纯苯产量图2：纯苯开工 纯苯：产量：中国（周） 45202220232024 40 35 30 25 01-05 01-13 01-26 02-03 02-16 02-24 03-08 03-17 03-29 04-07 04-19 04-28 05-10 05-19 05-31 06-09 06-23 07-14 08-04 08-25 09-15 09-30 10-13 10-21 11-03 11-11 11-24 12-02 12-15 12-23 20 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 1.2库存 图3：纯苯港口库存图4：纯苯历史库存参考 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 1.3价格与利润 图5：纯苯外盘价格图6：纯苯内盘价格 资料来源：CCF，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 2.中游：苯乙烯 2.1产量与检修 图7：苯乙烯开工率图8：苯乙烯产量 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 01-01 01-13 01-25 02-05 02-17 03-01 03-15 03-29 04-12 04-26 05-10 05-24 06-07 06-21 07-03 07-15 07-27 08-07 08-19 08-31 09-11 09-23 10-05 10-16 10-28 11-09 11-20 12-02 12-14 12-25 0 苯乙烯：产量：中国（周） 2018201920202021 202220232024 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 2.2库存 图9：中国苯乙烯工厂厂库库存图10：苯乙烯周度华东库存 250000 200000 150000 100000 50000 苯乙烯：样本工厂：库存：中国（周） 201420152016201720182019 20202021202220232024 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 苯乙烯库存 2018201920202021 202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-16 03-28 04-09 04-21 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 09-12 09-24 10-06 10-18 10-30 11-11 11-23 12-05 12-17 12-29 01-01 01-14 01-28 02-12 02-26 03-13 03-29 04-12 04-24 05-07 05-20 06-02 06-15 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-31 09-13 09-25 10-09 10-22 11-04 11-17 11-30 12-13 12-25 0 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图11：中国苯乙烯周度华南库存总量图12：苯乙烯仓单数量 苯乙烯：港口库存：华南地区（周） 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 01-01 01-13 01-25 02-11 02-22 03-04 03-16 03-27 04-08 04-20 05-01 05-13 05-25 06-05 06-17 06-29 07-10 07-22 08-03 08-14 08-26 09-07 09-18 09-30 10-13 10-25 11-05 11-17 11-29 12-10 12-22 0 20152016201720182019 20202021202220232024 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.3价格与利润 图13：基差图14：苯乙烯持仓指数 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 DCE：苯乙烯：基差（日） 201920202021202220232024 持仓量:苯乙烯指数 700000201920202021202220232024 600000 500000 400000 300000 200000 100000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图15：苯乙烯国内市场价格图16：苯乙烯美金价格 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆重化工，国泰君安期货研究 图17：苯乙烯一体化利润图18：苯乙烯厂家非一体化利润 苯乙烯：一体化装置：生产毛利：中国（日）苯乙烯：非一体化装置：生产毛利：中国（日） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 20182019202020212022 20232024201120122013 2014201520162017 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-02 05-14 05-26 06-07 06-19 07-01 07-13 07-25 08-06 08-18 08-30 09-11 09-23 10-05 10-17 10-29 11-10 11-22 12-04 12-16 12-28 -2000 20182019202020212022 20232024201120122013 2014201520162017 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-02 05-14 05-26 06-07 06-19 07-01 07-13 07-25 08-06 08-18 08-30 09-11 09-23 10-05 10-17 10-29 11-10 11-22 12-04 12-16 12-28 资料来源：隆重化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 3.下游：ABS、PS、EPS 3.1产量 图19：ABS开工率图20：PS开工率 PS：产能利用率：中国（周） 10020162017201820192020 902021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 01-01 01-13 01-25 02-05 02-17 03-01 03-12 03-24 04-05 04-16 04-28 05-10 05-21 06-02 06-14 06-25 07-07 07-19 07-30 08-11 08-23 09-03 09-15 09-27 10-08 10-20 11-01 11-12 11-24 12-06 12-17 12-29 0 资料来源：隆重化工，国泰君安期货研究资料来源：隆重化工，国泰君安期货研究 图21：EPS开工率图22：三大下游开工率整体趋势 资料来源：隆重化工，国泰君安期货研究资料来源：隆重化工，国泰君安期货研究 3.2库存 图23：ABS成品库存图24：PS成品库存 PS：厂内库存：中国（周） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-06 03-19 04-01 04-14 04-27 05-10 05-22 06-04 06-17 06-30 07-13 07-26 08-07 08-20 09-02 09-15 09-28 10-11 10-23 11-05 11-18 12-01 12-14 12-27 0 20162017201820192020 2021202220232024 资料来源：隆重化工，国泰君安期货研究资料来源：隆重化工，国泰君安期货研究 图25：EPS成品库存图26：三大下游库存趋势 资料来源：隆重化工，国泰君安期货研究资料来源：隆重化工，国泰君安期货研究 3.3利润 图27：ABS价格图28：ABS利润 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：隆重化工，国泰君安期货研究 图29：EPS价格图30：EPS利润 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：隆重化工，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的